帝亚吉欧集团对水井坊(600779)的收购，历时六年之后，终于尘埃落定。
3月22日，水井坊发布公告称，已接到第一大股东全兴集团的外方股东帝亚吉欧的书面通知，帝亚吉欧对水井坊股份发起的收购要约计划报告书获得了中国证监会的批准。据悉，此次收购所需资金最高将超过63亿元。
业内人士认为，随着帝亚吉欧实际控股水井坊的尘埃落定，水井坊将在投入方面和海外市场方面或有明显提升。
但是在如今白酒行业充分竞争，强手如林的境遇下，水井坊能否像前两年的洋河股份(002304)、沱牌舍得(600702)那样脱颖而出尚难定论。更有券商在研报中指出与外资联姻做白酒产业，水井坊未来存在很大的不确定性。
水井坊复牌当日，其股价亦出现了大幅的震荡。
3月22日，其震幅达到15.68%，换手率为15.52。公开信息显示，当日有4家机构席位与东方证券总部均大量抛售水井坊的股票。
三大难题
帝亚吉欧入主之后，销售不佳的水井坊面临着渠道粗放、双方磨合以及品牌内涵不强三大难题。
自2006年起，世界烈酒巨头帝亚吉欧就一直倾心于水井坊。2006年，帝亚吉欧首次出手就以5亿元收购了水井坊大股东全兴集团43%的股权，此后又以1.4亿元增持全兴集团股权至49%。
2010年3月，帝亚吉欧又签订协议拟增持全兴集团股权至53%。2011年6月27日该方案获得国家商务部批准后，如今帝亚吉欧终获证监会“放行”，这也是中国白酒行业的首例外资控股案例。
作为全兴集团下面的重要品牌，水井坊以中国高端白酒的姿态面世至今已有10余年。由于种种原因，水井坊在高端白酒市场的影响力始终与公司规划的目标有着较大差距。其产品结构单一，高端产品销售不畅，困扰水井坊多年。此外，水井坊的营销模式仍旧延续省级总代理模式，与众多二线白酒相比，显然较为落后。
与之形成明显对比的，则是与其处于同一梯队的泸州老窖(000568)、沱牌舍得以及酒鬼酒(000799)、汾酒、金种子在过去几年里都取得了长足的发展。
如今，水井坊打算借外资收购的机遇进行“突围”。
“本次股权转让及要约收购完成后，帝亚吉欧将从生产优化、拓展国际市场和发展新的销售及市场推广策略入手，将水井坊打造成世界级的酒类企业。”帝亚吉欧大中华区公共事务及传播总监傅凌霄告诉《中国经营报》记者，“同时发展新的销售及市场推广策略，协助水井坊打造其在中国白酒行业的领先地位及壮大其现有销售及市场推广团队。”
糖酒会期间一些白酒行业分析人士在接受记者采访时表示，“现在帝亚吉欧入主水井坊后，或将会为其带来更大的发展机遇。不仅会使水井坊的竞争力提高，品牌形象和知名度也将得以提升，国内市场会进一步拓展，有望发力追赶其他高档酒。”
不过，也有业内人士认为，帝亚吉欧入主之后，销售不佳的水井坊面临着渠道粗放、双方磨合以及品牌内涵不强三大难题。
水井坊过往资料显示，在帝亚吉欧参与到上市公司的管理之后，其业绩表现一直差强人意，虽然帝亚吉欧加大了对公司各方面投入，甚至更换了部分重要管理人员，但水井坊在白酒行业整体向好的形势下身陷困境。2010年，水井坊同比利润下滑26.57%，2011年一季度实现营业收入4.2亿元，同比下降1.83%，业绩仅为增长14%，远远低于行业水平。
长期关注白酒行业的分析师曹鑫认为，“实际控制人的变更对公司管理团队及规章制度的冲击还需要时间来整合;其长期的弱品牌效应很难在短期内得到改善。”
此外曹鑫还告诉记者，“水井坊现在外嫁帝亚吉欧有些生不逢时，据了解，过去在中国白酒市场只有茅台和五粮液(000858)两家巨头，然而最近几年洋河、汾酒、泸州老窖等二线白酒纷纷崛起。水井坊又地处名优白酒聚集的四川省，想要异军突起难度还是很大的。”
3月26日国务院总理温家宝发表讲话，明确指出禁止用公款购买高档酒。高端白酒市场在削减三公消费的禁令面前股价大幅下跌。而水井坊即使有被帝亚吉欧要约收购的消息，也难逃一劫。
3月26日，公司股价收于25.08元，至28日，则收于23.07元，以总股本48854.57万股计算，两日内公司已蒸发近10亿元市值。3月28日，为23.07元，仅高出要约价7.6%。若水井坊未来股价继续下行并跌破要约价(21.45元)，中小投资者势必会选择接受要约，而帝亚吉欧将面临资金偿付压力。
走向海外困境
至于海外战略如何，关键就看帝亚吉欧会不会下工夫忽悠欧美当地消费者，掀起一阵中国白酒潮流了。
此前，帝亚吉欧还承诺积极推动水井坊进入国际市场。
“我们将利用我们在全球烈酒行业丰富的从业经验，协助水井坊增加其产品向国际市场出口的比重，并提升水井坊品牌在海外市场的国际认可度。”傅凌霄告诉记者，“自合作以来，帝亚吉欧一直致力于和中方合作伙伴一起继续在中国市场和国际市场发展水井坊品牌。2010年出口业务收入0.45亿元，占总销售的2.5%，公司争取尽快达到10%。”
据了解，帝亚吉欧的销售体系遍布全球170~180个国家地区，目前水井坊出口白酒主要面对国际市场的免税店，以及部分不免税的零售争端，所有出口业务都是通过帝亚吉欧的网络渠道进行。
水井坊方面预计到2015年，水井坊海外市场销售将达到700吨以上，而水井坊在国外的定价将会有别于国内定价，这可增强出口的盈利能力。
而上述不愿透露姓名的分析师则表示，至于海外战略如何，关键就看帝亚吉欧会不会下工夫忽悠欧美当地消费者，掀起一阵中国白酒潮流了，如果只是将其作为自己产品线的一个选择，或者只是利用水井坊的渠道做自己的品牌和产品，对于水井坊那就没多大意思了。
曹鑫则认为，“国外白酒市场形成仍需经过较长的培育阶段，此外欧美也有蒸馏白酒像朗姆酒、伏特加、威士忌等蒸馏的粮食酒，而且欧美人士口味跟我们也不一样，除非帝亚吉欧愿意改变水井坊的生产工艺进而迎合欧美人士的口味。”
那么水井坊会为了海外市场改变自己的工艺吗?
“‘水井坊’品牌作为中国白酒行业第一个受法律保护的原产地域地理标志产品，其酿造工艺已经国务院批准列为中国非物质文化遗产受到相关法律保护，‘水井坊’商标已经被中国国家工商总局列为中国驰名商标。根据国内外相关法规和商业规则，水井坊公司实际控制人发生变化，不会改变‘水井坊’的中国品牌文化属性和知识产权归属，不会改变酿造生产的原产地域和税负解缴隶属关系，不会改变‘水井坊’酿造工艺特色和产品风格品位。”傅凌霄如此向记者回应道。
