而公司将磺苄西林钠的生产列入募投项目中，则是由于注射用磺苄西林钠在2009年被纳入国家基本医保药品目录，并预计注射用磺苄西林钠的需求将出现快速增长。
利润：是否为股权激励？
六月份成功过会的瑞和装饰促发了证监会股权激励的新规则，而这也对后来的拟上市公司起到了借鉴作用。
据深圳一位投行人士向记者介绍：“依照证监会要求，拟上市公司或已上市公司在对公司员工实施股权激励时，应参考PE进场价格，以股份支付进行会计处理，而这样做的后果会大幅度冲减企业当期利润。”
据尔康制药招股书中所载，去年1月30日，经尔康有限股东大会同意，公司实际控制人帅放文将其所持有的4.30%的股权转让给徐良国等16名自然人。此次股权转让的定价依据是以尔康有限2009年底净资产为基础并由转让双方协商定价。
据天健湘审出具的《审计报告》显示，2009年12月31日尔康有限的净资产约为11209.29万元，每1元出资额所对应的净资产为1.27元。也就是说此次转让价格为1.27元/每份出资额。
值得注意的是，这16名自然人股东中徐良国与贺智华两人并非公司员工，其余14人均为公司或其子公司员工。
时隔仅半年多，2010年9月25日，尔康有限股东北京黑马资产管理有限公司将其持有的256万元出资额、191.86万元出资额分别转让给九鼎投资、君润恒远。对此，九鼎投资与君润恒远支付价款分别为2480万元和1860万元，转让价格为9.69元/每份出资额。
然而，此次股权转让价格以尔康有限截至2010年9月30日的账面净资产为基础，参考公司经营业绩、盈利能力、所处行业、未来成长性、经营风险等因素，经过交易双方协商最终确定的。
对于此次转让，尔康制药解释称：是为优化公司治理结构，引进专业的机构投资者，同时缓解公司股东黑马公司的现金流压力。
不难看出上述两次股权转让，每份出资额的转让价格竟相差8.42元。依照上述投行人士所言，如果将公司转让给16名自然人股东的股权算作股权激励，参考PE进场价格，低出部分冲减尔康药业当期利润。
采访过程中，北京一位业内人士对股权激励的新规提出了疑问：“如果PE进场(或股权激励)是在10年前，那么是否还要参照彼时的价格并冲减利润?时间间隔上，目前还没有详细规定。”
然而，值得注意的是，上述两次股权转让时间仅相隔半年多。
上述深圳投行人士表示：“目前证监会虽然没有正式发布股权激励这一新规，但中小板、创业板的IPO企业也应严格按照要求来执行。”但也有投行人士称，中小板已经实施这一新规，创业板紧随其后。
但不论结果如何，如果尔康制药转让给公司员工的股权按照股权激励新规处理的话，将给公司当期利润带来一定的影响。
产品：自相矛盾的价格优势
为吸引更多的投资者关注，在拟上市公司的招股书中，一些公司被包装上市的情况时有发生，最为典型的当数平安证券保荐的胜景山河。而此番成功过会的尔康制药在其产品定价上自称具有较强的话语权，在尔康制药的招股书中，其关于产品价格的优势却自相矛盾。
依据尔康药业招股书所载，尔康药业的定价优势是由于药用辅料在制药企业的成本结构中占比较小(通常低于5%)，制药企业往往对其价格变动不是十分敏感，而对产品的质量以及采购的便利性等非价格因素更为关注。
此外，尔康制药自称是目前国内药用辅料行业品种最齐全的企业，并拥有多个国内独家药用辅料品种，大部分制药企业仅在公司便可完成所需全部或大部分药用辅料的采购。同时，公司的产品质量、生产工艺和产品规模均处于行业领先地位，公司产品已成为行业内优质、安全、标准的代表。
也因此，尔康药业自诩在产品定价方面具有较强的话语权，特别是在原材料上涨时可以通过产品提价将原材料成本上涨的压力转移至下游制药企业，使公司的盈利能力得到维持。
值得注意的是，以公司主要产品销售价格变化情况来看，却与公司所称“在产品定价方面具有较强的话语权”自相矛盾。
据招股书中披露的主要产品销售价格变化表显示，尔康制药生产的主要产品药用甘油在2008年的售价是13.07元/KG，而这一售价到2009年已大幅降至7.54元/KG，价格下降幅度高达42.31%。与此同时，尔康药业生产的另外五种主要产品的销售价格也在2009年出现不同程度的下降。
而在2010年，尔康药业生产的主要产品仍有两种产品售价延续下降颓势，其中，药用甘油价格下降至7.02元/KG，价格变动率为-6.86%，复方甘草片的价格也下降至2.84元/瓶，变动率为-5.33%。
对于公司2009年产品售价变动的情况，尔康制药在招股书中解释称：公司主要产品在 2009年出现较大的价格波动，主要由两方面原因造成，一方面源于原材料价格的大幅变动所致，另一方面是受公司改变销售策略的影响。
试问在产品定价方面拥有较强话语权的公司何以会受上述两方面原因影响?有趣的是，公司还认为产品价格的波动不会对公司盈利带来影响。
对于已然过会的尔康制药，其上市后的股市表现究竟如何，还需拭目以待。
