中国证监会近日发布公告，在创业板发行审核委员会召开2011年第37次工作会议上，审核通过了山西仟源制药股份有限公司(以下简称仟源制药)的IPO申请。仟源制药由此将成为继振东制药(300158)之后第二家获准登陆创业板的山西企业。
仟源制药在证监会网站预批露的招股说明书(申报稿)显示，该公司本次拟发行3380万股A股，发行后总股本为1.338亿股。募集资金将投向年产1亿支青霉素粉针生产线、非青口服制剂生产线、年产150吨磷霉素氨丁三醇原料药生产线等建设项目。
至此，仟源制药更近一步接近创业板。但是坊间围绕仟源制药的质疑一直不断，包括二次上市、关联交易等等。而根据我们观察，仟源制药的实际盈利能力以及环保问题方面，还存在相应问题。
利润数据遭粉饰
在招股书中，仟源制药这样描述自己：公司作为国内抗耐药性的抗感染药物生产领域的领先企业之一，具备较强的市场竞争力和盈利能力。仟源制药提到“公司在报告期内收入规模及利润水平持续增长。”2000年度至2010年度，公司营业收入、营业利润、净利润和扣除非经营性损益后归属公司股东的净利润的年复合增长率分别为25.26%、84.49%、91.86%和99.96%。
但我们不妨再认真看看该公司披露的相关数据。公司2010年营业外收入金额为1055.99万元，占全部税前利润5775.83万元的18.28%，而该比例在2009年则仅为3.62%。营业外收入中政府补贴金额为974万元，单项构成金额最大的则是“上市项目补助资金”800万元。更加让人感到蹊跷的是，在2010年仟源制药的所得税费用仍然维持在千万元的，这是因为根据会计准则，补交的企业所得税和增值税附加作为调整事项直接调整企业以前年度留存收益。
仟源制药宣称，2008年至2010年，扣除非经常性损益后的净利润年复合增长率达99.96%，并解释称公司主业突出，并具有较强的获利能力，对非经常性损益不存在严重依赖。但仟源制药此举意欲何为?
其实就是这笔800万元的“上市项目补助资金”，将原本属于前三个年度的利益全部体现在2010年的利润表当中，同时又不用体现出对应的损失，极大地粉饰了仟源制药的利润报表，让相关数据“好看多了”。
环保风险避重就轻
近期发生在哈尔滨的哈药总厂“污染门”事件，让社会对药厂污染的关注程度达到了新的高度。而仟源制药在这方面有意避重就轻，虽然有所提及，也只是蜻蜓点水。
据了解，产生臭味的主要原因是哈药厂青霉素生产车间发酵过程中废气的高空排放，这不得不让人感到担忧，仟源制药的新建项目完全投产之后，会不会步哈药总厂的“后尘”，目前不得而知。
根据公司披露的数据显示，截止到2010年，公司抗感染药的营业收入比例占80.76%，为该公司的核心系列产品。此次募集资金所投资的项目，包括年产1亿支青霉素粉针生产线、非青口服制剂生产线、年产150吨磷霉素氨丁三醇原料药生产线项目等，这都是对环境产生严重的污染。根据招股书资料，仟源制药现有污水处理能力已经达到了500吨/天，但这三个项目投产满负荷运转之后，将会新增200吨/天的污水处理要求，这对仟源制药现有的污水处理能力，将会提出更高的要求。
据了解，国家环保总局为加强对制药企业的环境管理，降低排污强度，正在着手制订制药工业污染物排放标准。显而易见，该标准要严于现有标准，届时，肯定需要大量资金来更换现有设备，提升公司的污染物处理能力。
