同一家拟上市公司，同一家保荐机构，同一家会计师事务所，时隔一年，大相径庭的招股说明书。这样的故事就发生在5月10日顺利闯关创业板的冠昊生物身上。
证监会网站信息显示，5月10日，冠昊生物顺利通过证监会发审委的审核。这是冠昊生物继2010年上市被否之后的再次闯关。然而，其2011年较之2010年大幅“整容”的招股说明书也引来了诸多质疑。
财务数据大“变脸”
对比冠昊生物两次上会的招股说明书，改动最大的就是财务数据。其中，最明显的是净利润的大幅缩水。按照2010年招股说明书合并利润表显示，2008年冠昊生物实现净利润1433万元，2009年实现净利润2693万元。
然而，在2011年的招股说明书中，冠昊生物2008年净利润变为709万元，2009年的净利润变为1442万元。
“利润数据出现这样的调整变化，说明此前其在会计数据的处理上可能存在会计政策不合理的问题。这可能是其在2010年没有通过证监会的审核重要原因。”一位不愿具名的保荐代表人对《中国经营报》记者表示。
而汉鼎咨询在之前的分析中曾表示，冠昊生物被否原因之一就在于其会计准则的运用上，涉嫌收益性支出资本化。也就是说，冠昊生物本应计入当期的费用被计入了资产，这也就意味着冠昊生物此前有借“开发支出”调节利润之嫌。
据2010年冠昊生物的招股说明书显示，2008年在其合并资产负债表中，开发支出达到1644万元。这一数据在2011版招股说明书中变身为310万元。这也就意味着在2008年通过开发支出资本化可以多增利润1300多万元。
在2010版招股说明书中，2009年冠昊生物资本化支出达到3315万元。而在2011版中变为59万元。如果把此计入2009年的费用项，那么冠昊生物的2009年利润则很可能为负数。
冠昊生物在2011年新版招股说明书中对此作出的解释是，“为进一步加强研发费用在各主要研究阶段的归集和核算，同时建立健全各研发项目在各个阶段的风险评估机制，谨慎确定各研发项目研发费用资本化时点”，“将各研发项目研发费用资本化时点，从产品注册检验阶段的产品标准制定阶段，调整为开始注册临床试验阶段，并追溯调整”。
“开发支出”一项的调整带来报表其他数据的大变脸。“对比之后，我都不相信这是一家公司的招股说明书。”一位业内人士对《中国经营报》记者感叹道。
在财务数据大变脸的背后，负责审计其财务报表的竟是同一家会计师事务所——立信羊城会计师事务所，负责签字的注册会计师也包括相同的两位注册会计师黄伟成、李新航。
募投项目缩水
新版招股说明书中，除了合并财务报表的大变脸之外，冠昊生物在募投项目以及预计募集资金金额上也做了大调整。
在2010年的招股说明书中，冠昊生物共提及6个募投项目。包括再生型医用植入器械国家工程实验室建设项目、再生型生物膜高技术产业化示范工程建设项目、整形美容产品研发项目、盆底材料产品研发项目、营销网络扩建项目以及其他与主营业务相关的营运资金。其打算募资总额为1.98亿元。
而在2011版招股说明书中，冠昊生物的募投项目中砍去了整形美容产品研发项目和盆底材料产品研发项目。其募资金额也缩水为1.08亿元。
“研发目标能否按期实现、能否如期取得产品注册证存在不确定性，新产品投入市场并实现规模销售更是需要较长周期，盈利前景不明。”在汉鼎咨询的分析中，对于此前的募投项目曾给出了这样的质疑。
冠昊生物2010版招股说明书中，也对此表示了担忧。招股说明书称，新产品从开发到获得国家食品药品监督管理局批准的产品注册证，整个周期较长。
“其中型式检验和注册审批主要由国家指定的检验机构和国家药监局审评中心负责，周期通常为2 至3 年。如果不能获得产品注册证或逾期获得产品注册证，将会影响公司新产品的推出，对公司未来经营业绩产生一定的影响。”招股说明书中如是写道。
另外，继续加大技术研究、新产品开发的力度，公司的开发支出将进一步增加。
事实上， 公司历年的开发支出一直较大，截至20091年121月311日公司开发支出余额为3315万元，占总资产的比例为21.22%。
“若产品开发不成功， 与该产品相关的开发支出将计入当期损益，将对当期经营业绩造成一定影响。”招股说明书坦陈。
“如今募投项目进行了调整， 砍去了未来盈利不太确定的项目，可能也是其能够过会的主要原因。”一位不愿具名的保荐人士表示。
溢价增资充规模
刚刚通过发审委审核的冠昊生物，另一个不太引人注目的变化，是注册资本的小幅调整。此前规模较小，产品单一也被认为是公司未能通过IPO 的一个重要原因。而据其2011 版招股说明书显示，2010 年6 月公司向华翘国际、张洪涛等8 位股东定向增发400 万股。2010 版招股说明书中，其注册资本为4180 万元。2011 版中则变为4580 万元。
公开资料显示，2010 年6 月5 日，公司与华翘国际、张洪涛等8 位股东分别签订《股份认购合同》，约定增发事宜。公司以9 元/ 股的价格向华翘国际、张洪涛、冼丽贤、郭银军、林思明、杨国胜、郑坤杰、赵军会等87位股东定向增发400 万股，股份认购款合计3600 万元。
在2008 年的两次增持过程中， 其增发价格均为每股1 元多。其中2008 年9 月10 日对华翘国际和科星创投的增发中，其增发价仅为1.4 元/ 股。10 月份的另一次增发价格则为1.25 元/ 股。
据其2010年招股说明书显示，2007年、2008年和2009年三年， 公司单一产品生物型硬脑(脊)膜补片销售收入占公司营业收入总额比例分别为99.94%、99.87%和92.35%。
“公司规模较小且销售收入来源单一， 若公司其他产品销售盈利不能充分体现，一旦主要产品生产和销售出现问题，或主要产品发生法律诉讼、索赔的情况，将对公司经营造成重大影响。”汉鼎分析认为。
据其2010年招股说明书显示，2007年、2008年和2009三年， 公司单一产品生物型硬脑(脊)膜补片销售收入占公司营业收入总额比例分别为99.94%、99.87%和92.35%。
“靠单一某产品盈利，冠昊生物并不算创业板首家。但是只有确保这个单品能够保证持续、稳定的盈利，才能降低公司在盈利上大起大落的风险。”上述不愿具名的保荐人士则表示。
对此，冠昊生物表示，“为改善公司对单一产品存在较大依赖的情况，降低发行人经营风险， 公司将在独创的材料平台上，持续推出新产品，逐步降低对单一产品的依赖。”
