国元证券(000728,股吧)要求个人投资者的证券账户总资产不低于5000万;国信证券要求3000万元，且银行资金账户至少1亿元。
理财周报记者蔡俊、田小蕾、谭楚丹/上海、北京、深圳报道
“凡是新股都是好的。”1月6日在奥赛康北京路演结束后，广州一家券商研究所人士在被问到“公司怎么样”后的回答。
1月6日下午，思美传媒(002712,股吧)路演尚未开始，与会机构人士耳语间，已经聚焦首只新股的定价。“这得报的多精准才能中!”一位券商资管人士表示。
现阶段，在不少机构人士看来，新股质地好不好已不重要，如何“中标”才是关键。
不是所有的机构都能有“搏一搏”的机会，投行有了自主配售的“法宝”，作为机构，你还必须够得上券商设置的门槛，想办法成为他们的询价伙伴。
首批慎用自主配售
自主配售俨然成了新股改革的一大看点，各家券商也都有自己的框架和规则，也给想要打新的机构设置了一道门槛。
但自主配售对券商来说仍是新鲜事物，最为首批项目具有示范相应，也吸引了资本市场所有的眼光，所以理财周报记者发现，不少券商在使用自主配售权上略显谨慎，仍希望后续继续观察研究。
目前，全通教育、新宝电器和炬华科技等6家公司采取按照有效申购数量同比例配售的方法，这6家的保荐机构分别为民生证券、东莞证券、海通证券、华泰联合证券、东北证券和东吴证券。
有媒体将上述6家券商定性为“放弃自主配售权”。不过，上述6家券商其中一家券商的投行人士表示：“这也属于自主配售，只不过规则比较简单，没有将客户分类或不同比例配售，因为是第一个项目，要考虑稳妥和公平。等一批发完后，做个总结，进一步研究怎么做。”
夜长梦多，过会企业争抢发行，不想再被补年报拖累。作为首批，“谨慎、稳妥”是理财周报记者在采访时听到最频繁的词汇。
国信要求个人投资者
银行账户至少1亿
北京中型券商资本市场部人士表示，在制定配售原则时尺度如何把握并不简单，可能为了避免得罪关系，干脆一碗水端平，也有可能大家在价值判断上出现分歧，比如符合配售机构并不太相配。
据理财周报记者了解，中信建投自主配售原则是采取打分制分为A、B、C三类，而且与有些券商提前将客户分档不同，中信建投在报价结束后对提供有效报价对象再进行分类。
三档的分类，配售比例将从A往C逐级而下。同一档的比例分配，券商将在评分后进一步给予差别化的配售。标准包括：配售对象的报价情况、有效申购数量、投研能力、风险承受能力、自愿承诺的获配股份锁定期等。
“因为是第一批，披露得没有那么细。另外，券商希望制定一个量化、透明的标准。但配售看似好多标准挺客观，细究下来弹性挺大。比如说有效报价对象20家，这20家里面结构和状况怎么样，可能与事先想的都有差距，所以很难定细的量化标准，等结果出来再看。”华南一家中型券商资本市场部人士解释。
“若有效报价大于20家时，发行人和主承销商按照申购价格从高到低排序后，依照认购数量优先、认购时间优先、发行人及主承销商长期战略合作投资者优先的先后顺序的原则确定。”上述华南中型资本市场部人士表示。
宏源证券的自主配售方案最为明晰，其承销的楚天科技初步询价及推介公告中表示：在将网下投资者分为公募基金和社保、其他网下投资者的前提下，在网下配售环节，对长期客户的配售比例为对同类非长期客户配售比例的1.5倍。
有心的机构人士已经针对不同类型的配售方式制定出申购策略。
“对于公募社保类的投资者或是没有分类的配售方式，申购策略优化的目标是入围。如果发行中存在类型划分，其他类投资者就有点儿"重在参与"的感觉了，反正网下初次询价没什么成本，试试能否中奖。”一位研究网下申购策略的资深机构人士表示。
此外，新股配售的各种方式里，对于个人投资者询价的门槛并不低，想要获得网下配售资格，不仅要有至少5年以上投资经验，还要有相当的资金实力。这些优质个人投资者也是券商争相维护的重要资源。
量化到具体指标，国元证券要求投资者的证券账户总资产模不低于人民币5000万;海通证券2000万元;国信证券3000万元，且银行资金账户至少1亿元;东吴证券资金账户1000万元，或者证券账户里的总资产至少1500万元。
定价玄机
“要不就是发行定价比较高，要不就是上市后价格迅速到位，这意味着，能否在申购中就拿到足够的筹码，才是超额收益的关键。”前述研究网下申购策略的资深机构人士表示。
发行规则调整后，网下申购与前完全不同，这样想参与打新的机构们如坐针毡。发行人与主承销商手里对自主配售有着最终影响权，不过，由于新规刚出且执行方面的细节要求不太明朗，因此他们对选择机构比较踌躇
“发行定价向上是封顶的，向下是浮动的，浮动多少，是老股东、承销机构、监管层共同协商的结果。”前述资深机构人士称。
一位接近新宝股份的人士告诉理财周报记者，之所以有效报价区间很窄，是因为报价非常集中，其实11块钱以上的也很多，考虑到整个行业的情况，还考虑到要给二级市场留点空间，与发行人协商后，定下了这个价格。
新宝股份并没有启动老股转让。但是，我武生物和奥赛康的发行公告显示，在签订最终发行价时，摆在在承销商和发行人心中一条条衡量因素中，不能排除老股转让这一条。
据一位参加众信旅游的机构人士透露，国信证券给出40元定价，如果这样募集会有2个亿。众信也会如我武生物、奥赛康一样，老股转让超过新股。
“我相信投资者看到公司有老股转让计划，在报价时应该考虑到这个因素，什么样的价格会让老股有转让的动力?”前述华南的资本市场部人士表示
定价，是监管层赋予投行的新权力，也是对投行的一大考验。
“尽管券商有了自主配售权，但我不认为资本市场部的地位更高了，反而是责任更重了，要考虑投资者的利益和发行人的利益，如果我们手中的股票每次都发得很低，发行人怎么想，潜在客户又怎么想，如果发得高，投资者被套牢了怎么办。”前述北京中兴券商资本市场部人士称。
