昆山金利表面材料应用科技股份有限公司成长性分析
公司业绩连续两年出现下滑，这在已经过会并等待上市的公司中极为罕见。
问题1：经营业绩连续两年下滑
招股说明书(申报稿)显示，金利科技的成长能力并不出色，2007-2009年，公司实现营业收入分别为30,179.50、27,178.90、28,138.48万元；实现净利润分别为5,033.55、4,694.70、4,309.09万元。其中2008、2009年营业收入分别下降了6.76%和3.41%，净利润则分别下降了6.73%和8.21%%。
虽然经历了全球经济低谷，3C行业需求疲软，进而影响了公司业绩。但实际上，A股市场从2009年重启IPO以来，业绩连续两年下滑的待上市公司非常罕见。尤其是作为一家小型公司，这种成长性的缺乏更是让人担忧。
问题2：40%盈利靠出口退税
申报稿显示，2007-2009年度，公司享受出口免抵退税金额分别为1,690.20、1,728.00、1,829.57万元，呈现逐年上升的态势。三年间退税占公司净利润的比重分别为达33.58%、36.81%、42.46%，对盈利的贡献非常明显，并且这一比重呈逐年增长态势。这不免对盈利的稳定增长埋下重大隐患。
因为国家退税政策可能随时调整，而调整将会对公司的盈利带来大幅波动。如果国际市场需求再出现低迷，进而影响公司的出口，公司业绩更是将受到沉重打击。
金利科技持续盈利能力分析
数据显示，最近3年昆山金利盈利能力减弱，而公司的产品并不如招股书所宣传的那样具有出众的竞争力。并且在客户资源稳定与维护方面也存在问题。
问题1：公司产品竞争力不具有出众优势
申报稿显示，2009年公司销售结构中，传统业务仍占主导地位。铭板、IMD 产品、传统塑胶件以及薄膜开关占全部收入的比例分别为25.18%、26.09%、31.15%和6.26%。而铭板业务由于诺基亚调整采购策略，订单大幅下降，2009年对诺基亚销售额仅有931.7万元，较2008年下降87.6%。这表明公司的产品对于客户来说，并不具备不可替代性。
同样，IMD业务也丢掉了2008年的最大IMD客户。2009年，公司对Gateway的销售额为269.82 4792.88万元，较2008年下降94.37% 。由于Gateway被宏基收购后对供应商体系进行了调整，在原有订单完成后，金利科技未能取得新订单。这表明，公司产品竞争力在行业内并不具有出众的优势。
尽管公司IMD业务在2009年新取得了RedMed等新客户，IMD产品销售额也同比增长35.2%，但并不出色的产品竞争力让我们对金利科技的客户粘性究竟如何产生疑问。
问题2：客户资源不稳定
申报稿显示，“公司与客户研发设计的深层次合作，提高了公司与客户研发设计的相互依存度，有力地保证了公司订单的持续性和稳定性”。但是现实却完全相悖，2008年的前五大客户均未出现在2009年度前五大客户名单中。并且大量优质客户减少了对公司产品的采购。
知名厂商诺基亚、富士康、比亚迪大幅度减少了对昆山金利的产品需求，使得外界对昆山金利的客户忠诚度高度怀疑，进而怀疑昆山金利未来的可持续性经营。
金利科技财务风险分析
收益连续下滑，公司应收账款却有上升趋势，且数额巨大；此外，公司净资产收益率也有下降趋势。
应收账款数额较大
申报稿显示，2007-2009年末，公司应收账款余额分别为8,018.48万元、6,258.13万元、8,498.22万元，占公司总资产的比例分别为30.72%、25.37%、29.46%。随着公司经营规模的扩大，应收账款可能会进一步增加，如果出现应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账的情况，将可能对公司业绩和生产经营产生一定的影响。
净资产收益率或持续下降
申报稿显示，2007-2009年，金利科技扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为35.96%、26.96%、23.06%，呈现下降趋势。本次发行后，公司净资产将比报告期末有显著提升，由于募集资金投资项目尚有一定的建设周期，因此本公司存在发行后净资产收益率被摊薄的风险。
金利科技募集资金投资项目分析
公司的主要产品线面临激烈的竞争，并且随着工艺进步竞争还在不断加剧，传统的铭板、塑胶件产品给公司带来的盈利必将日渐萎缩。
