对于目前时断时续的反弹行情，很多投资者感到迷惘，北青财富课堂专家指出———
“授人以鱼不如授人以渔”，上周六的北青财富课堂上，联讯证券首席经济学家文国庆，为投资者讲解了分析A股市场的基本逻辑——即选好市场观测指标，找准影响市场的主要因素。
对于目前时断时续的反弹行情，文国庆的看法比较谨慎。他认为，当油价涨至120美元时，大家对市场的预期会发生彻底转变。
■第一课
初入市选好市场观测指标
对于初入股市的股民来说，选取一个准确反映A股走势的观测指标是非常重要的。
文国庆说：“中国股市的众多指数中，我们选取中证流通指数作为背景参考。”
文国庆认为，选择中证流通指数作为A股市场观测指标的理由有三：
第一，中证流通指数的波动，以流通市值为样本，比较真实地刻画了市场剧烈波动中的资金盈亏状态。
第二，中证流通指数波动幅度较大，与投资者对盈亏的实际感受接近，而上证指数和沪深300指数都不具备这个特点。
第三，中证流通指数与标准普尔指数有较大的可比性，尤其是2009年以后的行情中，该指数更真切地反映了市场活跃程度，较好地回避了上证指数的虚估和呆板状况。
■第二课
A股走势还看货币政策
在选好A股市场的观测指标之后，投资者要学会分析影响市场走向的主要因素。
“很多人在分析市场时，多会强调经济基本面的影响。但实际上，金融危机以来，虽然我国经济仍维持高速增长，但A股市场却远远落后于全球股市。显然，基本面并不是决定A股市场走势的决定性因素。”文国庆说。
文国庆表示，A股股市更像是“货币政策”的晴雨表，而不是经济数据。
“经济数据越好，新股发行市盈率越高，股价不仅充分体现了过往的所有业绩，甚至透支了未来十年、二十年的业绩。”文国庆说。
“分析A股市场的走势，主要是看股票与货币量的匹配度；简单说，货币足够多，股市才可能上涨，反之亦然”。
文国庆分析，2008年以来的股市暴跌，主要是大小非解禁和紧缩货币政策叠加产生的结果。
“在2008年的这轮调整中，A股市场下跌了70%，全球其他股市跌幅不到50%，而当年我国的经济要明显强于其他国家。因此，要分析A股市场的走势，主要还是看货币政策和流通市值的增加速度。”
■第三课
市场预期何时彻底转变？
“一般来说，我国的紧缩货币政策周期至少为5个月，较长的有一年。但货币政策效果会有一定的滞后性，此轮紧缩货币政策的累积作用，预计在今年四五月份逐步显现。”
文国庆说：“最近又出现新情况，就是国际油价的暴涨，这有可能进一步恶化原本已经缓解的通胀情况。”
由于美国原油库存数据的公布，以及市场对中东局势的担忧，原油价格最近再度猛涨。
文国庆认为，这次北非和中东政局震荡，不是短期行为，石油危机正从臆测向现实转变。“政治因素是根源，金融炒作推波助澜，油价的暴涨可能超出我们的想象，油价涨至120美元是轻而易举的事情。”
“当油价涨至120美元时，大家对市场的预期会发生彻底转变。”文国庆称。
文国庆进一步解释说，“对中国这样一个严重依赖石油进口的国家来说，油价的高企，意味着经济运行成本的急剧增加，所谓制造业的成本优势，也会被大大削弱。如果说通胀因素在前期有所缓解，那么现在我们对政策预期开始转变了。”
文国庆表示，不仅原油价格令人担忧，外汇储备的暴增也将造成央行进一步紧缩货币，人们期待的货币政策转向的时间点可能要延长。也就是说，我们面临的金融形势，与2008年越来越像了。
“在这种背景下，我虽然不会简单看空股市，但保持适度谨慎是必要的。”文国庆强调。
■第四课
看好煤炭有色化工建材
对于市场热点，文国庆相对看好与石油存在替代效应的煤炭、煤化工板块，同时看好有色金属。
“尽管油价上涨总体来说，对A股影响偏向负面；但对部分行业板块来说，却能带来结构性的投资机会。”文国庆说。
文国庆指出，油价将带动所有大宗商品价格上扬，其中包括有色金属。“有色金属股价比较低，目前温和上涨，但具有爆发式上涨的条件。原油价格已突破100美元，一旦突破120美元，资源类股票将会出现爆发式增长。”
除了有色金属之外，文国庆还看好煤化工和煤炭板块。“油价上升直接使得石油勘探开采及相关服务行业受益，一些不以原油为原材料的化工企业也将间接受益；而作为石油能源的替代品，煤炭价格波动与原油价格之间具有很强的联动性，煤炭价格的跟风上涨将利好煤炭相关企业。”
值得关注的是，油价带动大宗商品上涨的同时，必然提高下游企业的生产成本，因此消费类等下游行业将受到负面影响。“在原油价格上涨期间，相对看淡消费类股票。”文国庆说。
文国庆预计，今年上半年受原油价格上涨的带动，大宗商品类股票会集体上涨；而下半年随着油价的回落，消费类个股会有所表现。
最后，文国庆提醒投资者，今年股市面临的金融形势比较复杂，操作上也很困难，因此建议大家适时调整仓位，以控制风险。
