中网首页-资讯中心-商业-内幕-商评-财经-股市-精英-科技-互联网-创业-汽车-企业-房产-娱乐-社会-图片-财经圈

主页>商业报道>商案剖析>

“股东价值”:破碎的美国梦

来源:FT中文网(北京) 时间:2009-03-19 14:40:33

如果换在以前,乘客会欣然接受机场登机口乘务员提供的优惠待遇。但在自大萧条(Great Depression)以来最严重的经济衰退之际,在愤怒的公众、民粹主义政治家和咄咄逼人的媒体大声呼吁严打华尔街“过分行为”之时,情况就不一样了。当面对航空公司常见的欢迎辞“先生,您已被升级到头等舱。请跟我来”时,资深银行家有些迟疑,得三思而行了。

最后他回答道:“我在普通舱就好,谢谢”。他放弃了更好的座位,也在美国公司数十年来建立并传播至全球各地的理念和实践体系中,打开了又一条缝隙。

曾几何时,企业高管及其公司被视为褒奖成功的美国梦的一个范例——巨额的薪金、奢华的待遇,以及众人的景仰。而如今,他们深深陷入了一场将给商界带来革命性剧变的风暴之中。资本市场的严重冻结、金融集团的内爆,以及由此导致的政府在私营部门影响力的上升,这些都引发了人们对于盎格鲁-撒克逊式资本主义某些基石的质疑。

企业新年中长期坚持的原则——追求股东价值、利用股票期权激励员工、轻度监管策略辅以董事会监督管理层等——如今被视为导致动荡的原因,看起来可能会彻底改革。“我们身处未知水域,”杰克·韦尔奇(Jack Welch)表示。这位前通用电气(General Electric)老板身上体现了一个时代的特征:市场力量不受约束地相互作用、首席执行官极权专横、对于季度业绩增长的极大关注成为压倒一切的选项。

至少自冷战结束以来,如今的价值体系和经营原则便被灌输到企业精神之中,如果发现它们不符合人们的期望——令人痛苦地是,这一点已变得明显——那我们该用什么来取代它呢?

本能而言,企业领导人都是心态乐观积极之人,但这一次,没几个人相信公司的未来掌握在自己手中。金融部门在引发动摇全球经济的冲击过程中的角色,产生了一个巨大的副作用:对于公司治理未来的辩论,已不再局限于董事会之内。利益相关者——从工会、维权投资者到政府自身——都在要求获得制定新公司秩序的权利。用一位工会领袖的话说:“企业独裁统治的时代结束了。现在是我们的时代。”

这样的压力,加之公司内部对危机突然带来的优先事项的重新评估,已开始令先前企业大厦的基石之一——对股东价值的顶礼膜拜——訇然坍塌。

自韦尔奇1981年在纽约皮埃尔酒店(Pierre Hotel)的一次演讲中提出著名的“股东价值”理念以来,通过逐季提高利润和股息来回报股东的短期目标,已成为世界各地公司的口头禅。随着通用及其它重点关注股东价值公司的股价大幅飙升,全球各地的高管们开始信奉起阿尔弗雷德·拉巴波特(Alfred Rappaport) 1986年在其著作《创造股东价值》(Creating Shareholder Value)一书中阐述的信条:“对公司策略的最终考量,唯一可靠的衡量标准,就在于它是否为股东创造了经济价值。”

基金经理们鼓励这种态度,因为他们自己也面临季度评估的压力,这使他们沉迷于股东价值预言家们所承诺的收益和股价的不断改善。

如今,这种紧盯眼前利益的做法,被视为造成当前全球经济困境的一个根本原因。“从本质上讲,即期的股东价值最大化总是短期性的,”耶鲁大学管理学院的杰弗里·索南费尔德(Jeffrey Sonnenfeld)表示,“它对近期目标的重视超过长期战略,造成了一种短暂的价值创造的幻觉。”即便是韦尔奇也认为,仅仅关注季度利润增长是“世界上最愚蠢的想法”。“股东价值是一种结果,而不是一种战略,”他表示。“你主要凭借的是你的员工、客户和产品的支持。”

与其他许多企业界要人一样,韦尔奇希望由董事和高管们来找到摆脱短期主义的新途径。但工会、监管机构和政府当局则认为,让那些促成了当今混乱局面的企业精英们来领导变革,将无法根除削弱此前机制的根本矛盾。“我们认为,公司的运作不应从短期投资者和高管的利益出发,他们罔顾风险拼命赚钱,却让纳税人和真正的长期股东收拾残局,”美国工会联盟(US union federation)AFL-CIO的达蒙·西尔弗斯(Damon Silvers)表示。

工会和“对社会负责的”投资者认为,取代着眼短期利润做法的,不仅应包括长期战略思维,还应包括对诸多问题的关注,比如环境问题以及客户和供应商的需求等问题。在本轮危机之前兴起的企业社会责任运动,很可能获得新的推动力,因为投资者认识到,企业仅将目光局限在追求利润上并不总是最佳战略。

许多商界领袖认为,政府和其它利益集团正日益削弱他们经营公司的能力,他们反对这种现象。“如果说当前形势下有危险存在的话,那就是我们不知道如何摆脱这种社会主义的小冒险,使私营部门能够做他们最擅长的事情——创新、成长和创造就业,”商业圆桌会议(Business Roundtable)总裁约翰·卡斯特拉尼(John Castellani)表示。该组织是代表美国一些大型企业利益的游说集团。

但紧随民主党成为国会多数党之后,奥巴马(Barack Obama)入主白宫,再加上公众对富豪们的反感增强,已让工会和其他改革活动家取得重大胜利。维权投资者要求多年但未有多大进展的一些改革,如对高管薪酬的年度表决(尽管不具约束力),已在美国国会通过。其它改革措施,如“代理参与”(proxy access)——股东有权向董事会提名候选人,有权投票罢免表现不佳董事——也在推进之中,而针对受政府救助银行的奖金封顶规定,也已让很多高管的后背发凉。

作者:  责任编辑:
要了解更多,可继续查阅相关资讯:
上一篇:没有了
下一篇:私人股本业:盛筵将尽

推荐新闻图片
关于我们 | 保护隐私权 | 网站声明 | 投稿办法 | 广告服务 | 联系我们 | 网站导航 | 友情链接 | 不良信息举报:(将#换成@即可)
京ICP备号-1