■终审
杜鹃获缓刑当庭释放
市高院昨天的宣判，撤销了一审法院对杜鹃的量刑，改判杜鹃缓刑。杜鹃也是黄光裕案惟一获得改判的被告人，黄光裕和许钟民维持原判。据悉，杜鹃已全部缴清2亿元罚金，黄光裕也在二审期间缴纳了全部6亿元罚金。
市高院二审后认定，杜鹃在一审宣判后积极筹借资金，全额缴纳了2亿元罚金，确有悔改表现；根据相关司法解释与宽严相济的刑事政策及本案具体情节，对杜鹃可依法再予减轻处罚并宣告缓刑，对杜鹃辩护人许昔龙律师所提减轻并适用缓刑的意见给予采纳。最终，市高院以内幕交易罪判处杜鹃有期徒刑3年，缓刑3年。杜鹃被当庭释放，在黄光裕母亲和妹妹的陪同下走出法院。
昨天下午，记者尝试联系杜鹃本人，但其手机一直处于关机状态。不过，黄光裕方面的新闻发言人告诉记者，杜娟已于昨天上午返回家中，“目前的状态不宜接受访问”。
今年2月12日，黄光裕案经过三次退回补充侦查后，被市二分检以涉嫌非法经营罪、内幕交易罪、泄露内幕信息罪和单位行贿罪公诉。5月18日，市二中院作出一审判决，认定黄光裕犯有非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，三罪并罚决定执行有期徒刑14年，处罚金6亿元，没收个人财产2亿元；认定杜鹃犯有内幕交易罪，判处有期徒刑3年半，处罚金2亿元；认定许钟民犯有内幕交易罪、泄露内幕信息罪，两罪并罚决定执行有期徒刑3年，处罚金1亿元。
一审判决后，黄光裕等三人均提起上诉。黄光裕的上诉意见是自己不构成内幕交易罪和非法经营罪，且一审判决罚金过重；杜鹃的上诉意见是自己参与内幕交易的程度不严重，且系从犯，一审量刑过重；许钟民的上诉意见是一审量刑的刑期和罚金都过重。
国美底牌是否出齐？
债转股、增发后还有奇招？
自8月5日起，国美电器“黄、陈”之争被扔在台面之上，已经折腾了近一个月时间，在这近一个月的时间内国美电器的股价均出现跌幅。8月28日收盘后，国美电器的股价由开盘的2.240港元跌至2.230港元，当日最高跌幅为2.3%。有业内人士戏言，如果国美的股价还要下跌的话，那么黄光裕如果增持的资金花费肯定越来越少，这对黄光裕来说绝对有利。
而不论国美的股价是否还会下跌，留给黄、陈双方的时间均已不足一个月了。
“从形式来看，国美现管理层的第一张牌已经落地了。”有分析师告诉《证券日报》记者。而这句话由来于贝恩资本董事总经理竺稼。竺稼曾确认，已经向国美董事会承诺将于特别股东大会前进行债转股，并支持董事会的所有决定，更有传言称，这一转换将在9月28日前的五个工作日中完成。
经记者计算，在转换完成后，贝恩资本所持有国美的股份比例将达到9.8%，加上陈晓持有的1.47%，两者同持有月11.27%的股份，而黄光裕在国美的股份将被摊薄至30.67%，低于对重大事件否决的权利，这是黄光裕不愿意看到的。
对于国美是否要增发，目前，并没有确切的消息，但是据记者了解，陈晓曾反复强调董事会拥有增发一般授权的必要性，“在香港上市的17家零售企业无一例外都有这样的授权，国美一旦取消将会非常被动”。
另有媒体报道称，在8月23日业绩发布会结束后，陈晓、王俊洲一行人即紧锣密鼓地赴美国、英国等地开始机构路演。尽管国美方面称这只是例行接触，每次业绩发布会都有类似程序。但如此敏感时点，陈晓此行的拉票意图不言而喻。
国美管理层不妥协的强硬态度在通函中“有关黄先生的其他安排”一项可见一斑，管理层或以暗示了可能撤销和黄光裕名下未上市门店的合作。
战局加速
黄光裕动用“永不动用基金”
陈黄之争全面爆发的源头，在于执股33.98%的国美第一大股东黄光裕，通过其控股的 ShinningCrown，提出举行临时股东大会动议，要求撤销2010年股东周年大会上通过的配发、发行及买卖公司股权的一般授权，以防股权被稀释。
据知情人士透露，黄氏家族已于24日、 25日两日，通过二级市场增持国美电器1.2亿股，每股均价2.42港元，占总股本0.8%。至此，其持股比例已上升为34.78%。
