虽然近期股市出现连续上涨，但要说牛市回来了，还是缺乏底气，关键在于宏观经济的走向依然不确定，而最新公布的一月CPI和新增贷款指标，则引起了更大的分歧，争议的核心就是：宏观经济是否已经触底？何时能够触底？在日前召开的一次宏观经济预测会上，各方专家从不同角度发表了观点。
国家统计局副局长许宪春认为，这一轮经济周期和前两轮相比，有着比较明显的特点。一是前两轮周期经济从谷底到峰值的时间都非常快。像第一轮1981年是谷底，到1984年峰值用了三年时间；而第二轮从1990年谷底到1992年峰值，更短。这一轮从1999年谷底到2007年达到峰值，却用了8年时间，是一个平稳上升的过程。而现在，由于各种不确定因素还比较多，特别是国际方面，所以还不能完全确定，到底哪一年能够到达谷底。
许宪春表示统计数据是事后计算，在前瞻性判断方面并不擅长，而财政部财政研究所所长贾康则较为乐观，认为精确的经济预测虽然很难做，世界范围内也没有达到成熟的阶段，但是大的轮廓还是可以勾画一下，那就是中国有希望在今年实现前低后高的走势，只要外部不出现崩溃性的重大变化，中国有条件率先走出低谷。
不过世界银行驻华代表处高级经济学家高路易却认为，判断低谷为时尚早，即便对中国也是如此。虽然中国政府对危机做出了及时有力的反应，政府主导项目基础设施带来了一些内部需求，但今年大部分时间甚至2010年，仍有可能受到外部环境的冲击，尤其是私营企业。
从2009年一月开始，政府酝酿出台了一系列产业振兴规划，强化从去年开始的巨额财政投入。对此，贾康认为我国财政政策还有比较可观的操作空间，但货币政策空间已经相对收窄，估计今年财政会大幅度增加长期建设国债。
中国银行(3.34,-0.12,-3.47%)全球金融市场部调研主管袁跃东认为，中国经济最坏的情况已经差不多过去，因为政府投资砸下去，应该在二、三季度取得好转，这是不争的事实。
在宏观经济改善的各种迹象中，大家最为关注的是一月份的新增贷款。这个数据在股市近期上涨的理由中也多次被提到。而专家们更为关注的则是更深入的分析。
中银国际首席经济学家曹远征表示，增加贷款意味着“再杠杆化”起步，所以贷款的高速增长能否持续，就变成了最核心的问题。通常认为如果能够持续六个月，今年经济增长保八就可能完成，而如果持续更长时间，则中国经济周期就会与世界经济周期开始脱钩。
袁跃东则认为，光靠政府投资和商业银行短时期内的配合不行，因为不可能每个月都有1.62万亿的新增贷款，一年下来18.9万亿，怎么可能？去年全年还不到5万亿。未来几个月，新增贷款数据肯定会下来。
当前的中国经济是速度问题，还是结构矛盾？越来越多的专家更加关注后者。国家统计局副局长许宪春就表示，通过对数据长期进行研究，中国第三产业比重偏低，不仅远低于发达国家，而且远低于世界平均水平，消费也是如此。消费与第三产业增加值所占GDP的比重，都比发达国家低了将近30个百分点。因此，中国的经济结构有很大的调整空间。
中国银行全球金融市场部调研主管袁跃东也表示，从政府的财政余地来看，中国政府的赤字占GDP的比重非常低，和美国、日本相比操作空间还很大，四万亿不行，再来四万亿也有能力。但问题是不能仅靠政府投资，还应该尽快把经济结构转变作为战略课题提出来。比方我国的个税起征点，提高的余地就很大，提到三千块、四千块，肯定对增加居民收入、促进消费有好处。
毫无疑问，股市正在越来越成为经济的晴雨表。所以，经济何时“触底”的谜底虽然还没有正式揭晓，但对此保持密切关注，应是今年投资的必修课。
