上交所修订发布ETF风险管理指引，强化市场风险防控，护航投资者权益

　　7月4日，上海证券交易所(上交所)正式修订并发布《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第4号——交易型开放式基金风险管理》(以下简称《ETF风险管理指引》)，这是贯彻落实中国证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》的重要举措，旨在进一步加强ETF市场的风险防控，提升市场运行的稳定性和透明度。此次修订不仅对基金管理人提出了更高的要求，也对会员客户(即通过证券公司进行交易的投资者)的交易行为管理提出了明确规范，标志着ETF市场进入了更加精细化、系统化的风险管理阶段。

　　随着近年来ETF市场的快速发展，其规模已突破4万亿元，成为资本市场中不可或缺的重要组成部分。ETF不仅为投资者提供了便捷的指数化投资工具，也为中长期资金入市提供了重要渠道。然而，随着市场参与度的提升，ETF在运作过程中也暴露出一些潜在风险，如申购赎回机制不完善、交易价格偏离净值、异常交易行为频发等问题。因此，上交所此次修订《ETF风险管理指引》，正是为了应对这些挑战，推动ETF市场高质量发展。

　　根据新规，基金管理人需在ETF运作中加强风险防控，包括审慎设置申购赎回清单中的重要参数，如现金替代标志、保证金率等，确保股票ETF的PCF参数符合特定要求。同时，基金管理人还需建立风险监控系统，实时监控ETF的运作情况，关注申购、赎回、买卖状态、交易量、价格与参考净值比值等异常情况，以便及时发现并处理潜在风险。此外，新规还要求基金管理人完善内部控制制度，优化应急演练安排，确保在突发情况下能够迅速响应，保障投资者利益。

　　在会员客户方面，新规也提出了明确的交易行为管理要求。交易所要求会员建立客户交易行为跟踪监测机制，对客户进行分类管理，识别高风险客户并采取相应的风险控制措施。同时，会员还需建立重点监控ETF名单，根据市场形势变化及时调整名单，对存在风险的ETF进行重点监控，防止市场出现系统性风险。这些措施的实施，有助于提升投资者的交易透明度和市场整体的稳定性。

　　此次修订还体现了上交所对ETF市场长期健康发展的高度重视。新规不仅强化了基金管理人和会员的责任，也为投资者提供了更全面的风险保障。通过加强ETF产品的风险监测与预警，上交所希望引导投资者树立理性投资、价值投资、长期投资的理念，推动资本市场形成更加稳健的投资生态。此外，新规的实施也将有助于提升ETF市场的流动性，吸引更多中长期资金入市，进一步增强市场的活力和韧性。

　　值得一提的是，此次修订并非孤立事件。沪深两市在同一天发布了各自的ETF风险管理指引，显示出监管层对ETF市场风险防控的高度重视。深交所也同步修订了《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第4号——交易型开放式基金风险管理》，进一步完善了ETF市场的监管体系。这一系列举措表明，监管层正在通过制度建设，推动ETF市场向更加规范、透明的方向发展。

　　从更宏观的角度来看，此次修订也与当前中国资本市场的发展趋势密切相关。近年来，随着全面注册制的推进，资本市场正在经历深刻的变革。ETF作为指数化投资的重要工具，其发展水平直接关系到市场资源配置效率和投资者参与度。因此，上交所此次修订《ETF风险管理指引》，不仅是对当前市场风险的回应，更是对未来市场发展的前瞻性布局。通过强化风险防控，上交所希望为ETF市场注入更多信心，吸引更多资金流入，推动资本市场实现高质量发展。

　　上交所修订发布《ETF风险管理指引》，是资本市场监管体系不断完善的重要体现。新规不仅强化了基金管理人和会员的责任，也为投资者提供了更全面的风险保障。随着新规的实施，ETF市场有望在更加规范、透明的环境中运行，为投资者创造更加安全、稳健的投资环境。