报告摘要：
浮法技术雄厚，高端产品技术领先
公司浮法玻璃生产具有光荣传统，目前已跻身国内十大玻璃生产厂商，市场占有率不断提高，目前达到4.65%。凭借深厚的浮法技术，同时引进国内外先进生产技术和设备，加之公司对产品研发的大力投入，目前公司在Low-E镀膜玻璃产品以及TCO镀膜玻璃产品生产技术方面都取得了突破性进展，其中在线Low-E镀膜玻璃及玻璃基片产品已成功实现量产，需求旺盛，未来3年将成为公司业绩主要增长点。
优越的资源和运输条件成就强大的竞争优势公司率先抢占具有优质硅砂的福建东山地区作为生产基地，并取得长期开采权，使玻璃生产的重要原料--硅砂的采购成本显著降低。同时福建漳州生产基地和湖南株洲生产基地都具有强大的运输系统，其中株洲市是南方最大的铁路货运枢纽，福建漳州海运优势明显，成为公司发展海外市场的门户。
玻璃行业结构升级趋势明显，建筑节能领域和光伏领域成为新兴市场由于浮法玻璃产能过剩，受到国家政策的诸多限制，单纯的浮法玻璃已不能满足市场的需求，维持企业的经营。Low-E玻璃作为公认的建筑节能领域最具潜力的品种，未来国内需求将保持30%以上的增长速度，具有较大潜力。2011年8月份国家公布了光伏行业上网电价，成为太阳能光伏产业兴起的里程碑。作为薄膜电池重要组件的TCO镀膜玻璃需求将随着行业的发展而迅速扩大。
募投项目着力于产品升级
公司本次募集资金主要用于改造700t/d在线Low-E镀膜玻璃生产线和建设800t/d超白光伏基片生产线，意在促进产品升级，发展高附加值玻璃生产。
投资建议
我们长期看好公司在建筑节能玻璃和光伏玻璃领域的发展，但担心浮法玻璃价格阶段性下跌对公司业绩构成风险。
我们预测2011-2013年的EPS为0.36元、0.49元和0.78元，给予"谨慎推荐"评级，目标价14.7-17.2元，对应12年EPS、30-35倍PE。
风险提示公司的主要风险来源于：浮法玻璃价格的持续下跌；纯碱和重油等主要原材料价格的上升；募投计划不能如期完成。
