从年初的100万户到最新的249万户，融资融券客户数量的倍增，只用了短短不到一年时间。
今年以来，随着开设融资融券信用账户资产门槛的取消和两融标的的扩大，融资融券开始在A股市场普及化、常态化。而这其中，也随之诞生了许许多多的悲喜剧。
“原来觉得香港电视剧里投资失败要跳楼的事情是天方夜谭，事到临头才知道是什么样一种感受。”尽管已经时隔半个多月，张先生，众多融资买入昌九生化投资者中的一位，回忆起11月初那7个跌停板，仍不寒而栗。
不管是昌九生化的7个跌停，还是国金证券的大额融券， 也都仅仅是3000亿两融市场的一个小小剪影。工具有风险，工具无对错，融资融券悲喜剧的背后，折射的是投资人的理念与纪律。
为期半年的豪赌
据知情人士透露，证金公司融出的3600万股国金证券被一名超级大户R先生吃进。然而，后来连续上涨的国金股价将R先生逼到了角落
融资融券的风险为市场广为关注，始于连续停牌的昌九生化。但更多跌宕起伏的天量交易则隐藏在每天的交易数据中不为人知。上证报记者在调研中了解到，融券市场上一场天量豪赌历经半年的几起几落，已经逼近了最终摊牌的生死关头。
关注融券市场的投资者都会注意到，两市融券余额第一的桂冠当仁不让属于国金证券。截至12月9日，国金证券融券余量高达3639.70万股。而这些券源主要来自于证金公司在今年5月底和6月底成交的两笔转融券交易。知情人士向记者透露，证金公司融出的3600万股国金证券被一名超级大户R先生完全吃进，一场动人心魄的做空之旅就此开启。
5月30日，国金证券被证金公司转融券融出1200万股，期限182天，以当日加权成交均价计(下同)，成本约16元/股。6月3日，R先生开始建立空头仓位，国金证券二级市场融券卖出规模从日均30余万股激增至180.11万股;6月4日翻倍至362.76万股;6月5日流入速度有所放慢但仍高达151.86万股。整个6月，R先生将手中的1200万股国金证券融券全部抛出，期间国金证券股价跟随大盘一路下行，短短一个月跌幅近三成，R先生账面浮盈丰厚。
或许是因为尝到了做空的甜头，R先生在6月底决定加注。6月27日，他又辗转券商及证金公司转融券平台，借入2400万股国金证券，期限亦为182天，成本约11.5元/股，并在当日卖空250万股，28日再卖285万股。整个7月间，这位投资者空头仓位达到2400多万股。
然而，国金证券股价在7月止跌企稳，尽管反弹力度不大，但仍较低点回升了15个百分点，这意味着R先生的1600万股悉数浅套。
此后三个月，融券客的出手趋于谨慎，国金证券的每日融券卖出量及偿还量均维持在几十万股左右，国金股价在历经两月调整后回到12元附近，与其初始借入成本相差无几。
11月12日，国金再现融券卖空放量，日卖出量由前一天的10余万股陡增至199万股;15日更是急剧放大至670万股，而当天该股二级市场总成交量2228.23万股，融券卖出占比超过三成;18日继续放量，达476万股。
至此，国金证券融券余额达3606.5万股，R先生的沽空弹药大体耗尽。然而未曾想到的是，此轮巨量卖出完成之日却是国金证券向上突破之时。11月14日，国金自底部止跌企稳并连续七日走强，领涨券商板块。22日，国金宣布与互联网巨头腾讯结成战略合作伙伴关系，将股价再度推向新高，短短半个月国金涨逾四成。
连续上涨的国金股价已将R先生逼到了角落。11月28日，证金公司融出28天期国金证券1225万股。但国金转融券期末余量并未同步增长，仅从期初的3600万股增加至3625万股。这意味着，R先生通过借新还旧，将这场赌局的最终摊牌之日向后延期了28天。届时，3625万股国金证券将同步到期。
“根据监管层窗口指导要求，授信额度一般最高为客户金融资产的50%。这意味着这名融券客的金融资产规模超过9亿元，放在任何一家券商都是超级大户了。”某证券公司信用交易部相关负责人表示。
遭遇腰斩的净值
6月初，扛着价值投资大旗的否极泰基金单位净值为0.90元，但到了10月末仅剩下0.47元，短短5个月中亏损近50%
融资融券市场中的多空悲喜剧并非总是这样波澜壮阔，但导致亏损的原因却往往类似。那就是只关注到了融资融券的放大收益功能，却忽视了这是一把“双刃剑”。上证报记者调查发现，多数融资投资者的亏损往往出现在融资追高加仓之后。
深圳投资者李先生在今年买入乐视网股票，很幸运地赶上一波快速上涨的行情，“赚的钱足够换一辆中档偏上的好车”。
李先生对此欣喜万分，“如果加大资金量岂不是赚得更快?”就在乐视网的最高点，他不仅将自有资金仓位加满，还动用了最大的融资额度。
随着10月中旬一波创业板的大调整，小李发现自己一年白忙活了，不仅“好车”飞走了，还倒亏了不少钱。李先生还算是融资客当中的幸运者，毕竟有前期利润垫底，受伤不深。不幸的是，还有许多融资客加仓在行情最疯狂的时候，将融资杠杆加至最大，但随着行情下跌，担保比例不足，遭遇券商强行平仓。
不仅小投资者有切肤之痛，也有私募大佬因为动用杠杆，净值在短短数月内遭遇腰斩。6月初，扛着价值投资大旗的否极泰基金单位净值为0.90元，但到了10月末仅剩下0.47元，短短5个月中亏损近50%。
