羅倫斯 國際商業和公共事務專家
有這麼一家公司，它自從2004年上市以來，通過首發和二次發行，從市場上一共圈走了相當於400億元人民幣的資金，卻從來沒有向廣大股民分配過哪怕是一分錢的紅利。它的官方網站甚至在投資人關系一欄中聲明道：“我們過去從未分紅，在可預見的將來也不會分紅！”
有另外這麼一家公司，自從1995年以後，特別是更換了CEO之後，16年的時間裏，從來沒有向廣大股民派發過哪怕是一分錢的紅利。盡管在此期間它的經營利潤高得嚇人，公司賬面上的現金和現金等價物以每年相當於幾百億元人民幣的速度增加，但公司管理層依舊拒絕分紅，而且把這些現金注入一家資產管理公司，進行金融投資。目前這家資產管理公司據信已經控制了將近3000億元人民幣的資金。
這兩家拒不分紅的公司，一家叫穀歌，另一家叫蘋果。
老實說，我對國內某些股民間流行“中國股市不行是因為上市公司不分紅”謬論的現象，一向是抱著理解和同情態度的，認為這是普通股民缺乏投資訓練導致的常見誤解，不足為怪。但是，當坊間傳聞說，中國證監會新上任的領導人新官上任的第一把火，就是要燒出個“強制上市公司分紅”的制度，我不由得當時就震驚了。
更雷人的是，這一政策取向還得到一些所謂“資深人士”的吹捧。據媒體報道，一券商大投行資深董事就響應該政策說：“在歐美主要證券交易市場上，一家公司上市10年，居然一分錢的現金分紅都沒有出過，這簡直是不可想象的。”我真不知道這位董事是在哪個星球上從事投行業務，竟然如此缺乏基本常識。就算你不熟悉高科技行業，從來沒有聽說過穀歌和蘋果，作為一個投資界人士你總該聽說過股神巴菲特吧？你難道不知道巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋也是在紐交所掛牌的上市公司，而且幾十年來都沒有分過一次紅嗎？
事實上，高增長上市公司不分紅很常見，而且通常被認為有利於公司發展、有利於廣大股東。為什麼業績越好的企業，不分紅比分紅對股民更有利？任何一本金融投資方面的入門工具書都能告訴你答案。我只告訴你如下事實：在標准普爾500指數中的上市公司裏，去年一分錢紅利未分配的公司共112家，占總數的22%，其中大多數是高增長、高業績的企業。除前述穀歌、蘋果、伯克希爾外，知名企業如ebay、亞馬遜、安進制藥自從上市以來都十幾年、幾十年從未分紅，而EM C公司上市20年只在2001年分過一次紅。
我知道中國股市和歐美股市的不同，知道中國股市上很多不分紅的“鐵公雞”並非因為業績太好，而是因為各種無法啟齒的原因。我甚至通情達理地願意為證監會領導著想：股市很大程度上取決於人們的信心，而這信心常常是沖動的、非理性的；如果推出鼓勵上市公司分紅的政策，能夠對廣大股民———特別是盲目相信“分紅有理”的股民們———產生一些安慰作用，從而提振股市的人氣，那麼，我也願意無厘頭一次，支持一下監管者推出鼓勵分紅的政策。尤其是，假若這個政策的目標是要取消紅利稅（紅利稅是上市公司尤其是大股東不願分紅的重要原因之一，因為分紅要被征稅而賣出股票套現是免稅的），那麼，我就更加贊成了。作為一個堅定的小政府主義者，任何能夠導致減稅的政策，我都是會投贊成票的。
但是，無論中國國情怎麼特殊，無論采取一些權宜之計刺激股市、贏得民心多麼有必要，這個世界上還是有一些基本的原則應當堅守，有一些基本的常識不能違背。從“鼓勵分紅”到“強制分紅”之間，就是這條絕對不能逾越的雷區紅線。假若監管者一意孤行，一定要邁出這一步，讓“強制分紅”這樣的法條得到通過，那就意味著，中國股市將永遠變成一個二流企業的賭場。類似穀歌、蘋果、伯克希爾這樣的長期高增長高利潤的企業，將永遠不會在中國股市上出現，即使出現了也會被逼走。
請監管者三思。
