阿里巴巴向港交所提出合伙人制度的上市建议，重要出发点是，“希望阿里巴巴合伙人制度能在公开透明的基础上，弥补目前资本市场短期逐利趋势对企业长远发展的干扰，给所有股东更好的长期回报。”
目前，港交所还没有宣布是否接受阿里巴巴的这项上市建议，双方还在进一步协调中。如果港交所最后没有批准阿里巴巴的合伙人制度计划，马云是否会因保全公司的控制权而放弃在香港上市?我们拭目以待。
美国上市：阿里巴巴的估值能否如愿？
为了确保对阿里巴巴的控制权，马云选择在美国上市也许是件不得已的事情。在美国上市，无论纽交所还是纳斯达克，都允许发行两种拥有不同表决权的股票，即可采用不同表决权股份结构。这样，马云可以通过双重股份结构来确保阿里巴巴的控制权不被丧失。
但是，阿里巴巴如果选择在美国上市，也不意味着就万事大吉。一方面，阿里巴巴的业务模式关系涉及国内大量重要信息，另一方面，美国的上市监管制度可能会让阿里巴巴面临潜在的法律风险，从而难以获得满意的估值。业内人士认为，就目前的情形来看，阿里巴巴在美国上市获得高估值的机会并不大。
其中的关键原因是，阿里巴巴给美国方面造成的信任危机。“支付宝转移事件”曾给阿里巴巴造成了很大的负面影响。当时，雅虎和阿里巴巴矛盾爆发的主要原因是，在未获董事会批准的情况下，马云将支付宝的所有权转让给自己控股的一家独立实体公司。这在美国引起轩然大波，马云被指“缺失契约精神”、“暗箱操作损害股东利益”等。同时，假货与盗版问题深深影响了阿里巴巴的形象。2011年，淘宝被美国商会称为“全世界最大的在线假货来源之一”。2012年，经过游说，淘宝才从美国“恶名市场”榜单中除去。阿里巴巴复杂的业务结构，财务问题亦难以按照美国监管部门的要求厘清，因为在这方面美国比香港更严格。阿里巴巴2007年11月曾在香港上市，2012年6月又退市，这也给投资者留下了不是很好的印象。
另外，2012年阿里巴巴与雅虎签订的股票回购协议规定，回购雅虎手中剩余股份的条件包括：阿里巴巴IPO须至少筹集现金30亿美元，上市地点只能在港交所、美国交易所，或在特定情况下在内地上市IPO发行价较阿里巴巴回购雅虎股份每股价格溢价110%。这意味着，阿里巴巴IPO时估值需达到735亿美元。在香港上市，阿里巴巴的估值普遍认为超过700亿美元，但在美国上市，阿里巴巴的估值要超过700亿美元并不被业界看好。华兴资本CEO包凡甚至认为，IPO价格越高越是替雅虎赚钱，因此阿里巴巴应该没有任何动力。显然，如果阿里巴巴的估值不能达到预期，马云将在与雅虎等的博弈中面临窘境。
为了冲高估值，马云选择了布局美国市场，先后有两笔投资。2013年6月，阿里巴巴投资了美国运动装备电商网站Fanatics，获得的股权信息不详。而后，阿里巴巴又获得了美国电商物流配送服务公司ShopRunner部分股权，据说投资额7500万美元，阿里巴巴执行副董事长蔡崇信将加入ShopRunner董事会。ShopRunner由雅虎前CEO斯科特·汤普森(ScottThompson)运营，主要提供快速发货服务，其合作对象覆盖了美国主流的购物网站。除了阿里巴巴为其未来进军美国市场进行探路因素之外，电子商务观察家鲁振旺认为，布局美国市场，有利于阿里巴巴概念造市，在IPO时获得更大的估值空间。但马云最后是否真能如愿，将引发业界不同的猜想。
