3月9日，大连壹桥海洋苗业股份有限公司(以下简称大连壹桥)顺利过会。
在其《首发招股说明书(申报稿)》(以下简称《申报稿》)中，公司在2007年、2008年和2009年的表现可谓完美——连续三期的营业收入分别为1.12亿元、1.34亿元和1.53亿元，连续三期的净利润分别为3154万元、3882万元和4313万元，丝毫未见经济周期的影响。
然而在利润持续增长背后，上述三种产品的销售价格在三年中却整体呈现下降趋势，其利润增长主要归功于公司产销量的上升以及生产成本的相对下降——其中公司在2009年生产成本的大幅降低则是由于采用了一项可以节约30%煤炭使用量的技术。
这种节能技术是否真的如此神奇？如果答案是肯定的，那么，大连壹桥将是名副其实的“低碳标兵”；如果答案为否，大连壹桥在2009年的产量或生产成本则可能存在疑问。
记者曾致电公司，但截至发稿时为止未获回应。
完美财表背后
在《申报稿》中大连壹桥透露了这样一个事实，“根据大连市海洋渔业协会的统计，辽宁、山东、河北三地的原有的贝苗繁育企业由于规模较小、经济效益较差的原因已有近20%-30%已经全部或部分转产。”这与记者从业内人士处了解的情况基本相符。
然而，大连壹桥却在残酷的市场竞争中蒸蒸日上。对此，大连壹桥将原因归结为：公司的竞争对手一定程度上有所减少，而公司经过近几年的发展，生产规模不断扩大，规模效应日益明显，单位生产成本逐步下降。
但规模化是否能够解释大连壹桥的利润连续增长？
事实上，近三年来大连壹桥的主营产品市场环境并不顺遂。目前A股市场并没有专门从事海珍品苗业生产的公司，獐子岛(56.18,-1.83,-3.15%)(002069.SZ)和好当家(9.89,-0.13,-1.30%)(600467.SH)虽然也有苗业生产，但是只作为中间产品，并不销售。但从好当家的2008年年报业绩和2009年半年报业绩来看，海珍品在这两年受到了严重的冲击。比如，2008年好当家的营业收入同比下降38.63%，净利润同比下降38.26%；2009年上半年，营业收入再度同比下降24.36%，而净利润则同比下降42.10%。
“下游养殖业的景气会在很大程度上传导到上游的苗业，主要体现在价格上。”一位不愿透露姓名的分析师称。
总体来看，大连壹桥的主营产品价格在2007年到2009年呈现下降趋势。比如，虾夷贝苗的单价在三年中分别为50.00元/万枚、45.00元/万枚和40.00元/万枚；海湾贝苗的单价分别为51.27元/万枚、45.00元/万枚和50.00元/万枚；海参苗的单价分别为672.62元/公斤、542.65元/公斤和528.39元/公斤；围堰海参的单价分别为162.64元/公斤、132.92元/公斤和135.14元/公斤。
显然，支持营业收入连续增长的只能是销售量的不断增加。公司在下游养殖业衰落的时候仍保持了强大的销量增长。
根据《申报稿》，虾夷贝苗连续三年的生产量分别为131.13亿枚、144.15亿枚和163.01亿枚；海湾贝苗为50.74亿枚、58.24亿枚和60.88亿枚；海参苗为1.41万公斤、5.68万公斤和8.06万公斤；围堰海参为5.71万公斤、6.25万公斤和7.66万公斤。
根据《申报稿》，公司的产量也在不断增长。其虾夷贝苗、海湾贝苗和围堰海参连续三年保持100%的产销率，而海参苗的产销率也分别达到57.36%、80.34%和78.56%。
“神奇”的节能技术
根据《申报稿》，“适宜的温度是苗种培育过程中必不可少的因素，苗种自亲本的蓄养直至出池暂养或出售均需通过人工烧煤来控制温度，因此一般煤在海珍品苗种成本中均占有较高比重，如虾夷贝苗成本中煤约占总成本35%-40%。”
煤炭是公司生产成本中占比最高的一项，连续三年占相应期间成本比重分别高达38.33%、36.63%和29.60%。
按照公司的《申报稿》，上述三年中，公司所采购的煤炭价格分别为507.09元/吨、515.50元/吨和719.92元/吨。
但是，三年来，公司煤炭的成本却基本保持了稳定，三年分别为2506万元、2680万元和2511万元。
也就是说，在2009年煤炭价格大幅上涨和公司产量大幅上涨的情况下，公司的煤炭使用量却在大幅下降。
果然如此。如果将上述数据以金额/单价得出的煤炭使用量，2008年为51992吨，而2009年则仅为34879吨。(根据《申报稿》，2008年年末，公司煤炭库存为3901吨，所以，基本可以排除公司在2009年利用低成本煤炭库存的可能，同时，2009年年末的煤炭库存仅为533.17吨，即2009年当年采购的煤炭多数都在2009年使用了，而2007年年末的煤炭库存虽然高达10977吨，但因为2007年和2008年的煤炭价格基本相当，所以不影响换算。)
然而，能据此断定公司就是“低碳标兵”吗？
公司在《申报稿》中表示，2009 年公司煤的采购价格出现了较大幅度的增长，公司的主要措施则是研究开发了一种叫做“育苗车间海水热能转化节能项目”的技术。
据《申报稿》，该项目主要原理是利用育苗车间排放的升温后废水，经回收后，由和弦板式换热器转换为热能，对新进入车间的海水进行预加热，根据测试，育苗车间排放废水温度在16－17℃，进入车间的海水温度在1－2℃，采取此种方式预加热后，进入车间的水温可达8－9℃，预计可节省锅炉用煤30%。
