2013农历新年。正月初五开市，李小加当天在网志上放了他和港交所主席周松岗向证券交易员派发利是的照片，这种入乡随俗寓意着大吉大利，不过，他的一篇网志，却直面争议，题目为《我们是否过于专注中国》。
此文阐述了香港处于向国际金融中心发展的重要转折期，因中国发展需求不断演变，港交所也必须相应作出调整，然而市场上有些声音质疑港交所未来三年战略过于专注中国。
事实上，这也是大部分香港资本市场人士心中的疑问。
“现在，内地已是‘派对’上必须出席的核心嘉宾，他来了，我们才能吸引并邀请到更多其他的客人。”李小加说。依他的说法，香港从来都是这个“派对”的主人，但现在更多的客人是冲中国内地来的。
此情此景与20年前恰恰相反。1990年代中国内地资金匮乏，只有一大堆渴望通过融资、改制改变命运的国有企业，他们急于加入“派对”。
彼时香港资本市场处于华资出场，英资离场的状态。《中英联合声明》发布不久，香港四家私人合伙制股票交易所之一“远东会”主席李福兆主导将其它三家合并。1986年，“四会合一”的香港联合交易所(联交所)成立。私人会员制的联交所一家垄断了香港股票发行且缺少政府监管，于是联交所受到指责“沦为一小撮人操控的私人会所”。1988年新年第二天，李福兆被香港廉政公署以涉嫌审批市申请时受贿名义被带走调查，后判入狱4年，香港脍炙人口的金融剧《大时代》里，心机深沉的华人交易所总裁陈万贤，据说原型就是李福兆。
1989年，港府先后成立中央结算有限公司和证券、期货事务监察委员会，香港资本市场进入了政府强势监管年代。
李小加并非“派对”概念创始人，最早将中国这位客人请到香港的是港交所首任主席，有香港股坛教父之称的李业广，他在1992年曾开创性提出“红筹”概念。
李业广方脸、戴一副大眼镜，为内地所熟知是他曾“上书”当时的国务院副总理朱镕基，打开国企赴H股上市大门，他也曾用看来“颠覆”的构想改写了港交所历史。
在交易所任职前，李曾是香港胡关李罗律师行合伙人之一，据说他是李嘉诚的御用律师，曾担任长实集团多家上市公司董事，并且与香港众多家族企业都保持良好关系。坊间称其为地产家族代言人。不过事实上，正是他打破了香港资本市场地产股一边倒，其它行业上市资源枯竭的窘况。
对于李业广的主动邀请，中央政府反应积极。很快，他带领一个有投资银行、法律和会计构成的小组来到北京，与中国经济体制改革委员会副主任，后来的中国第一任证监会主席刘鸿儒会面。不久朱镕基会见了李业广，会四种方言的李业广见到不苟言笑的朱镕基，开口就用上海话打招呼，朱镕基倍感亲切。
回忆当年，参与了早期内地企业赴港上市的摩根大通亚洲区投资银行副主席方方告诉本刊：“李业广与朱镕基的会面解决了中国公司融资问题。当时中国内地用香港的监管、会计、审计、律师规范了企业经营运作，同时对香港而言，帮助香港资本市场从本土走出来，是一个一石三鸟的决策。”
1993年7月，青岛啤酒(行情，问诊)成为中国内地第一家H股上市公司。李业广通过“红筹架构”将内地工业制造类国企引入香港，打破了香港资本市场过度倚重地产业的流弊。不过当时中国企业赴港上市多局限于中型国有企业，因此还处于微弱力量，只是“派对”中一位普通嘉宾。
2000年以前，联交所一直是会员制交易所，共有570家会员单位，主要力量来自于香港家族企业。此时联交所意识到，交易所会员制由于利益冲突与集体决策效率低，导致交易所对市场环境变化反应迟钝，竞争能力下降。于是2000年3月，香港联合交易所有限公司(联交所)与香港期货交易所有限公司(期交所)、香港中央结算有限公司(香港结算)合并成立香港交易所，并实现上市，港交所进入公众公司时代。
不久，中国证监会也顺应变化，取消对红筹上市境内审查程序，这一时期有大批民营企业在香港上市，如借壳上市的国美电器、吸引了“股神”巴菲特投资的比亚迪(行情，问诊)。当时内地企业除了融资、规范公司外，还看重港股上市更为灵活方便，以及投资人国际化的特征。
对比亚迪而言，登陆H股市场并非唯一选择。比亚迪2002年提交的上市文件显示，其业绩完全符合登陆A股市场条件，然而彼时民营企业登陆A股前景并不明朗，经过几次内部讨论，比亚迪觉得国际化视野对公司未来非常重要，于最后锁定了香港。
十年后，比亚迪高级副总裁吴经胜对《中国企业家》回忆起比亚迪在资本市场的处女秀，“2002年比亚迪启动上市，我们曾去港交所拜访，当时行政总裁邝其志接待了他们。那时对于上市概念，我们除了不自信还有几分忐忑。”
按照当时港交所上市规则，公司董事会秘书须持有香港会计师或律师资格，这对于身在内地的比亚迪来说难以满足这一要求。于是比亚迪团队向港交所提交了一份关于董事会秘书任职条件的豁免申请，出乎他们意料的是，港交所很快同意了这份申请，得以让比亚迪在全球新加坡、米兰、伦敦、纽约等十多个城市路演并斩获了16亿港元的融资，最后成功上市。
2006年8月商务部等6部委发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》，打开了国际资本投资中国企业的大门。同年，工商银行(行情，问诊)在H股创造了全球最大IPO。这一年也是国际战略投资人介入中国银行(行情，问诊)业最多的一年，凭借工商银行、中国银行发行上市，港交所在2006年新股融资额一举超过美国，仅次于伦敦，排名全球第二。
香港股市与中国内地经过了15年甜蜜期。这15年就是李小加所说的香港市场第一次结构性转型，即香港是内地企业“首选海外集资中心”。这一阶段，内地企业海外融资平台选择很少，他们吵吵嚷嚷，希望拿到一张进入香港的入场券，为此不得不做痛苦改变，来适应香港的市场机制与惯例，而后期随着供需关系调整，双方态度都发生了一些微妙变化。
20年来，沿着中国内地企业往香港走，而香港钱往内地流的路径。香港证券市场总市值由2万亿港元增长到21万亿港元。2006年，在香港上市内地企业总市值达到67140亿港元，突破联交所上市公司总市值的50%。
