“预计在2012年的本届政府换届之前，调控房地产的相关措施都不会有方向性的变化。——王 庆
2011年全球经济的最大风险是美元，中国经济的最大风险是通胀。——陶 冬
财政政策的重点应该更多支持结构性改革，如降低个税、启动服务业的营业税向增值税转型等。——马 骏
目前中国出现通胀的根本核心原因是中国人口结构性的变化，但是，中国的通胀问题不会失控。——陆 挺
内地以及香港股市在未来有一定的上升空间，涨幅将在10%-20%之间。——浦永灏”
即将过去的2010年，世界经济从金融危机的重创中逐渐恢复，虽然欧债危机的爆发一度引发了人们关于经济将二次探底的忧虑，但是在各国刺激政策作用下，经济前行的步伐从未停滞。展望2011年，各项经济刺激政策带来的副产品或将成为未来一年经济发展过程中的新困扰，其中包括通胀、过剩流动性、资产泡沫等，而政策以及经济的种种不确定因素也为世界经济持续复苏带来新的挑战，证券时报记者就此采访了5位外资投资银行的经济学家。
控通胀是中国经济工作重心
证券时报记者：现在中国通胀是否严重？中国如何在抗通胀的同时保持经济稳步增长？
德意志银行大中华区首席经济学家 马 骏：按目前的货币和财政政策，预计明年CPI涨幅在4.5%左右，二季度的高点可能超过5%。通胀已经是一个严峻的现实问题，已非仅仅是预期的问题，反通胀应该是当前经济工作的重中之重，其他政策目标必须有所让步。因为目前的通胀主要是货币过度宽松的结果，反通胀政策就必然要求货币紧缩而导致经济在一定程度上减速。不让经济减速就无法控制通胀。鱼和熊掌不可兼得。如果明年的M2增长速度控制在15%以内，新增贷款控制在6.5万亿元，我觉得是比较合适的货币政策选择。在这样一组货币条件下，明年GDP增幅应该可以保持在8.5%。8.5%的经济增长比9.5%的经济增长更健康、稳健和可持续，也更有利于经济结构的调整和升级。
瑞银财富管理研究部亚太区主管、亚太区首席投资策略师 浦永灏：通胀分非核心通胀以及核心部分的通胀，非核心部分的通胀是由周期性、季节性的因素导致，比如说农产品价格等，目前确实比较严重，但是这些周期性、临时性的因素可以通过价格管制等一些措施去控制；核心部分的通胀比较让人担忧，由于劳动力成本持续上升，生产力的提高未能完全消化这部分劳动力成本的上升，此外，人民币汇率将长期处在一个被低估的状态，实际升值的幅度赶不上应该升值的幅度，这就不可避免地导致一定程度的输入型通胀的出现，加之政府过度释放的流动性的存量部分还将对通胀造成结构型通胀压力。因此，短期来看，决策部门通过采取价格管制等措施打击投机性因素，相信非核心通胀部分将会得到控制，但是结构型通胀将在未来不可避免地走高，或将到达5%的水平。不过也无须过度担忧，因为在发展中国家出现这样的通胀水平是正常的，关键是要保证劳工收入的增长超过通胀水平，并不断提高生产效率，以消化劳工成本的上升。
摩根士丹利大中华区首席经济学家 王 庆：预计明年CPI涨幅在4.5%左右，高点将到达5.5%，将在明年年中出现。我认为，短期的价格管制不能从根本上抑制通货膨胀，最终办法只能对货币政策做出调整——货币政策必须从紧，预计明年是前紧后松。通胀的出现归根到底是一个货币现象，应采取紧缩货币政策去控制，目前国家紧缩货币政策的步伐较慢，主要是为了避免经济硬着陆，使通胀的效果比较滞后。建议政府制定一个清晰的市场机制以及透明的政策体制，按照通胀走势让人民币逐渐升值。
瑞士信贷董事总经理、亚洲首席经济分析师 陶 冬：应对通货膨胀说易不易，说难不难，难的是在目前通货膨胀预期极为强烈的时候，不可能一下子把物价打压下去，但是从中期来看，通货膨胀是一个对流动性的管理，只有在中央政府大刀阔斧地让目前的货币政策正常化，才能降低通胀。
美银美林亚太区经济学家 陆 挺：我认为本次中国出现的通胀是以农产品上涨为主的通胀，有结构性的一面，主要来自中国人口结构的变化。
货币政策须进一步收紧
证券时报记者：中国央行圣诞节出其不意地再度加息，分析人士认为中国将进入加息周期。您怎么看待明年的货币政策以及财政政策？
陶 冬：中国的货币政策表面上说是稳健的，但是实际上是宽松的，我对中央经济工作会议之后的货币政策相对比较担心，2011年整个新增贷款的定调在7万亿元以上，虽然比2009年的10万亿元和2010年度的8万亿元要低一些，但是我认为目前的货币政策还是偏宽松，而整个货币政策的基调还是在强调增长，这可能会进一步助长通胀上行的势头，相信明年央行会进行一轮加息以抑制通胀。明年的财政政策将是政策看点，与过往货币政策主导，财政政策辅助不同的是，明年货币政策和财政政策将并轨同行，我认为明年的减税以及基建投资应该是拉动中国经济增长的重要动力，货币政策应该是稳健名义下的适度宽松。
马 骏：2011年的货币政策依然面临着过度宽松的风险。建议央行对2011年的货币政策矫枉过正，M2的增长要比常态下的增长要低一些。此外，货币政策要回归常态，仅仅将M2增长速度降到过去的平均值是不够的，还应该矫正M2与GDP的比率过度增长。除了对货币信贷的总量控制之外，我认为还应该以较快的频率提高利率，尽力缓解由于严重的负利率导致的通胀预期和由此引发对商品的囤积、惜售等问题和资产泡沫的问题。央行年内两次加息，在解决负利率问题上迈出了重要的一步。我认为，加息不能停。明年上半年应该考虑加两次息，每次加50个基点，这将有利于及早抑制通胀预期的恶化。此外，我估计2011年财政赤字的绝对数会比2010年略有下降，财政赤字占GDP的比重可能会下降到2.2%左右。此外，从财政政策的重点来看，我认为应该更多支持结构性改革，如降低个人实际税负、启动服务业的营业税向增值税转型，支持保障性住房、
