国美进入脆弱不平衡状态 战争将在谈判桌继续

此外，贝恩资本委派的三名董事全部进入国美电器董事会，其中竺稼的支持率为94.76%，另两人的支持率为54%左右，反对率为45%左右。

对于陈晓，这是一次艰难的胜利。事后，接近国美管理层的人士告诉本刊记者，在股东大会前，国美聘请的公关公司打了上千个电话敦请投资者投票。直到投票的最后时刻，双方都对结果没底，陈晓方面9月27日准备的预案之一是，如果撤销其主席职务的动议通过，陈晓会表示感谢股东支持，然后起身离开。

 

决战前夜

这是一场发生在身边的、比戏剧还戏剧的真实商战。

“9·28”之前，局势似乎对黄光裕颇为有利。电子投票在9月23日便已结束，其时，投票率只有约25%——由于陈晓一方和黄光裕持股量相差悬殊，投票率必须达到70%以上陈晓才有可能赢得胜利，投票率越低，取胜希望越是渺茫。

此前一周，黄光裕的支持者们纷纷高调亮相，国美的股票成交量也大幅增加，仅郑建明和欧阳雪初两位支持者就持股3.3%（总计4亿股），加上黄光裕家族的32.47%，黄光裕一方总计获得约35.7%的支持。

可能支持陈晓的机构投资者们却在纷纷减持，摩根士丹利减持到5.01％，富达基金跑得最快，加上摩根大通的5.49%，三大机构的持股比例仅在12%左右，和8月5日黄光裕发难之前相比已减持了约6个百分点。

后来的事实证明，在决定胜负的关键力量——总持股约45%的机构投资者和7%的散户中，黄光裕获得的支持率为6.6%。黄的支持者多为内地投资者，他们购买了机构减持的股票。

与此同时，陈晓最坚定的同盟军贝恩资本却被媒体曝光与刚刚缓刑出狱的黄光裕之妻杜娟会面。黄家一度显得胜券在握，其代表曾对外自信表示：“你觉得陈晓还有机会吗？”

在收官阶段，陈晓与贝恩一方显出精密的算度能力和对资本市场规则的谙熟——贝恩在9月15日晚间宣布将可转债转股，黄氏家族代表当即表示会再增持2%。

按照香港联交所规定，如果转股后，单一股东持股比率低于12个月以来的最低比率，可再增持2%，不受向全体股东发起要约收购条款限制。

不过贝恩赶在办理股份过户登记的最后一天即9月22日实行转股，黄光裕方若再增持，必须保证在9月22日下午之前完成过户，增持部分才能在9月28日的股东大会上行使表决权。

不过，香港交易所实行的是T+2交易，黄光裕即使在9月22日增持，也要到9月24日才能完成过户，时间上已来不及。事后证明，陈晓方面仅以多3个百分点的支持险胜。

悬念保持到最后一刻。9月28日早间，《香港经济日报》消息称，电子投票的股份数量接近总股本的70％，其中贝恩董事总经理竺稼暂获全数支持，已铁定留任；陈晓暂获36.9％股本支持留任主席及执行董事，略为领先，而在撤销发行20％新股的董事会一般授权动议上，双方得票极为接近。

但陈晓的领先只是暂时的，因为黄光裕一方留有部分股票准备现场投票。当时，黄家发言人拒绝透露还有多少股份未投，事后这位发言人承认黄家留了大约5%的股份现场投票，在陈晓以36.9%领先时，黄光裕的支持率大概33%。其时，黄家认为有机会，但对结果已无必胜把握，因不知道现场还会有多少陈晓一方的支持者。

投票当天，确有数家支持陈晓的机构现场投票——双方都把底牌保留到了最后。