“事实上，黄光裕继续增持的脚步远未停歇，永远不能低估前中国首富的实力。据我对他的了解，他要么不出手，一出手就是一套组合拳。”胡刚表示，黄氏家族资产雄厚，还有很多地产项目可供质押。而据记者了解，其兄黄俊钦、妻子杜鹃、妹夫张志铭均各有背景，名下资产众多。黄派发言人于日前向媒体透露，黄氏家族已出售建国大饭店来回笼现金，国美商都也是在售状态，同时还得到潮汕老乡以及其他商业伙伴的借款支持，据传募得资金超过20亿元。
有业内人士测算称，目前国美电器总股本约150.55亿股，按照投资协议定向增发条款再发行20%新股，加上贝恩债转股拥有的16.27亿股，总股本将达到200亿股。黄光裕若要保住34%复权的 “黄金底线”控制权，必须要以各种方式陆续买入16亿股。
胡刚透露，日前黄光裕已首次动用多年前设下的 “永不动用基金”。 “黄光裕最佩服的人一直是李嘉诚，而后者曾说过一句话： ‘只有确定自己能在水里游一个来回的力气，才会下水’，这正是黄设立永不动用基金的初衷。在他只有2亿元时，永不动用基金为8500万元，如今其总资产翻了好几十倍，或可由此推测该笔基金的数额。”
昨天，黄光裕的控股公司ShinningCrown已发函给国美，要求认购新发行股份的55%—65%股份，认购均价较余下35%—45%平均价溢价5%。对此，国美董事会表示不予考虑。
内部解读
机构投资者态度决定谁将胜出
“杜鹃是黄氏家族中最核心的新主将，相当干练，在国美极有话语权，她的出山将有利改变战局。 ”国美电器原决策委员会发展战略研究室主任、现江苏新日电动车股份有限公司副总经理胡刚昨晚接受采访时透露，杜鹃为人处世很有水平，一口流利的英语在管理层尤其出众。国美多次引入包括摩根斯坦利、华平等在内的投资机构，均由她直接出面洽谈，还全面参与了国美的资产重组，操盘经验和决策水平受到内部公认。此前有不少外界观点认为，黄光裕发函力挺要求进入董事会的胞妹黄燕虹在资历和声势上都落后陈晓太多，而杜鹃则有能力与其分庭抗衡。
“原本在监狱中，黄氏夫妇顶多只能通过发言人表明一下观点，现在情况大不一样。杜鹃可以进行游说，她最大的筹码正是在国美元老、黄光裕旧部和不少投资机构中的影响力。 ”胡刚表示，机构投资者的态度将决定谁在这场大战中胜出，而杜鹃将充分发挥其丰富的人脉和娴熟的沟通技巧。 “说实话，中国就是熟人社会，当初不少大机构就是杜鹃引进的，很容易买她的账。 ”
业内人士认为，杜鹃此为背水一战，在赌上黄氏家族名誉的同时，她也将赌上自己全部的未来。
在对投资者的拉票大战中，陈晓一方也表现出强劲的势头。记者昨天了解到，陈晓等国美电器管理层以及来自贝恩投资的3位非执行董事，在香港的3天时间里，先后与摩根斯坦利、摩根大通、富达基金等几十家机构投资者的高管和分析师进行了沟通，据称“沟通非常顺利”。
矛盾激化
国美董事会拒绝黄派要求
在资本战争的同时，黄氏家族与国美董事会之间的矛盾昨天进一步激化。国美电器昨天在以陈晓署名的公告中，态度坚决地回应了黄光裕新提出的要求，并称其迫使股东支持其要求是为了“巩固单一股东的权益”。
国美在公告中称，已于8月27日收到黄光裕所控制的北京国美发来的终止函。对方表示，如果黄光裕所提出的要求在9月28日特别股东大会上没有获得通过，它有意终止上市公司（国美电器）和非上市公司（北京国美）就采购和管理订立的协议。
此前ShinningCrown向国美电器提出5项要求，包括撤销公司主席兼执行董事陈晓的职务、撤销孙一丁执行董事职务、提名邹晓春、黄燕虹为公司执行董事等。黄光裕昨天在函中表示，如果5项要求全部得到满足，将承诺撤销这封终止函。
对此，国美董事会并不买账，其公告中声称，集团间协议的终止不会对上市公司国美电器有重大不利影响，反而预计未来会有多项好处。集团间协议导致消耗大量内部资源，协议终止后，相关资源可以重新配置，集中满足五年计划的战略发展需要。
公告还指出，上市公司国美电器仍有强大的采购能力，并预计终止协议不会影响到上市公司从银行的贷款授信。
公告最后，国美董事会再次拉票，呼吁股东应该在股东大会上支持管理团队，对黄提出的决议投反对票。
