作者：高明亮 王熙喜
除了62亿元的燃油套保亏损和封杀事件，更让刘绍勇忧心的，恐怕是东航最赚钱的云南市场将出现新的挑战者：不仅由深圳航空主导成立的昆明航空的实际运营指日可待，更严重的威胁，则来自新云航的崛起。
有消息称，东航和云南省政府最近的讨论，已涉及到东航向云南省转让东航云南公司股权的问题。
本报记者 高明亮、王熙喜 发自上海、北京
时间滑进2009年，回归东航刚满月的刘绍勇未及回味政府70亿元注资和交通银行(5.14,-0.12,-2.28%,吧)100亿元贷款授信带来的喜悦，就遭东航航油套期保值合约62亿元浮亏当头一棒。同时，与同城兄弟上海航空(4.91,0.08,1.66%,吧)因为票务代理问题展开的封杀与反封杀战，一路从成都打到上海大本营，也让他头痛不已。
更棘手的麻烦则来自云南。昆明航空公司运营公示和新云航的筹划，正在考验刘绍勇的智慧：当东航最赚钱的云南分公司面临新的挑战者时，如何消弭东航的西南版图之变？
刘绍勇能否再现数年前南航“救火”的奇迹，让沉重的东航再次起飞？
62亿元浮亏
2009年1月11日，东航宣布其航油套期保值合约于2008年12月31日的公允价值损失约为人民币62亿元。这个直逼国家注资70亿元的数字，让刘绍勇无论如何也笑不起来。
东航的公告还称，由于国际油价持续震荡下行，截至2008年12月31日，东航于2008年12月当期的航油套期保值合约，发生实际现金交割损失约为1415万美元。
东航董事会2008年11月26日曾公告称：“如果未来航油价格长期处于低位，公司的航油采购成本得以降低，鉴于公司航油未套期保值部分以市价采购，且该部分采购量占每年的用油量的60%以上，因此，公司航油现货采购成本的节省部分将远远大于套期保值合约带来的损失。”
始料未及的是，浮亏却在不断扩大，这让东航感到，航油套期保值远没有原先想像的那么简单。
国都证券研究员巩俊杰给时代周报记者算了一笔账，虽然今年的油价从最高点下降得比较多，但是从今年1月起到今年11月底的均价要比去年的均价要高出44%。巩俊杰认为，东航在航油套期保值上的一些浮亏相当程度抵消了油价下降为其带来的好处。
据了解，东航2007年通过套期保值得到了数千万元的收益。然而，2008年以来，航油价格一路上涨，使得套期保值量占东航2008年全年预计耗油量的35.9%这一事实成了东航的痛处。
东航执行董事、董秘罗祝平表示，东航做航油套期保值本身是国际航空公司的通行做法。但是一位期货界专家表示，由于东航签的是对赌看涨期权，因而燃油价越跌，东航浮亏就越多。他说，“而且即使油价上涨，在这种情况下公司获得的权利金是一次性的、有限的利益，而一旦油价下跌，公司的损失却是没有限制的。他们自己可能都不知道会面临怎样的风险”
