据中国证监会网站披露，创业板发审委将于12月13日审核广东宜通世纪科技股份有限公司(下称宜通世纪)首发，根据宜通世纪招股说明书显示，公司是一家提供通信网络技术服务和系统解决方案的高新技术企业本次拟发行2200万A股，发行后总股本为8800万股，保荐人为广发证券[24.26 -2.45% 股吧 研报]。
凤凰网查询宜通世纪招股说明书发现，公司对两大客户处于严重依赖状态，上半年公司前两大客户营收比占到公司全部收入的87.82%，存在着较大的经营风险;另外，公司历史股权存在着严重的代持股份的情况，虽然上市前已经做了清理。
一、公司对两大客户太过依赖，对主要客户销售收入几近100%
根据宜通世纪招股说明书显示，公司主要客户包括中国移动[75.25 -0.86%]、中国电信[4.64 0.43%]、中国联通[5.12 1.19% 股吧 研报]等运营商，以及爱立、诺基亚—西门子等国际知名的通信设备商;而在这五大主要客户中，中国移动和爱立信的地位更是非常重要;
招股说明书显示，2010年，公司对中国移动和爱立信的销售收入占公司营业收入的比例分别为49.22%和33.33%，合计为82.55%;2011年1—6月，公司对中国移动和爱立信的销售收入占公司营业收入比例分别为55.77%和32.05%，合计为87.82%(如下图);
另外，从披露数据来看，公司对前五大客户的销售收入基本占据公司收入的全部江山，2008年、2009年、2010年、2011年1—6月，公司前五大客户的销售收入占公司营业收入的比例分别为97.51%、94.39%、64.28%和89.73%;客户集中度高的风险还在于，公司与中国移动、中国电信等客户合同多是一年一签，或两年一签，公司虽然解释，因为客户关系稳定，不会影响公司业务稳定性和持续性，但是，一旦公司与任何一家客户合作发生变动，将直接影响公司的经营和收益，特别是中国移动和爱立信，如若与这两家公司任何一家公司的合作出现变故，公司的经营将出现严重问题;大客户过度集中导致的独立性缺失问题，从而导致公司存在着经营风险和持续盈利能力的隐忧，上市后存在业绩变脸的隐患。
客户集中度高致应收账款集中度高
由于宜通世纪存在着客户集中度高的事实，造成相关客户应收账款集中的现象，应收账款大幅增加的直接结果便是宜通世纪的财务压力，招股说明书显示，上半年，公司前五大客户应收账款余额达7922.29万元，占全部应收账款的88.46%，这将严重影响公司的正常运营情况(如下图);
从上表来看，上半年中国移动广东公司欠款余额4645.20万元，占公司应收账款余额的51.87%;爱立信(中国)通信有限公司应收账款余额1370.95万元，占应收账款余额的15.31%;由于应收账款余额较多，限制了公司经营现金流。
“寄生”于大客户 业绩变脸风险大
不妨看一些实际案例。恒信移动[20.51 -3.75% 股吧 研报]上市前，在河北移动的力挺下，该公司2008年、2009年净利润同比增长分别为36.94%和52.95%，其中2009年的每股收益达到0.84元。但公司上市后，业绩马上变脸，2010年每股收益降为0.39元，今年半年报更是每股预亏0.06元~0.09元。
类似的情形还有华伍股份[14.17 0.43% 股吧 研报]，因为第一大客户振工重工在其上市之后对公司的主营产品需求锐减，导致它上市不足三个月，净利润下滑超过20%。还有去年7月登陆中小板的长高集团[16.57 -0.18% 股吧 研报]，因为两大客户国网公司、南网公司投标金额的大幅下降，致使该公司2010年报净利润锐减38.6%。
类似的例子不胜枚举。对于这种现象，有券商人士表示，这是拟上市公司包装业绩一种常用手法，给人以“高成长、高收益”企业形象，但一旦上市之后便露出了马脚。
多家类似案例被否决
独立性是IPO闯关考核的重点之一，《首次公开发行股票并上市管理办法》第二节共七条要求发行人资产完整及人员、财务、机构和业务独立。在今年被否公司中，就有不少违反了这一规定。而过分依赖大股东和大客户的情况最常见，比如盛瑞传动、武桥重工、金冠汽车等。
就拿上个月上会的今天国际，公司超99%收入依赖“烟草”，由于对烟草行业的过分依赖、客户高度集中而存在着业绩大幅波动情况而成为上市障碍，最终IPO申请被否;
还有今年5月13日被否的盛瑞传动，与潍柴控股集团(大股东)有千丝万缕的关系，其最早从潍坊柴油机厂(潍柴控股集团的前身)改制收编而来，从事潍柴产品零部件的生产。盛瑞传动的主要高管都曾在潍坊柴油机厂任职。
2008年至2010年三年间，盛瑞传动对潍柴控股集团旗下公司的合计销售收入占同期营收的79.56%、88.28%和92.23%。同时，盛瑞传动也从潍柴控股集团采购部分零部件的毛胚件，占同期采购总金额的比例分别为53.31%、55.31%、45.68%。
类似的还有，金冠汽车主要产品过分依赖于主要客户农行和九洲电器。
二、宜通世纪上市前曾被出具税务处理决定 成为公司能否顺利过会的障碍
2011年上半年，广州国税局南区稽查局对公司208年1月1日—2010年12月31日的纳税进行了检查，并于2011年8月8日出具了《广州市国家税务局南区稽查局税务处理决定书》，认定公司在2009—2010年期间列支了非增值税应税项目购进货的进项税额抵扣共1217327.86元，截至税务稽查部门进场检查之日未做进项税项转出处理，违反相关规定，而被处罚;保荐机构和律师认为，公司已按相关规定完成缴税款和缴纳和相关滞纳金，不构成本次发行上市的实质障碍。
三、公司上市前清障 清理四家公司股权代持
