6月15日，复牌后的中国平安和深发展走出了诡异的行情，复牌当天深发展虽然涨停，但第三天开始出现调整，中国平安复牌后即连遭重挫，其真实原因并非在谁输谁赢上，而是源于三方协议将来可能带来的深发展A、平安H股的减持。但同时，看好这场收购的机构却正在调高两家公司的评级。
实际上，涉及这场收购的当事三方，已经通过“精巧”的协议，各自将自己的如意算盘计划得妥妥当当。减持的可能也正是因为“斗智斗勇”的收购协议。
只要A股市场不出现大幅波动，同时平安H股与深发展A股能够维持或高于目前的股价，遵照协议，平安就能够以100亿的现金撬起这场总价220多亿的收购，使其持深发展的股份比例达至30%；新桥的收益也将由原先预计的5倍增至7倍；深发展嫁入“豪门”，不但一次性解决资本充足率问题，今后还能够源源不断地得到平安各种支持，包括共享保险客户资源。
平安的“戏法”
表面上看来，平安要为这笔最大将涉及221亿的交易买单，而出售方新桥和被收购方深发展都得到了真金白银，平安能否将投资收回来，这场买卖是否物有所值？平安收购深发展所产生的商誉，是否有减值计提的压力？
实际上按照现有的协议，平安很可能只需花费100亿的真金白银，就能够将深发展30%的股份（总对价约为220亿）收入囊中。
即使最高支付现金220亿元完成这场收购，据最保守测算，平安也能拿到4%以上的年收益。而最大的憧憬是，平安经过几年成功整合深发展，达到“保险、银行、投资”均衡发展，即银行为平安的净利贡献增至数十亿元。至于收购所产生的商誉，只有在资本市场或深发展出现极端的情况，才会有减值计提的压力，这种可能性非常小。
其玄妙之处在于协议中的“平安以H股与新桥换股达成收购”以及“交易完成平安合计持有深发展增发后总股本的30%”。
目前平安就收购新桥资本手中深发展16.76%股份提出了两种方案，一是以每股22元的现金收购；二是以平安H股与之换股收购。
知情人士透露，“这两种方案基本上只会任选一种，两种组合选择不太可能；另外新桥手中尚有部分股份于明年6月20日解禁，但交易上不会分步进行，而是一步到位全部完成收购。收购完成很可能在今年，但如果监管层批准时间问题，也可能拖至明年10月前完成。”
平安总经理张子欣在接受《投资者报》采访时表示，“这一次我们能够达成交易，实际上对于大家是一个最好的安排，从平安本身未来下一阶段的发展，今年也是我们新的五年规划的启动时期。”可见平安对于补足银行短板，来加快整个集团的发展的愿望非常强烈。
目前的情况来看，新桥与平安H股换股的可能性增大。根据协议中“1股中国平安H股换1.74股深发展；平安以停牌前30个交易日的H股平均交易价格计算”，那么平安H股按每股51.40港元交易，深发展则以每股26港元作价。平安H股最近最高价曾冲至61港元，比51.40港元整整高出10港元，如果新桥选择将原来持有的深发展换成平安H股，可以转手每股再多赚10港元，其诱惑不言而喻。
而对于平安，一旦新桥选择换股，那么平安将节省近115亿的现金。平安需要做的只是增发H股新股，然后与新桥进行互换而已，无需动用真金白银。
为平安打好第二个如意算盘的是协议中“交易完成平安合计持有深发展增发后总股本的30%”。平安认购深发展定向增发的价格为每股18.26元，但复牌后三天内深发展最高冲至22.84元，其差价4.58元，目前平安手中已持有深发展1.40亿股（均为流通股），如果售出可轻松赚取6.4亿。因为平安一面以22.84元的高价售出，一面又可以以18.26元的增发价买回来。毫无疑问，18.26元每股的增发价应该是比较划算的，与当时宝钢拟参与深发展增发每股35.15元来说，平安这次几乎便宜了一半。
在平安售出原有股份后，按照协议平安仍然可以轻松接近30%，其设计真是精准之极，不得不让市场怀疑平安早已布下这着棋子。协议中约定平安参与深发展增发“不超过5.85亿股”，如果以5.85亿股计，加上新桥转让的5.20亿股，平安持有平安29.96%的股份，刚刚接近30%。这为平安将手中原有流动股套利设下了埋伏。
如果平安收购新桥实行换股，那么平安只需以18.26元每股价格、购进5.85亿股深发展，共计为106.83亿元，再除去平安售出原有股份赚取的6.4亿差价，平安实际上只需花费100亿的现金，就能够完成这场总计220亿元的收购。
难怪平安方面欣喜地总结“这是一次收购的创新”，创新的底牌是实现了各方利益的最大化。
最保守年收益达4.2%
平安收购深发展到底贵不贵，最终到底值不值？市场对此颇有质疑，根据就是平安当初投资富通时也曾受管理层高度认同，但最终血本无归。
如果平安以上述100亿现金就达成220亿的收购，毫无疑问，平安将是非常划算的买卖，而且最终将是这场收购的最大获益者。因为新桥最多也只赚取100多亿，而平安通过收购不但节省120亿的现金，而且今后还能够源源不断地带来利润。
