天业通联重工股份有限公司3月5日IPO申请获通过。作为一家资金密集型企业，保证资产的周转能力异常重要，但是天业通联显现出来的问题让人感到担忧。2009年，在营业收入增长23.8%的情况下，其期间费用增长幅度偏高；其中，管理费用大幅提高了87%，销售费用提高了41%。这透露出天业通联对期间费用的控制缺乏有成效的努力，同时也为未来的发展带来种种忧患。
据招股书(申报稿)披露，2009年天业通联的应收账款周转率由上一年的4.18降至3.83，存货周转率则由2.8降到1.69；而资产效率下降，必然使得资产所占用的资金大幅增加，从而导致资金周转也出现问题。无论是主观放宽客户信用政策，还是客户出现拖欠货款，现金获取能力下滑明显。
经营现金流骤降，银行贷款激增
由于机械行业无论是应收款还是存货都大量占用资金，因此，资产周转的效率低下也将导致资金运转方面的难题。虽然公司保持了账面资金的增长，但是，2009年公司经营活动产生现金净流入为1650万元，较2008年大幅下降了71.1%。而公司的新增借款在2009年却激增近8倍。
之所以在经营活动现金流入大幅减少的情况下，依然能够保持账面资金的增长，在于公司进行了大量的借新债还旧债。公司在2009年新借入3.91亿元的银行贷款偿还了前期2.97亿元的贷款。这样“左手倒右手”的举措不是长期解决公司流动性问题的方法。
公司周转存在明显劣势
2009年，公司应收账款余额31072.55万元，同比增长26.4%；存货余额5.54亿元，同比增长了77%，应收账款周转率由2008年的4.18次/年下降到3.83次/年，存货周转率则由2.8次/年下降到1.69次/年。A股市场建筑机械行业2008年的平均应收账款周转率达到8.8次，存货周转率则达到3次。与同行业相比，天业通联的资产周转水平不但呈现逐步递减趋势而且还存在明显劣势。
期间费用率增速远超营业收入增速
2009年，公司的期间费用水平呈现出与营业规模不匹配的增长速度。销售费用、管理费用以及财务费用分别较上年增长了41%、87％和77%,而收入只增长了24%。期间费用占营业收入的比例，即期间费用率在2009年高达17.07%，较2008年大幅提高了4.06个百分点。横向比较，2008年A股市场建筑机械板块的平均期间费用率只有13.6%，这一期间费用率也严重偏高。同行业比较，徐工机械与常林股份两家上市公司近三年的期间费用率数值也明显的低于天业通联。显然，费用的增速都明显超过收入增速，在没有发生特别情况，如大规模计提存货减值的前提下，表明其对期间费用的控制没有付出具有成效的努力。
天业通联在经营上仍然存在一些风险，公司是对钢材需求较大的企业，因此钢产品价格的波动将直接导致公司经营成本的高低。近期，国内钢价上升态势保持良好，这将直接考验公司的盈利能力。此外，公司收入过度依赖大客户，一旦失去这些大客户，盈利水平将存在骤降的风险。
原材料价格波动风险
公司生产所需的主要原材料包括钢材及锻铸件，2009年公司450吨运架提设备钢材成本比重平均值为24.04%，钢材价格的波动会导致公司主营业务成本出现波动，从而影响公司的盈利能力，因此公司面临一定的原材料价格波动风险。
如果未来原材料价格长期持续上涨，而公司控制成本或提高产品售价的措施受阻，仍然可能导致产品毛利率下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。
客户相对集中风险
公司主要产品运架提设备用于铁路桥梁施工工程。目前，中铁、中铁建等大型铁路施工单位占铁路建设市场的份额较高，为公司的主要销售客户群体，公司面临客户相对集中风险。
我国铁路建设市场基本属于垄断行业，中国中铁、中国铁建在铁路建设中的地位不可动摇，一旦天业通联失去这样的大客户，那其主营业务收入将大打折扣，盈利堪忧的局面到时将不期而至。
