伯克希尔和巴菲特做得最多的事情，大概就是并购了。他不无兴奋地引用德鲁克的言辞来为自己热衷并购活动添花。“做交易是激动人心的而且非常有趣的，而劳作是污秽的。管理某项业务从根本上说是从事大量琐碎细致的工作，做交易却很浪漫，很性感。”
但是，巴菲特还是要一如既往地“掩饰”他的繁忙。他说自己最佳的并购策略，就在电话机旁边等待铃声响起。幸运的是，这电话真的不时会响起。打来电话的人，有时候是被并购公司的企业家朋友。
不过，巴菲特在并购上并非没有折戟沉沙过。早年的时候，他也亲吻了一些青蛙，可是这些青蛙没有变成王子，因为它们是蟾蜍。
他的一个职业高尔夫运动员朋友强化了他的反省。“练习并不会变得完美，练习只会变得完蛋。”从此以后，巴菲特的并购策略是用合理的价格去并购优秀的企业，而不是以优秀的价格去购买平庸的企业。 要把优秀的企业收归门下，可不是那么简单的，就像古代养门客的君子，他必须能为其提供舞台(所谓的知遇之恩)，并且信任他们，尊敬他们(比如“长铗归来兮”的故事)。优秀的企业就是一群优秀的人。
并购活动常常为媒体格外关注，这很可能是因为并购活动大多数都会失败。“大多数的交易确实损害了并购方股票持有人的利益。”巴菲特显而易见是在告诫那些趾高气扬的并购企业的CEO：“大多数重要的并购，都表现出了一种恶名远扬的不平衡：它们成为了被并购方股票持有人的富矿；它们增加了并购方管理层的收入和地位；而且它们还是为双方服务的投资银行以及其他专业人士的蜜罐。但是，很遗憾，它们总是减少了并购方股票持有人的财富，通常的情况下程度都非常大。”并购的时候，巴菲特和查理看都不看出售方提供的计划书。“卖的总比买的精。”卖方总是在它“看上去挺美”的时候沽卖出去。不过，巴菲特喜欢“应万变”，他不会把自己局限在一个固定的战略、固定的规则里。“我们总是在心里将我们所谋划的任何的举动与其它提供给我们的几十个机会，包括通过股票市场购买世界上最好的企业的少量份额的股票，进行对比。”
巴菲特是厌恶股权置换的。他是格雷厄姆先生“内在价值”理论的忠实执行者，甚至比格雷厄姆本人还要坚决。“当潜在的被并购者既有不同的预期，不同的非营业资产，又有不同的资本结构的时候，只关注于它的当前收益，同样也是愚蠢的。”
“道不同，不相为谋。”伯克希尔-哈撒韦在选择并购对象和方式上也显得格外谨慎。首先，“我们不会参与不友好的收购行动。”其次，不像很多的企业买家，伯克希尔没要“退出战略”，“我们购买后就持有”。再次，收购对象必须具备这样的条件：诚实的账目、自豪的产品、对消费者的尊敬、一队忠诚的具有强烈方向感的员工。最后，在方式上，避免以高负债的形式并购企业，喜欢用现金购买。因此，有时候遇到合意的对象，交易几分钟就完成了。 (本文感谢中信出版社庞建新提供的支持和帮助)
巴菲特小传
1930年8月30日，沃伦·爱德华·巴菲特(Warren Edward Buffett)出身在一个富庶之家。他的父亲霍华德·巴菲特是一个由股票经纪人跻身的国会议员。沃伦排行第二，有一个姐姐和妹妹。
沃伦很小就异于常人，对钱和生意有着吃惊的天资，对数字极为敏感。6岁时，他从其祖父的杂货店购买了6罐可口可乐，然后卖出去，每罐赚了5美分。11岁时，他和姐姐多瑞斯(Doris)凑钱以每股38美元购买了3张城市服务公司(Cities Service)的优先股。不幸的是，不久城市服务的股价就跌到了27美元。不过，沃伦等到它回涨到40美元的时候出售了它。11岁的沃伦没有想到，卖掉的股票后来涨至200美元。
17岁时，沃伦高中毕业，他不想上大学。他已经通过送报纸赚到了5000美元。他的父亲可不管他那一套，让其申请了沃顿商学院。他在那待了两年，认为教授远不如他。1948年，霍华德在国会选举中败北，沃伦不得不回到家乡奥马哈(Omaha)，并转学到内布拉斯加大学林肯分校(University of Nebraska-Lincoln)。尽管他全职工作，仍然只花了3年就毕业了。在申请研究生时，他还是一脸不屑。他最终答应申请哈佛商学院。但是，哈佛商学院以其“太嫩”而拒之门外—这也许是哈佛史上对待入学申请最差强人意的一次。
有着知名的投资家本·格雷厄姆(Ben Graham)和大卫·多德(David Dodd)任教的哥伦比亚大学接纳了沃伦·巴菲特。沃伦如鱼得水。
1920年代，格雷厄姆就声名遐迩。此时的股票市场不过是个大的轮盘，赚或者赔，听天由命。本搜寻价值洼地又毫无风险的股票，大发其财。在他四十岁时，他撰写了《证券分析》(Security Analysis)，颇有点知其不可而为之的勇气，其时，道琼斯指数已经从381.17暴跌至41.22。格雷厄姆强调公司的内在价值，它与股价无关。他随后的一本书，《聪明的投资者》(The Intelligent Investor)被巴菲特认为投资领域无出其右的著作。
沃伦是惟一从格雷厄姆那里拿到A+而毕业的学生。但是，格雷厄姆和霍华德均不期望他在华尔街“奋斗”。无比坚决地，沃伦主动提出为格雷厄姆合伙企业白干，本近乎无情地拒绝了他。沃伦很伤心。
沃伦不得不回家，在其父亲的经纪公司晃荡。他在此结识了苏西·汤普森(Susie Thompson)。1952年4月，二人完婚。他们搬出家门，以65美元的月租金租住了三居室的公寓。公寓很是不堪，亦是老鼠之家。他们的女儿苏西在此出生。为了节支，他们用一个梳妆台的抽屉做了一个婴儿床。
创业艰难，巴菲特亦不例外。早些年，他的投资主要放在德士古(Texaco)和一些房地产公司，但是均不尽人意。此间，他还在奥马哈大学的夜校教书，此前，他为了克服当众讲话时的不知所措，他还接受了戴尔·卡耐基的一个培训课程。终于有一天时来运转，本邀请他加盟，巴菲特终于如愿以偿。
