市场对近期下调存款准备金率的预测出现分歧。中金公司首席经济学家彭文生在最新研究报告中提出，2011年底的巨额财政存款投放显著改善了银行间流动性，致使1月下调准备金率的必要性和可能性大为降低。
此前，较多分析人士认为春节前是调整准备金率的时间窗口。
央行1月8日公布的数据显示，12月M2同比增速强劲反弹至13.6%，环比增长3.1%(折年率45%)。根据中金的报告，该指标季调后环比增长折年率为26.8%，均显示强势反弹。
彭文生在报告中称，从短期看，12月M2增速大幅反弹主要来自财政存款的大力度投放。同时，虽然1月银行间流动性受春节因素影响将季节性趋紧，但是紧缩的程度不足以令央行下调存准。再结合央行春节前暂停央票发行和根据实际需求开展短期逆回购操作的决定，春节前下调法定存款准备金率的概率已经很低。
他认为，从中期看，2012年下调存准的次数将低于此前预期的4-6次，只需2-4次。
报告分析称，2011年前十个月财政总体上是紧缩态势，财政存款增加1.67万亿，相当于帮助央行在进行货币紧缩，这与控通胀的货币政策目标是一致的。而2011年最后两个月财政政策转向扩张，巨额的财政存款投放对经济的支持作用将延续到2012 年，因此可以促进2012 年的经济增长。同时，财政存款的投放成功扩大了存款基数，起到了部分对冲2012年外汇占款下降对存款的负面影响，从而使得2012 年下调存准的次数低于此前预期。
相应地，2012年新增贷款也不会如此前预期的那样大幅增长9.9万亿元，估计2012年新增贷款大约在8.8 万亿左右。
彭文生提出，从长期来看，积极的财政政策无法持续地对外汇占款增量的趋势性下降进行对冲，未来仍然需要存款准备金率连续多次下调和信贷扩张来支撑广义货币增长。■
