4月12日刚刚过会的山东益生种畜禽股份有限公司(下称“益生股份”)目前还沉浸在闯关成功的喜悦之中。
然而喜悦背后，不为人知的一面却是，关于募投项目，益生股份与同行公司民和股份之间(002234.SZ)正在上演着一场“罗生门”。作为两家同地区、同行业的畜牧业龙头公司，山东民和股份和益生种畜禽股份有限公司(下称“益生股份”)对同样的拟建项目，给出的资金估算却有着天壤之别。
按照二者公开的项目总投资及募投项目情况计算，民和股份给出的每万套父母代肉种鸡场的平均建设成本为127.92万元，而同样的建设项目，益生股份在招股说明书里给出的平均成本却高达278.74万元，两者相差幅度高达117.9%。
一家是已经上市的公司，一家是刚刚过会的拟上市公司，巨大的差异背后，到底是谁在说谎？
而在公司“狮子大开口”的拟募资资金背后，民和股份却出现了上市两年即转亏的“前车之鉴”(参见本报4月14日《上市两年业绩转亏 民和股份成中小板绩差生》)，这使得益生股份所处行业的暗淡前景更让人担忧。这家刚过会的企业将会给投资者带来什么？
募投“罗生门”
在A股近1800家上市公司中，肉鸡养殖行业目前仅占到2个席位，加上刚刚过会的益生股份也不过3家公司。
三家公司中最早登陆A股的是民和股份，上市时间为2008年5月16日，圣农发展(002299.SZ)的上市时间则是2009年10月21日。
益生股份、民和股份、圣农发展分别处于国内白羽肉鸡行业的上中下游，以益生股份为代表的企业从国外进口祖代种鸡苗，然后向民和股份提供父母代种鸡苗，民和股份等中游企业则向圣农发展等终端养殖户提供商品代肉鸡苗，圣农发展向最终的用户提供鸡肉。
巧合的是，分处于行业上游和中游的益生股份与民和股份，同样位于山东省烟台市。也正是这两家同城公司，正在联手上演一出“罗生门”。
刚刚过会的益生股份在其招股说明书中表示，公司拟公开发行2700万股，募集资金将用于“建设90万套父母代肉种鸡场建设项目”和“4.6万套祖代肉种鸡场建设项目”两个项目。
益生股份预计上述两个项目的建设总投资为27345.94万元。其中最主要的资金投向是90万套父母代肉种鸡场项目，该项目累计需要投入资金2.51亿元。
然而，对于该项目的建设资金需求量，与益生股份同城的兄弟公司民和股份却给出了不一样的答案。
在最初的招股说明书中，民和股份的募集资金投资项目列为3项，其中最大一项即“55万套白羽父母代肉种鸡项目”，当时该项目预计总投资金额为1.05亿元，建设期为1.5年。
上市近两年之后，尽管募投项目已经接近尾声，但民和股份却发布了一份“变更募集资金投资项目实施内容的公告”。
在这份变更公告中，民和股份提出，上述55万套白羽父母代种鸡项目累计已投入资金6029.52万元，尚需资金1006万元。
比较民和股份最初拟定的1.05亿元的投资计划，上述55万套白羽父母代种鸡项目的投资总额被缩减为7035.52万元，降幅接近50%，平均每万套的投资成本仅为127.92万元。
同一个项目的资金需求量，在公司上市两年后缘何缩减近半？
民和股份在公告中做出的解释称：原计划投资建设育雏场1个，育成场2个，产蛋场4个。调整后合并建设育雏育成场1个，产蛋场3个。
尽管养殖密度大大增加，但民和股份董事会秘书张东明告诉记者，“养殖密度的增加并不影响鸡苗的生长，项目调整后依然可以满足原有养殖计划。”
“我们主要是通过加大科研开发力度来增加鸡笼的层高，以达到减少土地、鸡舍的投入费用的目的，同时也不影响项目进展。”张东明告诉本报记者。
与民和股份最终每万套127.92万元的投资成本相比，益生股份的成本显然要高出很多。按照该公司90万套、2.51亿元的预算计算，益生股份平均每万套的投资成本高达278.74万元。
即便是按照民和股份原定的1.05亿元预算，他们的每万套的平均成本也只有190万，还是比益生股份的低逾30%。
“公司要上市总要有个募集资金项目吧，具体怎么投资也不能光看招股书，不排除益生股份到时候也学民和股份变更募投项目。”华南一家大型券商的行业研究员向本报记者坦言。
