资本扩张困局
玖龙纸业之所以陷入目前的困境，很大程度上源于近两年的金融资本扩张。
在2006年玖龙纸业玖龙上市之初，恒基地产主席李兆基、新世界(6.82,-0.32,-4.48%,吧)发展主席郑裕彤以及嘉里建设大股东郭鹤年各以私人名义认购了2000万美元的玖龙新股。这些香港金融巨头的力捧，为玖龙纸业在股市好好造了一把势。玖龙股价在日后最高位时达到26.75港元，并在上市约半年后被纳入为摩根士丹利标准指数成份股及环球增长指数成份股，后又成为香港恒生综合指数成份股。
彼时的张茵自然风光无限。
上市后的玖龙纸业，频频抛出大手笔。2006年11月，张茵宣布兴建位于重庆的第三个生产基地。2007年1月，位于东莞基地的11#纸机投产，涂布白板纸年产能增加至95万吨，位列全国之冠。同月，16#及17#纸机也于太仓基地投产，为集团增加了70万吨高强瓦楞纸的产能。12#机及13#纸机于2007年8月投产，使集团总设计产能增加至535万吨。
2007年9月，玖龙纸业在天津建立第四个造纸基地。目前该项目已推迟投产；2008年5月，玖龙纸业完成收购越南正阳纸厂责任有限公司60%的控股权。
纸业人士分析称，玖龙纸业的扩张过分依赖融资，实为一种过度扩张。玖龙纸业今年的财报显示，玖龙纸业2008财年的净利润为19亿元，外债却超过190亿，杠杆比例之高在造纸行业属于空前，已经越过资本扩张的“底线”。伴随扩张，玖龙纸业债务及其财务费用也激增：仅其银行贷款利息就由2007年2.6亿元人民币至5.1亿元人民币。该公司2008年的财报显示，该公司2008财政年度货存增加约人民币13亿元至约人民币28亿元，较上一财政年度上升87.6%。原料及成品分别较上一财政年度增加约人民币约6亿元和7亿元。
1996年，张茵在东莞建立了中国第一个生产基地，次年亚洲金融危机爆发。10年之后的2008年，再次遭遇百年一遇的全球金融危机，熬过了亚洲金融危机的张茵及其玖龙纸业，此次能否再次安然闯关？
