主持人：今天走进我们演播室是的北京师范大学金融研究中心的主任，著名的金融专家钟伟老师，钟老师您好。
钟伟：你好。
主持人：钟老师，在这次的会议之前我们也有一个降息，这次降息跟前三次的降息非常地不一样，前三次是全球央行联手降息，而这次是我们独立降息，这里面传递出了一个什么样特殊的信号？
钟伟：这个传递的信号主要是中国人民银行可能观察到了10月份，以及看到了11月实体经济可能受损的程度，比如说在9月份的时候，我们的工业增加值还在15%左右，到现在只有8.2%，在9月份的时候财政收入，以及其他的发电量还有还有3%左右的增长，到10月份都成为负增长了，到11月份可能形势更严峻一些，在这样的情况下，央行果断做出决策说进一步降息，并且降低108个基点，这样大力度的降息使得我们对提升实体经济的信心是非常大的。
主持人：您刚才这个判断和分析，和这次政治局会议对当前经济形势的分析判断也是吻合的对吧。那么我们接下来降息的空间还有多大？
钟伟：接下来我们可以把现在的情况跟1998年相比，1998年之后，我们曾经一度把存贷款的利率逐步地下行，到最终贷款利率大概是在5.04，存款是是在1.98，这是基准利率。从目前的情况来看，08年的经济局势所面临的内外部的压力都比1998年的时候更大，所以我与其还有0.54，54个基点的降息，使得存款在2%左右，贷款应该在5%左右。
主持人：降息目标非常地具体，好的，稍后我们将会继续请教钟老师。
主持人：我们看到今天的A股市场是双双低开，沪指再次跌破了1900点，看来大幅降息的利好效应一直没有能够助推股指有效反弹，究竟是为什么，我们再来请教今天的演播室嘉宾，著名的金融学家钟伟老师，钟老师，您对今天A股表现失望吗？
钟伟：应该说对A股我们充满了信心，为什么呢？第一目前还有一些不确定因素，包括第四季度的季报，和明年第一季度的季报，可能还会让人感觉到非常悲观。但是也许上市公司不想进来做，把业绩做得太好。因此有一些夸大的预亏的行为。第二，投资者的信心毕竟还没有完全恢复，企业在09年大小非解禁的压力最为沉重的一年。第三个从10月份宏观经济的数据来看，向下的比较多，三十多的产业当中，产业利润增速也是令人担忧的。
主持人：我记得您在很多场合说过，现在这个点位如果大量买入股票的话，是非常好的投资机会，持仓三年肯定会有百分之百的回报，这个乐观又是哪里来的？
钟伟：这种乐观情绪我想有多方面的因素，第一你必须对中国经济的基本面保持良好的态度。对2009年国际机构对中国GDP增速大概估计在7.5%左右，我们的估计可能比国际机构要高一个百分点。第二个，整个上市公司经过今年第四季度和明年第一季度的调整之后，现在已经出现了一些行业，跌无可跌的程度，从市盈率、视听率的角度来讲，相当地合理了。第三个，整个从A股市场一直到现在的调整的情况来看，调整的深度非常大，市场已经有了比较好的基本面的支撑，即便在明年上市公司的业绩有所收缩，我相信整个A股市场，目前已经非常接近历史性的大底。
主持人：您是在暗示大多数投资者目前的心态都是错误的，都是低估了中国经济基本面？
钟伟：可能大多数与其说他们是错误的，不如说他们现在是过于恐惧了。
主持人：过于恐惧，可不可以问一下，您自己买股票吗？
钟伟：我买。
主持人：您是什么时候开始买入呢？
钟伟：应该说学者也经常会犯错，真正的悲观是从中石油(11.14,-0.24,-2.11%,吧)上市就开始悲观了，但是没想到2008年整个的市场是这样地令人惊讶。从整个的市场流行轨迹来看，我想包括机构投资者，包括证券公司，包括国有企业，包括社保基金等等，大多数新的机构投资者正在资本市场当中逐渐地认识到资本市场已经见底，或者接近底。
主持人：所以您更多的是从价值投资的角度来看中国股票未来的走势的，但如果我们说一说大家普遍说到的投资者头上的几把剑，大小非，我们央企是不是应该继续回购、分红等等，是不是应该建立评准基金等等，这些问题的解决您觉得对于A股走势的影响究竟有多大？
钟伟：第一个关于大小非的话，2009年大小非解禁，可能会占到控股的百分之百，是2008、2009、2010这三年最为沉重的一年，但是如果市场继续下行到1700点左右，市场的估价大概是四块钱多一点，不到五块钱。这个时候除非上市公司的资金流特别短缺，否则的话它是没有必要在这样低的价位进行大小非的减持的，因此大小非在股指跌到一定程度，比如说1700到1800，基本上就停止了。这也是10月份之后，大小非减持非常严重的一个原因。第二个因素是我们讲的政府的评准基金，根据A股现在比较合理的估值水平，市场也会有内在的稳定力，必定会有理性投资者逐步地进入市场，他们对中国未来的产业，中国未来的宏观经济充满信心。
