硬伤：募投项目产能面临过剩风险
通过查阅其竞争对手常铝股份、栋梁新材、东阳光铝、鲁丰股份等铝加工上市公司财务情况，发现明泰铝业的盈利能力并不突出。无论是在印刷版PS版基、空调箔等下游领域，明泰铝业优势也都不突出。
报稿显示，明泰铝业本次募集资金拟投入“铝板带箔生产线技术改造项目”，该项目总投资额为7.02亿元。该项目就是用于扩大公司CTP版基等高附加值、高精铝板带箔的生产规模，建设规模为年产能10万吨，其中新增年产能5万吨，升级换代产品年产能2万吨，结构调整替代产品年产能3万吨。
明泰铝业预计，募资所投项目总投资收益率为32.7%，目前正在生产的CTP 版基，毛利率高达26.14%，这一数字明显高于同行业正常水平。业内人士预计，常铝股份的CTP稳定达产后，其加工费在9000元/吨左右，毛利率有望超过20%。
华泰证券研究员刘敏达表示，中铝系的瑞闽及西南铝业、明泰铝业、栋梁新材、华北铝业、东阳光铝、常铝股份等企业都可以生产PS版基。中国目前PS版基的总产能是 25万吨左右，满足国内需求外还可部分用于出口。产能饱和使得传统PS版市场竞争较为充分，盈利空间已经不大，厂商纷纷投资建立具有更广阔发展空间的CTP版(即PS 版中的高端的A级产品)基生产线。
刘敏达认为，CTP市场将是未来2~3年各铝板基生产商竞争集中所在。目前国内PS版基产能已小幅过剩，市场由传统PS 版向CTP 版晋升是必然趋势，各厂商新建产能在未来2~3年将陆续投产。刘敏达预计到2013年，国内CTP产能将达到25万吨，至2013年CTP版市场也将出现产能过剩现象。
此外，对比常铝股份、栋梁新材、东阳光铝、鲁丰股份等铝加工上市公司，明泰铝业的盈利能力并不突出。无论是在印刷版PS版基、空调箔等下游领域，明泰铝业的优势都不突出。
如果CTP版基市场出现产能过剩现象，CTP的毛利率必然将下降。明泰铝业所投项目的收益率也将随之下降。
