天一科技财富神话破灭 机构集体吞咽非理性苦果

正是黄金、铅锌矿、锑矿等字眼激发了市场的无限联想，一时间“金矿大王”、“资源类上市公司新秀”等令人心跳字眼加在天一科技头上。

然而真实的情况是，2007年9月湖南证监局在开展公司治理专项活动时发现，平江黄金自身并未直接从事开采和冶炼业务，而是定额承包，由他人经营公司。由于对外承包经营合同未到期，无法收回经营权。

而市场热望能为公司利润增长做出巨大的贡献的铅锌矿和锑矿的建设进展的实际情况为，截至2007年11月底，孟孔公司还没有向贵州省安全生产监督管理局取得安全生产许可证，郁家寨公司的铅锌矿仅取得3万吨采矿权权证(协议约定20万吨有待后续增办)，双轨单井建设刚刚启动。

而在2007年2月， 中信证券(行情 股吧)却发布了《S天一科(行情论坛)资源注入枯木逢春目标28元》的研究报告，认为资源注入使公司枯木逢春，公司已经转型为资源股，预计2007年公司每股收益0.34元，2008年每股收益1.13元，给公司20倍市盈率，在考虑股改还有10送2.6的对价，股改前目标价28元，相对于当时股价还有96%的潜在空间(该报告发布前天一科技股价为14.3元)，因此给予“买入”的评级。

然而，天一科技公布2007年实际每股收益仅为0.02元，与研究员的预测相差了16倍。

集体非理性

2007年，资源类题材成为市场热点的背景，或许注定天一科技有不俗的市场表现，在2007年8月23日股改停牌前，天一科技股价较年初上涨了3.34倍。

在天一科技股价高歌猛进的过程中，不仅有对热点题材趋之若鹜的游资热钱强力上推股价，素以价值投资为主的基金也为股价飙升做出“贡献”。

维赛特财经数据显示，截至2007年3月31日， 博时精选(净值 讨论)、东吴价值、 广发小盘(净值 讨论)成长、中银国际收益混合、 广发稳健(净值 讨论)、香港上海汇丰银行有限公司、华宝兴业、中信证券等8家机构买入天一科技，合计持股1855.11万股，占流通股比例20.61%。在众多机构大力捧场下，股改前流通盘仅有9000万股的袖珍小盘股——天一科技股价一飞冲天，大涨了127.31%。

迫于股价异动压力，天一科技于2007年3月28日发布公告，对《S天一科资源注入枯木逢春目标28元》研究报告进行澄清，认为报告引用的产量、品位数据与实际不一致，导致对2007年度业绩测算缺乏依据，测算维寨锑矿项目和郁家寨铅锌矿项目对本公司2008年经营业绩的影响缺乏依据，对矿产项目对公司影响的方式存在误解。

公司同时强调，2007年2月9日公司在贵州省独山县接待了中信证券、东吴基金、光大保德信基金、上汽财务公司4家机构的联合调研。在接待上述人员和机构调研过程中，调研方没有向本公司提出诱导性或假设性问题，本公司和项目合作方均不存在违反信息公平披露的情形，并就扩建后的产量和品位能否达到协议要求进行了风险提示。

尽管如此，截至2007年6月30日，该公司的机构合计持股数量达到2439万股，占流通股比例上升至27.12%。截至2007年9月30日，机构仍合计持股1938.56万股，占流通盘比例21.55%。

东方证券有色金属行业研究员施卫平告诉记者，他曾经和买入天一科技的基金经理有过一番沟通，当时基金经理买入天一科技的真实想法是，少量配置天一科技对基金净值不会有太大影响，即使公司基本面达不到市场预期损失也不大。一旦公司业绩真能向市场预期那样