北京恒华伟业科技股份有限公司于6月15日进行了招股说明书申报稿的预披露。本网站将关注该公司募投项目、财务与税收等方面的问题。
募投项目运作存风险
记者查阅招股书发现恒华伟业募集资金投资项目实施过程中存在一定的风险。该公司此次募集资金投资项目的建设计划、实施过程和实施效果仍可能因技术障碍、投资成本变化及客户需求变化等因素而增加不确定性。
本次发行募集资金投资项目投资期限均在3 年以内，其中，固定资产及无形资产投资金额为6,266.70 万元，技术开发支出总计14,678.52 万元，固定资产及无形资产按照公司折旧及摊销政策进行折旧和摊销，技术开发支出于发生当年计入当期的成本费用。
根据项目预计安排，募集资金投资项目实施的第一年、第二年和第三年的折旧、摊销及技术开发支出总计分别达到5,358.59 万元、9,610.43 万元和4,874.07 万元，第四年开始募集资金投资项目无技术开发支出，每年新增固定资产折旧和无形资产摊销约1,747.73 万元。上述折旧、摊销及技术开发支出将使相应年度的成本费用有一定程度的增加。
财务与税收添隐患
报告期内，恒华伟业 2009 年、2010 年和2011 年以扣除非经常性损益后归属于普通股东的净利润为计算基准的加权平均净资产收益率分别为39.00%、46.35%和36.26%。本次发行完成后，恒华伟业的净资产规模将大幅度提高，而募集资金投资项目从实施到发挥效益需要一定周期，因此恒华伟业存在因短期内净资产规模迅速扩大而导致净资产收益率下降的风险。
同时，恒华伟业应收账款发生坏账具有一定风险。2009 年末、2010 年末和2011 年末，恒华伟业应收账款净额分别为1,285.47 万元、4,556.83 万元和5,452.17 万元，占流动资产的比例分别为63.62%、62.14%和47.20%，占总资产的比例分别为39.11%、34.02%和31.08%。
随着恒华伟业业务领域和规模快速扩展，恒华伟业应收账款余额增长迅速。虽然恒华伟业主要客户是电网恒华伟业及电网相关企业，该类客户实力雄厚，信誉良好，应收账款的收回有可靠保障，且从历史经验看相关应收账款回收良好。但是大额应收账款的存在一定程度上对恒华伟业目前现金流状况产生了影响，牵制了恒华伟业业务规模的进一步扩大。随着恒华伟业业务规模的扩大，应收账款可能会进一步增加，如果出现应收账款不能按期或无法回收发生坏账的情况，恒华伟业将面临流动资金短缺的风险。
值得注意的是，恒华伟业又面临经营性现金流下降的风险。在项目实施过程中需要先期垫付部分资金，因此对经营活动产生的现金流量产生一定压力。随着恒华伟业未来业务规模的进一步拓展，对营运资金的需求也将进一步加大。如果恒华伟业在未来不能采取有效措施缓解经营活动现金流压力，可能会影响恒华伟业生产经营活动的正常开展，使恒华伟业存在经营活动现金流相对紧张导致的相关风险。
