母公司造血机能明显衰竭令其危如累卵的生存境遇雪上加霜，那么到底是什么原因导致莲花味精如此深重的沉沦呢？
莲花味精2009年主营业务经营状况显示，除了味精、复合肥营业利润率同比下滑外，其副产品、电力、热力、面粉、谷朊粉、麸皮等产品的盈利能力亦出现异常波动。
2009年，莲花味精实现副产品营业收入1.09亿元，营业利润率从上一年的34.43%骤降至13.04%；实现电力营业收入1330.1万元，同比下降42%，营业利润率却从2008年的20.89%猛增至93.81%；实现热力营业收入5557.64万元，营业利润率从上一年的82.27%锐减至22%；实现面粉营业收入8651.19万元，营业利润率从2008年的10.56%变为-5.47%；实现谷朊粉营业收入3478.55万元，营业利润率却从2008年的16.94%一下子变为-45.35%；麸皮营业收入721.47万元，同比减少27%，营业利润率则从上一年的18.96%降至6.78%。
莲花味精主要产品营业收入、营业利润率大幅波动让人百思不得其解，一个长时间保持国内味精生产龙头地位的公司，其盈利能力为什么会如此反复无常呢？
值得高度关注的是，莲花味精在年报公司主营业务及其经营状况一节中表述，2009年味精营业收入同比增长28.66%，营业成本同比上升30.60%，营业利润率比上年减少13.08个百分点，但依据其主营业务(分产品)数据计算，莲花味精2009年的营业利润率并没有比上年减少13.08个百分点。
有关数据显示，莲花味精2008年味精营业收入14.66亿元，营业成本12.55亿元，营业利润为14.36%，莲花味精2009年的味精营业利润率实际较上年只减少了1.29个百分点。
此外，与同行业可比公司相比，莲花味精超低的盈利能力亦非常令人生疑。
2009年1-12月，在香港上市的山东阜丰集团实现营业收入46.32亿元人民币， 净利润9.28亿元，同比分别增长 29.21%和214.98%。阜丰集团2009年的销售毛利率、销售净利率分别为30.02%和20.03%，而莲花味精的2009年的销售毛利率、销售净利率则只有11.95%、0.69%。
2009年，莲花味精主要产品复合肥的营业利润率仅为5.55%，而借壳五洲明珠(21.14,-1.46,-6.46%)(600873)上市的梅花集团复合肥营业利润率却高达46%。
MBO“真相”
从2005年至今，莲花味精每年的利润都是不分配不转增，自愿入股集资的员工却可以享受丰厚的大比例分红，这与社会公众股东所受待遇形成了鲜明对比。
透过莲花味精控制权的频繁变动、畸形的资产结构以及离奇的业绩表现，有关莲花味精曲线MBO的传言一直不绝于耳。
记者经过层层调查发现，莲花味精MBO的确不是一个传说， 早在数年前就已开始谋划推动。
2005年1月6日， 莲花味精召开了董事会， 对分公司内部运营机制进行了重大变革，以划小核算单位、分灶吃饭、自主经营、各负其责为核心，建立了所属各事业线(一个事业线为一个生产经营单位)独立运转的经营机制， 将生产经营直接指挥权下放到“前线”，推行事业线长负责制。
与此同时，从公司内部引入民营资本，借此引进民营企业的管理机制。在股份公司的十条事业线中，已有出口事业线、环保线、副产品线、服务线、小麦淀粉加工线、莲味事业线的生产经营流动资金，全部由本线的干部职工自愿入股筹集。
以上内容源自《河南日报》2005年12月30日题为《莲花映日别样红——河南莲花味精股份有限公司2005年度大事记》，虽然该报道当时目的是为了正面宣传莲花味精的改制，但其对公司企业改制的详实记录，为我们揭开莲花味精高管曲线MBO的红盖头。
据该报道，“企业内部职工民营资本介入的同时引进了新型的民营企业管理机制，全体干部职工真正将莲花企业当成自己的企业来经营管理，生产经营机制更灵活，在上市企业内部采用民营企业的管理办法，增加了职工的收入，大大增强了企业活力。比如公司环保事业线，1月份引进干部职工的内部资本320万元，作为流动资金，经营情况发生了巨大变化，不但确保了公司环保设施的稳定运转，保证了公司工业废水的稳定达标排放，而且一举扭转了莲花环保产业建立十年来的亏损局面。2005年1至11月份莲花环保产品实现销售收入6250万元，用工业废水生产新型有机无机复合肥8.53万吨，2005年全年职工入股分红率可望达到入股资金的50%。 ”
然而，从2005年至今，莲花味精每年的利润都是不分配不转增，自愿入股集资的员工却可以享受丰厚的大比例分红，这与社会公众股东所受待遇形成了鲜明对比。
不可否认，莲花味精公司改制固然会有政策依据，但作为公众上市公司的改制，尤其是内部干部员工集资入股公司的事业线经过股东大会批准了吗？
记者查阅公司迄今为止的历年公告，莲花味精对干部员工自愿集资参股一事从始至终只字不提。
需要指出的是，莲花味精员工志向高远，绝不满足于参股分红，尤其是公司高管人员更是胸怀远大的MBO计划，始于2005年的股权分置改革为莲花味精曲线MBO创造了得天独厚的历史契机。
2006年12月29日，莲花味精总经理高君在公司当年清洁生产总结大会上作了题为《自我检讨 认清方向 全程挖潜 再上台阶》的工作报告，公开指出公司内部存在的五大失误点，其中一大失误是“莲花人旧的意识形态没有得到改变。过去，莲花人的收入靠工资，现在要改变这种认识，今后莲花人的收入有四部分，工资、奖金、利息、分红。要树立我们不再是靠工资收入的工人，而是拥有着股份与资本的职工的意识。”
