公司于1月2日收到中国工商银行财务会计部集中采购部秘书处发出的通知，公司入选中国工商银行全行磁条卡空白卡片项目(二)/银联卡(A项)供应商。对此我们点评如下：评论：
项目中标有助提升智能卡产能利用率，业绩增厚幅度有限。公司本次中标的是工行磁条卡项目。尽管根据央行政策规划IC卡将逐步替代磁条卡，但目前磁条卡的整体应用规模仍非常广，经测算存量或超30亿张，而IC卡存量仅约5亿张。工行截至13H1已发行借记卡/信用卡分别为4.17/0.83亿张，近年CAGR超18%，保持较快增长。根据中企顾问网预测，2014年工行总发卡量预计约8445万张，其中磁条卡约2111万张，金融IC卡约6334万张。假设磁条卡制卡费用为0.4~0.5元/张，则2014年工行磁条卡项目总规模约1000万元。公司磁条卡订单有望提高智能卡产能利用率，目前的规模对业绩增厚相对有限。
制卡能力再获五大行认可，凸显公司竞争优势，有望为获取金融IC卡资质做好铺垫。磁条卡市场发展成熟，供应格局稳定。公司此次能中标第一大行工行项目，嵌入磁条卡市场，制卡能力持续得到认可，继建行、交行、中信银行项目后，再次获取全国性银行的供应商资质。我们认为此次入选工行磁条卡项目将为公司进入其IC卡供应商体系做出良好的铺垫。这两年国内金融IC卡市场持续放量增长，2014年预计发卡量达5亿张，中企顾问预测其中工行发卡量就超6000万张。
社保卡方面，公司已获得6个大省的供应商资质。我们预计2013年公司智能卡收入贡献超6000万元，2014年随着此前招标项目订单逐渐落实，将开始有效贡献业绩。
左右的稳健增长。10%持传统票据方面，公司龙头地位稳固，预计全年传统业务保突出。电子发票试点积极推进，公司具有先发优势;传统业务稳健发展。电子发票方面，近日发改委等联合下发《关于组织开展电子发票及电子会计档案综合试点工作的通知》，电子发票试点快速推进;公司目前着力配合相关部门加快推进电子发票试点工作，并积极探索盈利模式。目前国内电子发票试点成功企业有三家(北京/东港、南京/苏宁、青岛/海尔)，三者拥有明显的先发优势;随着电子发票向全国电子商务推广，公司作为独立第三方平台，可避免商业利益冲突，比较优势风险因素。智能卡行业政策推行的风险;电子发票行业政策推行的风险等。
盈利预测、估值及投资评级。考虑到新中标项目订单数量尚存不确定性，我们暂维持公司2013-15年EPS预测为0.45/0.63/0.81元，3年净利的CAGR33.7%。受益于规模较大的银行客户和社保卡业务的拓展，公司智能IC卡有望放量增长;电子发票试点的快速推进，公司具有显著的先发优势;新业务对于估值催化持续，维持"买入"评级。根据2014年30倍PE(参考智能卡类和包装印刷类行业估值)，给予公司目标价19.03元。
