主持人：我们刚才讲解决问题的过程主要是发生在2009年，这个时候我觉得对投资者来说，可能摆在面前的就是一个新问题，五粮液在2009年下半年走得不错，正是改善价值的充分体现，但是现在解决的关联交易，似乎看起来一劳永逸了，未来是不是也就不再存在这种因为存在问题而改善空间的投资机会呢？
五粮液品牌价值仍有发掘空间
田渭东：这也不一定，因为从目前的情况来看，大家对五粮液的认知度还是没有充分的体现和挖掘，五粮液毕竟它的品牌可以说在市场上是不多的能够和茅台抗衡的一个品牌，而它的价值的挖掘和体现，在未来还会进一步显现，毕竟它的业绩目前还没有充分体现出来，大家看到五粮液虽然利润在2009年大幅上升，每股业绩是0.855元，而茅台毫无疑问它的业绩是比五粮液要高得多，高得很多。在投资者的心目中，虽然品牌一致，但是业绩差了很多。那么其实从五粮液的自身状况来讲，它的渠道改善之后，它的一系列遗留问题被解决掉之后，在未来它的上升趋势要大于茅台，上升趋势大于茅台，从预测的2010年到2012年整体未来三年的增长幅度来讲，应该比茅台的幅度要大，这就是超预期的一种可能性。
主持人：对，未来还存在这种可能性，在这里要提醒投资者，我们刚才谈到五粮液解决了销售公司的问题之后，把销售公司纳入自己旗下，使得销售公司在2009年贡献了一部分利润，但是销售公司只是在2009年下半年才进入到公司报表里，在2010年如果未来还有比较好的利润，应该是全部计入五粮液在2010年的报表里，我想很多机构投资者对五粮液还是相对持有乐观态度的一个理由。
年报显示持股集中度上升
另外我注意到，五粮液这份年报里还有一个点是值得投资者关注，就是股东数量在2009年四季度发生了很大的变化，我看到户均持股数上升了26%，股东总数减少了20%，基金在四季度大幅度加仓，你看待机构投资者对五粮液的动作？
田渭东：确实说明了市场机构投资者比普通投资者他们有一种先知先觉的能力，机构投资者还是看好这家公司和看好了它的成长性，从目前的估值情况来讲，这个价位五粮液还是有上升潜力。
主持人：还是有一定的上升空间，实际上恰恰在机构主要加仓的四季度是普通投资者可能对于五粮液的种种问题最为迷茫的时候，恰恰就是机构投资者可能在这种信息处理的优势上面可能领先于普通投资者。
田渭东：每股收益0.855元，但是从它的销售量的预期，比如今年前两个月，五粮液定单已经完成全年的35%，就是今年的业绩再增长是非常有保证的，除此之外它的价格已经较2009年又提价8%，在这种背景下，预测五粮液在2010年的业绩完全可能会达到1.3元以上，这样的幅度是比较大的。
主持人：相对给投资者一种比较大的期待的增长空间。另外五粮液是白酒行业和茅台齐名的龙头，对于白酒行业整体未来的行业发展情况，请田老师再给大家分析一下。
白酒行业仍将稳定增长
田渭东：整个白酒行业是属于消费类行业，在咱们国家随着GDP的增长和国民经济的增长，这个行业是将会分享到我们国家经济增长的一种状况，而且随着国内消费结构的改善，比如说采取一些降税以及刺激消费等等政策，人们的消费结构发生改变之后，类似于酒类消费，尤其是在中国有酒文化的背景下，这样的一个消费，将会是按目前的趋势来讲，仍然是很稳健的，在长期内都是很稳健的增长的行业。再加上在酒类中低端的市场上，品牌酒是比较沾光的，目前从统计的不同的消费水平在不同的经济发展阶段上有一定的发展规律，但目前咱们国家GDP即将步入人均3000之后，而且农村的消费也在逐渐增长，也就是说在未来中低端的白酒，虽然竞争是非常剧烈的，但是它的消费是很稳定的增长的这一块。
主持人：而且有高端品牌的这样一些公司，可能在中低端市场上可能更占一些优势。
田渭东：对，五粮液就是其中之一，它有一系列的中低端酒。
主持人：当然对于这个行业来说也有一些值得担心的因素，比如去年的加税，还有很多人提到，可能全国对于酒后驾车的治理，以及公共消费的限制，相对来说影响了行业的负面因素，您怎么看？
田渭东：这个因素就两说，当然它会影响一部分品牌酒的消费，但是总量上来讲，它占的比例是非常小，酒后驾车的人毕竟是非常少的一个群体，而且白酒的消费它有固定的群体和酒文化的因素，即使会增加税收，也可以进行转移，比如说提价。
主持人：提价我们在去年下半年已经看到了，把税转嫁到投资者头上，白酒价格转移的能力还是非常明显的。
田渭东：这个消费是一个固定消费的一种状况，比如说在中国酒文化的背景下，即使有这种加税的因素，始终有一个固定的消费群体，随着消费的增长，还会有一个调高的趋势。
主持人：好的，感谢田卫东老师给大家带来的关于五粮液以及白酒行业的分析。看来在解决了一系列关联交易等等历史遗留问题之后，五粮液这家公司如果能在经营管理上面继续做好的话，那么在未来成长的空间或者市场的表现还是值得投资者期待的。
