投行业务存三漏洞 平安证券保荐能力受质疑

    据证监会1月26日发布的最新数据显示，2010年A股IPO累计筹资额为4882.63亿元，同比增长159.9%。

    借助于A股快速扩容的利好，券商再次成为了本次IPO“盛宴的”最大受益者之一，而平安证券更是连夺去年保荐数量、费用的双料冠军。

    据Wind统计，平安证券2010年共承销38家公司的上市业务，比过去六年IPO的数量加在一起还要多。然而在其保荐业务一路飘红的背后，不少漏洞也随之显露出来。

    “胜景山河涉嫌造假”事件便是引发这一系列问题浮出水面的导火索。受此影响，作为其上市保荐工作的平安证券也因此被推上了市场、舆论质疑与指责的风口浪尖。

    保荐人身兼多项目 明星保荐人劣迹斑斑

    原定于去年12月17日上市的胜景山河，因被媒体曝光在上市过程中涉嫌“虚增收入、造假上市”等违规行为，而被迫暂缓上市。这也使得胜景山河成为继立立电子、苏州恒久之后，第三家在临挂牌前被叫停的企业。

    胜景山河涉嫌造假，不管个中缘由如何，身为保荐代表人的林辉都难辞其咎。

    此前，林辉在其路演时表示，“胜景山河专业从事新型黄酒的生产、销售。多年来专注市场，深耕行业，雄厚的创新实力，高效的执行团队，全面的营销网络，合理的资源利用奠定了胜景山河在行业内的竞争优势。”

    但是，在媒体的详细调查中，胜景山河的多项数据涉嫌造假，林辉的承诺显得不堪一击。

    此后，作为平安证券明星保荐人——林辉更被翻出以前的斑斑劣迹，在其保荐的5个项目中，2个项目三年时间就宣布卖壳，而目前的这个胜景山河更是陷入了巨大的“造假风波”。由此，林辉也被冠以A股市场最“毒”包装“黑手”之名。

    此外，有媒体调查发现，平安证券对保荐人利用率极高，经常出现一位保荐人身兼多家的情况，有的人甚至兼顾6至7家公司。如平安证券的韩长风，共出现在大金重工、晨光生物等6个保荐项目中，其在3个项目中为保荐代表人，另外3个项目为协助人。

    对此，有保荐人表示，一般情况下，都是一个保荐代表人支撑一个或两个项目。如果超过两个的话，很可能造成项目质量控制的问题。往往签字的人不是做项目的人。

    被保荐公司逾30%业绩变脸 2010年5项IPO被否

    如果说上述还不足以说明平安证券在投行业务中的漏洞与项目质量的话，那么盘点一下自2009年6月份IPO重启以来平安证券保荐的上市公司业绩，便可一探究竟。

    据WIND统计，除去9只2010年四季度保荐的公司外，在41家平安证券已保荐上市的公司中，去年三季度业绩变脸的公司高达13家，占比超过30%，二季度业绩变脸的公司也有9家。

    其中，2009年11月6日上市的南国置业在股价和业绩两方面的跌幅都是最大。截至12月20日，一年多的时间里，公司股价已经跌离发行价41.49%。而今年前三季度公司仅实现净利润699万元，同比下降93.42%。事实上，南国置业在上市后的第一年中期业绩就大幅跳水。2010年中期公司业绩全面下滑，营业总收入同比下降了83.09%，净利润更是下降91.16%。

    此外，朗科科技、恒信移动、北京科锐、多氟多四家公司去年前三季度的净利润均同比下降了40%以上。加上南国置业，5家公司上市的平均时间仅为5个月。

    更让投资者气愤的是，国联水产上市第8天，公司就发布公告预计中期亏损1200万-1400万元。而8月25日的中报也证实，公司当期亏损1336万元。一时间市场非议声顿起，很多投资者指责其包装上市。

    据统计，2010年平安证券保荐的荣联科技、富煌钢结构和美凯电子等5项目未能通过发审委审核，在去年被否决数量上仅少于国信证券的6家，排在第二位。

    此外，在平安证券一共保荐的33家中小板公司中，更有1/6的公司净利润3年增长率为负值，这也从另一方面成为平安证券在保荐项目质量上被市场质疑的佐证之一。

    追求利益最大化 平安证券保荐业务存三漏洞

    对于近段时间平安证券频频出事，有业内人士表示，这暴露了平安证券在投行业务上的三大漏洞。

    一是公司片面追求保荐的数量而忽视质量，利益导向有问题。去年6月IPO重启以来，平安证券共承销了50家公司，是较多的。但是对所保荐公司，瑕疵部分能掩盖的就掩盖，不能掩盖的就尽量去包装，总之在外表上要让它尽量规范化，表面上看上去符合规范。

    二是公司风险控制、合规审查不到位。作为一家专业性的投资银行，平安证券不可能发现不了那些项目存在的问题，只是平安总觉得自己可以摆平一切，那些“小”问题都不是问题。按道理来说，尽职调查和持续的尽职调查，是保荐机构全面了解发行人的重要手段，也是保荐承销过程中重要的工作内容。但平安对公司现场调查不够。

    三是公司内部管理不到位。上层领导对项目的审批也仅限在资料上，通过相关资料分析和质询对风险加以判别和综合评估，以降低可能出现的违规违法行为和业务风险。但是，对于经过多方合作包装后的资料、更加隐晦的“股份代持”却不能进行彻底有效的控制和全面到位的监管。

 2009年6月IPO重启以来平安证券保荐的IPO公司（不包括2010年4季度新保荐的10家）