“我们不投资那些激烈竞争中未分出胜负的公司。”邱国鹭说，考虑到定增的价格太贵，南方当时也没有参与苏宁定增。
一个小时后，记者在一条马路外的福华三路卓越大厦一楼见到了鹏华基金副总裁、投资总监高阳。刚刚开完会下班的高阳穿着一袭蓝色衬衫，他摘掉领带，将一杯热咖啡放在桌上，重重地坐在红色软沙发上，轻叹一句，这市场太差了。
采访过程中，高阳偶尔用手机刷新微博，“有马甲，但我不发。”
高阳说他已经很多年不碰苏宁的股票了。但在2004年供职于博时的时候，高阳曾是市场上极少数看好苏宁电器的基金经理之一。
2004年7月21日，苏宁电器在深交所中小板上市，开盘股价即走高。高阳管理的5亿规模的基金在苏宁上市数日后，用3000万元买入了不到100万股。
“上市是30块以下，我觉得能跌到25块，但是很快就噌噌噌地上去了，赶紧买了，比当时江总买的贵了三块钱。”高阳说。
高阳提到的“江总”是当时担任易方达投资总监的江作良，他投资苏宁电器的故事，是公募基金界经常会提起的成功案例。“易方达就是靠投资苏宁起家做大的。”
苏宁上市当日，江作良第一时间指挥旗下策略成长基金杀入，豪买100多万股。
之所以称之为“豪买”，一方面是因为当时股票型基金规模并不大，对于几亿、十几亿资产的基金来说，一天之内在一只股票上花出去3000多万绝对是大手笔。
另一方面，当时市场机构对苏宁多持观望态度。记者了解到，当时除了原在易方达的江作良，原在博时的高阳以外，其他基金经理均不看好。
“29块8毛8。”当时的第一笔买入价显然让江作良印象深刻，时隔八年后，面对理财周报记者时脱口而出。“很吉利的一个数字，易方达通过苏宁确实赚了些钱，市场说有60亿，也差不多吧。”
易方达杀入后，富国天益、招商先锋混合、鹏华行业成长混合迅速跟进。至当年底，共4家基金持有苏宁电器。
到2005年4月，苏宁电器发布上市后第一份年报：2004年主营业务收入91.07亿元，同比增长50.94%。净利润21.81亿元，同比增长83.22%。每股收益达到1.95亿元。同时，苏宁电器拟每10股转增10股派1元。
这些数据极大刺激了机构，从这一年开始，基金经理和分析师开始疯狂追捧苏宁，各路资金汹涌而入。
直至2011年下半年，这场长达7年的投资盛宴，终于画上了句号。
资本与苏宁隐秘关系
苏宁此前的“连锁开店”创新模式，给它构筑了非常明显的核心竞争优势。
上市时，苏宁在深圳还没有3C门店。2006年其才在深圳华强北开了一家3C旗舰店。
理财周报记者了解到，2004年时，苏宁花200万元可以支付开办一家连锁店的所有费用，包括预付租金、预付供应商款项等。而这样一家门店在当时可以给苏宁带来1500万元至2000万元的营业收入。
这2000万的营业收入可以创造大几百万的净利润，这也成为支撑苏宁高成长营收和净利润的核心。依靠此连锁路径，苏宁一路扩张，股价也一路飙涨，机构一路追捧。因而，之前苏宁每次增发，机构都爽快拍板支持。
据当时媒体报道，曾有证券分析师形容苏宁“2001年平均40天开一个店，2002年平均20天开一个店，2003年平均每周开一个店，2004年平均每5天开一个店。”其裂变式增长，成为当时投资人最看重苏宁的理由之一。
“苏宁就是用别人的钱来赚钱，轻资产，随时有现金流在手上，看得到市场空间和盈利，这么好的公司为什么不买？”鹏华基金副总裁高阳说，“我见过苏宁二把手孙为民(微博)几次，当年他不是在门店，就是在供应商那儿，要么就是在去门店或者去见供应商的路上。非常勤奋，有能力。”
2011年底，孙为民与深圳几位熟悉的机构投资人提到，自己未来精力将会转一部分放在商业地产。“我当时就觉得，苏宁以前的优势开始减弱了，一家轻资产公司要变成重资产公司了。有些顾虑，就没有再买苏宁股票。”高阳说。
“这家公司本身是非常值得尊敬的公司，但是它要做电商，正处在转型期，我不能让投资人承受这种风险。所以想暂时避一避。”广发基金副总裁、投资总监易阳方说。
广发基金此前曾是苏宁电器重要机构股东，此前苏宁电器每次开股东会，广发基金必有高管或核心投研成员出席。而张近东经常会在晚上10点结束所有活动后，与广发基金长聊公司战略规划，从晚上10点一直聊到次日凌晨2点。“席间张总可以一直讲，很专注。他能力确实不错，也有想法。”易阳方说。
苏宁电器在2011年的盈利数据并不差。按照年报，苏宁2011年营业收入938.89亿元，比2010年755.05亿元要高出许多。净利润4.82亿元，也高于2010年的4.01亿元。总资产5.98亿元，2010年4.39亿元。
但是，2011年苏宁电器的股价显示出与其盈利数据极不相符的表现。2011年上半年开始，已经有机构抛售的征兆，在2011年底忽然进入一个快速通道，市场还传出个别机构砸盘苏宁的风声。
2010年底，银华基金持有20309万股苏宁电器，此后一直大幅减持。2011年三四季度临界点，银华基金开始不断大规模抛售股票，其抛售平均价位约为10块钱。
“是并不理想的卖出价格。”一位接近银华基金的人士说。
博时基金持有的苏宁电器股票也在2011年开始大幅减持。根据Wind数据，截至2010年底博时持有18140万股苏宁电器，截至2011年底持有3452万股，而到2012年中报仅持有51万股。
此外，华安基金、国泰基金、长城基金等公募对苏宁的投资也从2011年的大几千万股减少到数十万股。
2012年，市场传出有人砸盘苏宁的风声。“14日苏宁被砸盘。我们自己也不知道是哪些大机构在出手砸苏宁，但是不卖不行，自己会担心。”上海一位基金经理说。因而，一场大范围大规模的“出逃苏宁”戏码就在中国机构市场上演了。
张近东战略目标是二马
虽然在市场上不断抛售苏宁股票，但理财周报记者接触的投资界大佬们，在“苏东对决”一事上，几乎一边倒地看好苏宁。
