2014年到期的可转债年息3%,并在符合一定条件的情况下可按最初换股价每普通股1.90港元转换为约9.98亿股吉利汽车新普通股。如果不予转换,债券将按面值赎回。此外,GSCP将获得约3亿股认股权证,每1份认股权证可认购1普通股,最初行使价为每普通股2.30港元。
高盛与吉利汽车均称:是次增资与吉利控股竞购沃尔沃无关联,双方未就沃尔沃资产注入问题进行磋商。
但据知情人透露,该交易的财务顾问,正是吉利控股并购沃尔沃的财务顾问洛希尔公司。
虽然吉利汽车并不在沃尔沃收购案中扮演角色,却足以分享成果,股价自大涨。2009年9月以来,吉利汽车的股价上涨了120%,一度接近5港元的历史最高点。在持股的管理层中,出现了套现现象。
在2009年最后一天,吉利汽车行政总裁桂生悦出席特别股东大会后,道出了其中玄机,母公司吉利控股收购沃尔沃获中国政府支持,未来的目标是将沃尔沃资产注入上市公司。
虽然在2010年1月4日,吉利汽车发布澄清公告称,公司并未与母公司就“收购沃尔沃”一事进行任何磋商,也没有就未来任何形式的合作制定相关时间表,但公司并不排除未来寻求与沃尔沃达成合作的可能性。
而市场面依然充满了信心。1月4日,吉利汽车报收于4.37港元,较上一个交易日上涨2.34%,充分显示了投资者对沃尔沃相关资产注入吉利汽车的预期。
高盛进入的逻辑及路线图似乎都已明晰——高盛的适时切入,在某种程度上增强了福特的信任感;高盛将吉利汽车的资产注入设计成了稳赚不赔的长期攻略,低点进入,资产注入后高点脱手。
熟悉高盛投资的资本人士预计,高盛的投资期一般为3年。
吉利:求财若渴
“吉利控股的融资已经不是问题。”接近沃尔沃并购案的人士透露。
据悉,吉利控股并购沃尔沃的出资方,包括了银行和政府投资基金。李书福的公关工作已上达中国监管层,包括商务部新闻发言人姚坚都对外力挺吉利控股并购。吉利控股融资团成员坦诚:“所有潜在的投资者都已接触。”
福特给予吉利控股的融资期限到2010年一季度,希望吉利控股先交付交易保证金,并出具并购交易全款的资金担保。福特的时间表是,预计最终交易在2010年第一季度达成,在第二季度完成整个并购交易。
即使在与吉利控股达成框架性协议的同时,福特也并未将其他可能的买家的求购谈判大门关死。沃尔沃首席执行官史蒂芬·欧德(Stephen Odell)称,“我了解福特对与其他方的谈判仍持开放态度。”
不断攀高的并购金额,令吉利控股陷入艰难融资境地。“从2009年10月获得竞购优先权,到近日对外公开与福特达成初步意向,以及陡然高调的李书福接受媒体采访,都是为了找到筹资伙伴。”
在《证券市场周刊》获取的融资接触对象名单中,中国国内银行方面包括建设银行、国家进出口银行、国家开发银行;产业基金方面包括弘毅投资、渤海产业投资基金。
上述两家产业投资基金均向《证券市场周刊》确认,已拒绝吉利控股的融资请求。原因是,评审委员会认为融资风险太大,担心吉利控股的还款能力。而据天津市政府人士表示,其主导的渤海产业投资基金对外称“拒绝”,实则还是考虑给予吉利控股支持的,这种默契早于2009年3、4月间达成。
该人士透露,当时李书福曾密集前往天津,会见天津市政府高级官员。李许诺,一旦并购成功,就将重要的生产基地之一落于天津。这将拉动当地经济发展。
吉利控股至今并未公开融资方案。
陷阱:知识产权
以生产低端汽车起家的吉利控股,“一个沙发加四个轮子”曾是李书福创业初期的造车理念。随着企业做大,吉利控股从低端产品到高端产品,从价格战到注重产品品质和质量,从立足国内发展到打造国际化企业,一直是李书福期待的转型,但目前,尚有差距。
2009年10月底,在吉利控股获得沃尔沃优先竞购权的同时,有一个事实并未披露,在知识产权的谈判上,福特与吉利控股陷入了停顿。
根据协议,吉利控股收购的标的是沃尔沃百分之百的股权,吉利控股也渴望获得沃尔沃在安全与环保方面的知识产权,这些代表了未来汽车业的发展方向。但据《证券市场周刊》了解,在沃尔沃关键技术和知识产权的所有权转让方面,福特正拆分和规避,他们将组建一家全资子公司,接手并继续享有这些所有权及再开发权,仅将余下部分转让给吉利控股。
全国工商联并购公会一位专家透露,目前沃尔沃主要有三大车型平台,其中,生产紧凑型轿车的P1平台,主要生产S40、V50、C70、C30等车型;生产大中型汽车的P2平台主要生产S60、XC90;P24平台主要生产XC60、V70、S80系列车型。
在这三大车型平台中,P1平台上福特有福克斯和马自达3与之共享,P2平台则有福特的蒙迪欧等车型共享。更为敏感的是,福特与沃尔沃这些共享平台的车型,都在国内长安福特马自达有生产。
据了解,由于福特、马自达和沃尔沃存在平台技术的相互借用,福特完全保留三者共有部分,以及沃尔沃为实施既定商业计划所需要的所有福特知识产权的使用权。同时,沃尔沃为福特和它的其他品牌贡献了防撞预警系统、乘客约束技术和其他安全设备。
至于吉利控股能够获得的部分权利,接近并购的人士表示,福特拆分的标准是:中美之间谁更有优势,谁更拥有可对接的技术以及未来开发前景。其弦外之音是,福特有多大可能会把技术移交给一个预计将成为其在欧洲和北美市场的直接竞争对手?
瑞典政府似乎对此项交易持开明态度。但瑞典的工会会轻易放过对吉利的拷问么?一旦涉及并购,工会将为企业员工谋取最大利益。裁员和员工薪酬方面的费用将是并购总额的一项,接近交易人士的估算,加上日后的整合费用,有可能将并购总价格增至30亿美元以上。
此前,中国海外并购70%的失败案例是由于文化管理的冲突引起的。
