黄山旅游（600054）旅游主业景气回升 客流边际效用增加

　　营销力度加大和交通愈发便捷，使得上半年景区客流量实现正常增速基础上加速增长。2011上半年，公司营业收入6.78亿元，同比增长10.6%；归属于母公司净利润1.39亿元，同比增长43.4%；EPS0.29元，高于预期。近年增长点来自景区客流量的快速增长，西海缆车将为景区增收，地产确认的不确定性增加了业绩弹性，但对于合理价值影响不大；西海大饭店预计明年将实现盈利。预计2011、2012EPS分别为0.67、0.82元，给予2012年旅游主业行业平均27倍PE，目标价22.4元，增持。