新股频频被揭黑 上市快了“不洗泥”？

  编者按：近日，上市新股频频被揭黑幕，无论是被揪出的法尔胜改制黑幕还是利尔高温股权转让疑云，都纷纷剑指巨额国有资产流失。而广联达IPO招股说明书涉嫌造假、江苏三友欺诈上市等不诚信黑幕的揭露，是否反映了在加快中小企业上市步伐的同时，也存在上市快了“不洗泥”的问题？监管的关键又是什么？中国经济网《对话首席分析师》就这些问题采访了华融证券宏观策略分析师范贵龙、信达证券分析师刘明军和民族证券策略分析师韩浩。

    上市快了不洗泥？

    近日，上市新股频频被揭黑幕，无论是被揪出的法尔胜改制黑幕还是利尔高温股权转让疑云，都纷纷剑指巨额国有资产流失。而广联达IPO招股说明书涉嫌造假、江苏三友欺诈上市等不诚信黑幕的揭露，是否反映了在加快中小企业上市步伐的同时，也存在上市快了不洗泥的问题？监管的关键又是什么？

    范贵龙认为，最近上市的以中小企业为主，中小企业本身就存在经营不规范的问题。上市圈钱的冲动，对资金的需求也比较大。银行对他们的贷款要求的也比较严。所以从资本市场融资是解决资本瓶颈的一个途径。而加快中小企业上市就是作为解决其资金瓶颈的一个手段。

    他还指出，对于这些不规范行为，不能仅仅是简单地否定，还应该有惩罚性措施，不然，没有成本的造假会被很多企业效仿，反而会起到负面的带头作用。而且惩罚性的规定应该更能起到事前预防、震慑的作用，而不单单是事后的惩罚。

    韩浩也认为监管是有问题的。而且创业板是有退市制度的，但现在中小板这么多上市公司就没有退市制度。也就意味着这些公司即使违规造假，也不会退市。就算业绩再不好，也还有人借壳。这就是等于纵容了这些上市公司的黑幕和造假。因为你从监管的角度就没限制它。韩浩指出，退市机制是关键。

    刘明军则认为应该从两个角度来看这个问题。从上市公司的角度来说，想加快上市步伐，争取尽快上市的这种想法是非常普遍的，证监会这边肯定也会控制节奏，客观来说，监管还是加强了。而且现在揭露的一些黑幕也未经完全证实。另外一个方面，也说明现在信息越来越透明，监管越来越严，包括舆论的监督、监管部门的监管和投资者的关注等。大家以后看到的揭黑报道可能会越来越多，表面上看好像会对监管失效有担忧，但实际上，从积极角度来看，这种情况说明是放在一个公开的市场上，信息越来越透明，也有利于以后进一步的规范。

    而且出现问题多，也并不是表示中小板和创业板就一无是处，正面的事情还是多一些。但这些黑幕的揭露也提醒确实应该加强监管。

    国有资产流失难界定

    范贵龙认为，国有资产的问题现在很难界定，改制过程中一直也都存在这个问题，有些企业在上市之后被媒体发现了这一情况，曝光后社会影响可能会比较大，但牵涉国有资产流失的问题不属证监会监管范围，证监会审查的只是上市资格，像股权、大股东发生变更这些情况才有可能影响企业的上市资格。

    而对于国有资产流失的质疑，刘明军认为这里面应该细分，像MBO、上市公司的治理方面是应该引入一些机制的，倒不一定要往国有资产流失的那种方向去想。从证券市场的角度来说，投资者是以收益最大化为目的的，上市公司的管理层或股东所处的位置不一样，其目标也是不一样的。

    刘明军认为黑幕频频曝光，应该考虑法规的约束力或者政出多门而无人能管的问题。合法的程序却造成了不合理的结果，这说明政策制度上仍然是有漏洞的。

    中小板个股的危险信号

    韩浩认为，近期上市的这批创业板和中小板企业，除了个别的，大多数现在应该是已经进入疯狂阶段的后期了。上市公司或媒体把这些黑幕曝出来可以说是有一定目的的。包括深交所也已经提醒大家，这些股票的价格和风险之高。这些黑幕的揭露其实是在表示一个态度，提醒广大投资者这些东西风险太大了。

    有的公司即使曝出了坏消息，但市场依然不跌，这就证明市场现在是一种非理性的状态。现在这些新上市的中小板和创业板的股票，不管开盘价高低，基本上鸡犬升天都在涨。从创业板第一只股票上市开始，基本上换手率都超85%，这就给这些股票埋下了一个炒作的伏笔。因为当初创业板上市价格那么高，动不动就是一百多、二百多的价格，不可能全是中小户去接力追高，韩浩认为，肯定是一些资金量并不是很大的私募或者是庄进去了。他们在操作股票的时候，所考虑的跟上市公司的基本面就已经脱离了，完全是一种坐庄的手法，现在很多股票都是这种路子。当然，这里面也有好的公司，但市场鱼目混珠，黑幕曝出来后，一旦市场开始调整，这些股票会跌得很惨。

    韩浩指出，中小板和创业板的这种上涨行情还有可能延续，但这些股票对一般投资者来说，可操作性就已经非常差了。不排除这里面有些股票会走出苏宁电器的行情，但百里挑一的事情很难选择。很多股票上市以来都是翻倍的行情，你不知道它背后的机构什么时候离场。这些公司在疯狂之后，不能说拿“5.30”之前的行情比较，但也跟这个有点类似。 

    寻找下一个“苏宁”

    韩浩认为，这些公司上市也就半年多，真正关注的还应该是他们未来的成长性。可能不一定像当年的苏宁电器扩张得那么快，但这里面有些股票肯定是会有做“长牛”行情的。韩浩比较偏向医药股和农业股，他认为随着医疗体系的完善，医药企业肯定在我们的国民经济发展中占有一个很重要的位置，但A股市值前50名没有医药股。而我国是一个农业大国，但目前A股市值排名靠前的公司里也没有农业股，最靠前的北大荒排110多位。

    韩浩认为，未来医药股和农业股一定会有排名在前50的公司。上市公司想排名靠前靠什么？就是增加股本，股价高，盘子大才能进去。所以，投资者如果想挖掘潜力股的话，就在农业股和医药股里寻找。

    农业股中，韩浩看好像大北农那样有科技含量的农业股；医药股里，在心脑血管方面有优势的信立泰，包括爱尔眼科，如果将来在全国各地开起连锁，虽然不能模拟苏宁电器，但都会有这种很快的扩张和增长性。(记者马燕)