据招股书显示，在2009年至2011年，煌上煌的存货分别为1亿元、1.8亿元和2.16亿元，存货余额占流动资产的比例分别为54.36%、79.04%和71.5%，占当年销售收入比分别为19.4%、26.38%和24.43%。存货主要为原材料，占比分别达92.16%、89.98%和89.43%。
这说明煌上煌涉足上游的比重在加大。而在其募资资金用途里，将总投资12，769.43万元建设年产2万吨的食品加工项目；总投资6，589.74万元建设5500吨肉制品加工项目。
“上游养殖掌控很难。资金投入大，固定资产建设、厂房、土地等都是很大的投入。而且饲养鸭子还要面临添加剂问题，饲养成本最大的一块是药，在一只鸭子的生长周期里要添加很多成长剂、抗生素，如果再加入屠宰流程，肯定会受到冲击。”上述业内人士表示。
据招股书中的报表显示，2009-2011年度，煌上煌的屠宰业务收入分别为7.65万元、165.81万元、1，950.86万元。
加盟危机
在连锁行业，加盟方式对品牌的迅速铺点有积极作用，但参差不齐的加盟商却是一颗“定时炸弹”。在煌上煌过往被披露的食品问题中，罪魁祸首都源自于其品牌加盟商。
根据煌上煌招股书，截至2011年年底，公司遍布全国各地的连锁专卖店达1798家，加盟店1723家，直营店75家。而从煌上煌对加盟商的筛选条件来看，门槛颇为宽松。有媒体报道，以江西区域为列，根据合同约定收取0.5万元至3万元不等的加盟费，并按照每年年销售额（大于60万元）收取0.5%至1.5%不等的品牌使用费。其他地区则更加宽松，仅收取0.5万至3万元不等的加盟费。
而在广东地区，据煌上煌的加盟商在网上透露，“加盟费是3万，装修大概1万多，利润要和煌上煌公司详谈。加盟的话，像这种餐饮行业总部一般只提供品牌使用权，食物的做法，像材质什么的肯定要自己采购的，不涉及到物流。餐饮这种投资大回报慢的行业，入行需谨慎，不要看到大街上那么多餐馆以为他们都赚钱，每家都有自己一本难念的经。”
低门槛的设置，使煌上煌近三年迅速扩张。根据招股书披露，2009年、2010年、2011年煌上煌通过门店所取得的销售收入分别为49245万元、65996万元、81980万元，而同期公司所控制的门店数量分别为676家、1248家、1798家。
“煌上煌的做法很危险，一定不要盲目去开店，经验显示：最终能够存活下来的还是单店盈利能力比较高的公司。”上述业内人士坦言。
而从煌上煌的财务报表看，公司单店收入下滑幅度明显。2009年为76.56万元，但到了2011年，便下降至49.60万元。
