近日预披露冲击创业板的北京恒华伟业科技股份有限公司财报显示了其报告期完美的增长。招股书显示，恒华伟业的营业收入从2009年的4370万元增长到了2011年的1.3亿元，同期的净利润也从909万增长到了4116万元，报告期利润翻了约4.5翻。
但本报记者阅读招股书发现，恒华伟业在报告期最后一年的增长基本是靠更改财务规则和销售模式以及补贴凑数来取得，虽然经过浓妆艳抹保住了业绩增长，但如此重大的更改之后，其业绩已经不具备可比性。
可比性是财报的基本原则。业内人士认为，在财报不具备可比性后，发审委委员很难就恒华伟业的财报作出能否被通过的判断。恒华伟业竟如此不严肃地触犯基本财务原则的背后原因可能是业绩在2011年遭遇严重下滑。
在近两年经济不景气，大部分企业均出现不同程度业绩下滑的情况下，恒华伟业正开创了一个继销售造假之后，变更财务规则和销售模式来注水保增长冲击创业板的新方法。
延长信用期业绩注水
根据恒华伟业招股书数据测算，恒华伟业报告期应收账款年复合增长率为109.99%，超过同期营业收入复合增长率为74.13%，恒华伟业对此的解释是为了更好的开拓产品市场，公司对部分重要客户适当延长了资金结算周期和增加了信用额度。
恒华伟业在上市报告期的最后一年，突然放宽信用政策，更改了销售的商业模式，其业绩已经被严重注水而不具有可比性。业内人士认为，恒华伟业涉嫌提前确认销售收入，做大利润来掩盖业绩的大幅下滑。
侮辱投资者智商 变更坏账计提准备
恒华伟业称，“随着业务规模的扩大，公司应收账款余额逐渐增大，为了坚持谨慎性原则，自2010年1月1日起，本公司帐龄分析法计提坏账估计变更如下”：
账龄原坏账估计（2009）新坏账估计（2010年到2011年）
应收账款/其他应收款计提比例(%)应收账款/其他应收款计提比例(%)
0-6个月(含6个月)--
7-12个月(含12个月)-5.00
1-2年(含2年)25.0015.00
2-3年(含3年)50.0025.00
3-4年(含4年)100.0050.00
4年以上100.00100.00
在对坏账准备计提政策大幅放宽后，恒华伟业居然声称是为了坚持谨慎性原则?从同业数据对比来看，行业对3年以上的应收账款大部分都计提了100%的计提准备。而恒华伟业的相关数据也显示，计提占比过低，通过更改计提策略做大2011年利润。在巨额的应收账款中，恒华伟业2011年计提的坏账准备居然只有4.15%。
垫资做大收入导致存货暴增 真实业绩或见顶
恒华伟业存货数据显示，2011年末比2010年末存货增长超过了7倍。
恒华伟业称，2011年度存货增加1205万元，主要由于本公司2011年末部分项目正在执行过程中，发生的支出均由公司先行垫付。
而招股书显示，恒华伟业此前不存在大额的垫资行为。在财务吃力急需上市募集资金的情况下，恒华伟业在报告期最后一年却开始不惜垫资建设。业内人士认为，一般这种情况是恒华伟业开拓业务苦难，导致逐渐丧失竞争力，这是业绩见顶最明显的信号。
税收优惠+财政补贴凑数
按照招股书的数据来源，本报对恒华伟业报告期全部政策性优惠和补贴数据统计如下:
单位：万元
项目201120102009
净利润41163011909
税收优惠合计54447094
财政补贴34520
政策性补助合计88949094
扣除政策性补助的净利润32272521815
挤掉水份后，恒华伟业2011年比2010年的营业账面利润只增长了706万元。如果再考虑上述三个因素对恒华伟业业绩的影响，恒华伟业2011年的业绩将比2010年严重下滑而不满足创业板发行的基本条件，恒华伟业直接铤而走险变更规则的游戏也容易理解。
值得注意的是，如果发审委一旦放行了恒华伟业，有可能给以后的拟上市企业留下了一个财务操纵的范例。经过这样多重的手术之后，拟上市企业想业绩下滑都难。对恒华伟业业务模式方面的相关问题，本报将持续关注。
