保荐人新规向“签字机器”说不

 针对当前保荐机构中普遍存在的“签字机器”问题，证监会3月27日发布《发行保荐书和发行保荐工作报告》(简称《工作报告》)和《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》(简称《工作底稿指引》)，并将于4月1日起实施。不少市场投资者认为，这可能是为即将开闸的新股IPO铺路，也是新股发行制度改革的前奏。

    对“签字机器”说不

    保荐代表人一个签字值多少钱？北京一家券商投行人士透露，在每一个保荐项目上署名的费用一般要在70万至80万元之间。然而，即使拿着如此高薪，保荐机构内部仍然存在内控水平低、保荐代表人沦为“签字机器”、申报文件粗制滥造等问题。“这主要是因为之前保荐工作没有相关细则规定，这就造成一些机构在申报材料中出现漏报等情况，有些甚至会有损投资者的利益。”

    本次《工作报告》中明确指出，“保荐机构应在发行保荐工作报告中，全面记载尽职推荐发行人的主要工作过程，详细说明尽职推荐过程中发现的发行人存在的主要问题及解决情况，充分揭示发行人面临的主要风险。”并且特别指出，“凡是对投资者作出投资决策有重大影响的问题或者风险，发行保荐工作报告均应予以充分关注和揭示，并详尽、完整地陈述分析，就主要问题的解决情况予以说明。”

    而对于之前保荐工作底稿规定的空白，本次《工作底稿指引》也给予了具体的要求，“保荐机构应当建立工作底稿管理制度，明确工作底稿收集整理的责任人员、归档保管流程、借阅程序与检查办法等。工作底稿应当至少保存10年。保荐机构应当在参照本指引的基础上，根据发行人的行业、业务、融资类型不同，在不影响保荐业务质量的前提下调整、补充、完善工作底稿。”

    同时，中国证监会有关部门负责人表示，4月1日以后新申报项目，保荐机构应同时报送发行保荐书、发行保荐工作报告并相应编制工作底稿；对在审项目，保荐机构应重新梳理一遍，根据新规出具发行保荐书、发行保荐公正报告并相应补充编制工作底稿。

     市场嗅到“新股味”

    “保荐人新规的出台是不是意味着新股IPO开闸不远了啊？”“这个规定难道就算新股发行制度改革措施之一吗？”不少股民在得知《工作报告》和《工作底稿指引》发布后，纷纷发表自己的看法。在一家大型财经网站留言板上，超过七成的股民提前嗅到了IPO开闸的味道，甚至认为这是在为新股发行“铺路”。

    对此，业内分析师认为：“由于此前证监会高层明确表示，新股IPO的开闸要在完善新股发行制度之后，保荐人新规的发布并不等同于新股发行制度改革，最多只能说是一个前奏。”

    国元证券研究中心副总经理刘勘认为，“新股发行制度改革的方向应该更倾向于小投资人的利益，尤其是股票定价要进一步市场化，兼顾各方利益。”中国国际金融公司董事长李剑阁也认为，“现行新股发行制度的改革要重点考虑：定价机制进一步市场化，以及建立更为市场化的新股发行供给机制。”

    由于本次新规旨在规范保荐人工作报告和工作底稿，尚未直指新股发行制度中心——定价机制上，因此，业内人士普遍认为，投资者目前暂且无需对IPO开闸恐慌，还要等待新股发行制度改革的“真身”显现。