谷秀军
9月份的外债数据反映出当前资本流动放缓和逆转的风险，这个问题值得重视。这个数据本身不是问题，问题在于现在以及未来可能面临的资本流动异常。目前，我们要做的就是加强监测，这是十分重要的。
12月26日，国家外汇管理局公布了2008年9月末我国外债基本情况，数据显示，截至2008年9月末，在不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债的情況下，我国外债余额为4419.52亿美元，比上年末增长18.29％，其中，中长期外债余额为1619.09亿美元，比上年末增长5.45%，占外债余额的36.63%；短期外债余额为2800.43亿美元，比上年末增长27.24%，占外债余额的63.37%。与6月末数据相比，短期外债占比略有上升，增速较之以前有所放缓。
“从数据来看，我个人认为反映了今年前三季度资金紧张，即企业和机构通过境外渠道获得资金有些紧张。”对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰在接受本报记者采访时说。对于短期外债指标变化的原因，丁志杰认为，一方面与人民币升值放缓有一定的关系，另一方面与货币政策松动有一定关系。
短期外债占比是短期外债余额与总的外债余额之比。我们注意到，我国在2002年底短期外债占比达到31.43%，此后便逐渐攀升，到今年9月末已占到63.37%。
银河证券首席经济学家左小蕾指出，这其中的原因是需要考虑和加以更多追究的，不同成因的影响和可能的威胁性也大不相同。
事实上，随着我国对外开放进程的加快，资本流出流入不平衡的矛盾日益突出。在资本流入中，债务性资金流入占了较大比例。境内机构的贸易信贷和外商投资企业短期外债资金的流入成为我国外债增长的主要来源。而外债尤其是短期外债资金的过度流入，可能形成潜在的风险，对我国经济平稳健康发展造成不利影响。
因而，短期外债占比过高问题也一直备受各界关注。有专家指出，短期外债的增长，显然在一定程度上增加了中国经济的风险。但不少专家也有这样的共识，虽然我国短期外债占外债余额的比例上升较快，但中国现在的外汇储备充足，国际清偿能力还是坚实的。因此，目前的局面还不足以对我国的金融安全构成根本威胁。
那么，目前到底该如何看待短期外债占比居高这一问题呢？复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，中国短期外债膨胀的趋势在未来一段时间还会有所加剧，管理外债不能仅靠账户管理，而应采取综合措施以求标本兼治。他认为，尽管中国目前外汇储备很庞大，但并不表示中国对系统性风险的承受能力很强。因此，管理外债就不能仅仅加强资本账户管理，还需要改变企业通过融资结构的调整来规避汇率风险的内在动因。
对此，丁志杰进一步对记者分析说，第一个层面，保持经济的平稳增长是维持市场信心的基础；第二个层面，不排除在特殊情况下，运用一些临时性的措施。丁志杰建议，资本有序流动不仅要符合资本的利益，也要符合东道国的利益。因此，措施要有一定威慑力。
我们注意到，当前国家外汇管理局更加重视监测工作，加强了对跨境短期资本流动特别是投机资本的有效监控。不断改进外债管理方式，从而严格控制外债过快增长，严格监控异常资金流入。上个月，国家主席胡锦涛在二十国集团领导人金融市场和世界经济峰会上强调，要加强国际金融监管合作，完善国际监管体系，建立评级机构行为准则，加大全球资本流动监测力度。这无疑也表明国家对资本流动问题的高度重视。
丁志杰认为，9月份的外债数据反映出当前资本流动放缓和逆转的风险，这个问题值得重视。据他了解，目前外汇储备增速有所下降，可能和短债占比有一定的关系。他指出，这个数据本身不是问题，问题在于现在以及未来可能面临的资本流动异常。9月份只是显现出来一点，12月份就有可能会真正显现出问题来。目前，我们要做的就是加强监测，这是十分重要的，比如加强统计和改善监测方法等。