行业前景暗淡
与公司“狮子大开口”的拟募资资金相比，益生股份所处行业的暗淡前景显然更加让人担忧。
“往年这时候都开始销售旺季了，今年到现在还没啥起色。”山东诸城外贸有限责任公司销售部的一名员工在电话中告诉本报记者，这家公司是益生股份的主要竞争对手之一。
作为益生股份的同城下游公司，民和股份的财务报表显然更能说明问题。
民和股份3月26日发布的2009年年报显示，当年公司实现营收7.26亿元，同比下降10.63%，同期净利润则为-4243.92万元，同比减少182.37%。
对于上市第二年即告亏损，民和股份董事会在年报中做出了解释。除了国际金融危机的影响之外，“行业上游引种量不断增大”导致的“下游产品市场供应量激增”被认为是最主要的罪魁祸首之一。
实际上，民和股份此番将矛头对准的正是以益生股份为代表的上游引种公司。而在专业分析人士看来，民和股份的遭遇，益生股份同样不可避免。
“益生股份从国外进口祖代种鸡，然后生产父母代种鸡并卖给中游公司，中游公司再在父母代种鸡的基础上，大量孵化商品代鸡苗出售给终端养殖户。”前述行业研究员告诉记者。
“这个中间从下游传导到上游会有一年的延迟期，按照民和股份的数据推算，益生股份很可能今明两年就会受到下游需求萎缩带来的影响。”该分析师向记者坦言。
众多行业内人士也均对上游公司大量引进祖代种鸡表示了担忧。
在听到国内引进43万套祖代蛋种鸡的消息后，一位业内人士算了笔账：“一套祖代鸡繁育60套父母代，一套父母代繁育80只蛋鸡，也就是说这43万套祖代鸡最终将产出20.6亿只蛋鸡，其中还不含国产品种大约5万套祖代种鸡。”
最终上述消息人士用“血拼”预言了今后的蛋鸡市场。与之相比，肉鸡领域的情况也并不乐观。
天相投资公布的一份研究报告显示，由于祖代种鸡的过多引进，使下游商品鸡苗已处于供过于求状态。以民和股份为例，公司2009年鸡苗的销售均价低于2元每羽，同比下降33.46%，毛利率则下降19.14个百分点，降至7.18%。
为了协调行业健康发展，中国畜牧业协会曾为全国引进和培育祖代白羽肉种鸡制定55万套的风险警示线。然而相对于这一数据，截止到2009年末，国内祖代肉鸡存栏量已经高达93.32万套，创出历史新高。
“很显然全行业已经是过剩的情况了，我看不明白益生为什么还要扩大引种量。”前述分析人士对于益生股份的第二项募投项目同样不解。
在益生股份的招股说明书中，公司列出的第二项募集资金投向为“4.6 万套祖代肉种鸡场建设项目”，该项目建成投产后，将意味着国内祖代肉种鸡存栏量再次攀升至98万套左右，而这还未考虑其他企业的引种量。
正是基于上述数据等迹象，招商证券研究员曾于2008年7月即作出“行业景气高点已过”的判断。
作为强周期性行业，国内肉鸡养殖业曾经历2002年-2006年漫长的全行业亏损期，北京一家育种公司负责人将亏损的原因总结为“行业内缺乏必要的自律，市场过度膨胀，造成父母代供过于求，使父母代价格长期低迷”，以及非典、禽流感等客观因素。
据前述分析人士透露，由于祖代肉种鸡行业集中度相对较高，在2003年行业最困难的时期，以益生股份为代表的上游公司甚至寻求过以价格联盟的方式抵御亏损。中国畜牧业协会秘书处公布的一份名单显示，益生股份等13家企业参与了协议的拟定。
尽管如此，国内肉鸡行业仍未摆脱亏损泥潭，一直到2007年，由于猪肉涨价等因素，肉鸡消费才逐步恢复元气，并达到景气高点，但受到肉鸡消费量增加的刺激，上游引种量也在不断增加。
“不可避免，这个行业接下来又要经历一轮衰退，所以益生股份必须赶在这之前赶紧上市，否则以后真不好说。”前述行业分析人士担忧地告诉记者。
当问到行业目前的价格走势及对未来的判断，民和股份董秘张东明显得异常谨慎，均以“不方便透露”为由婉拒了记者的采访请求。
本报记者就前述疑问致电益生股份董秘卢强，但电话一直处于无人接听，或自动转往中国联通客户台状态。
