据香港经济日报报道，电能(00006)分拆港灯(新上市编号：02638)进招股直路，集资最多约321亿元(港元，下同)，并引央企国家电网等为基础投资者，专家称此举间接助中资“染红”香港电力市场。 港灯这次引入国家电网，是继中电(00002)与南方电网组成策略联盟后，再有央企染指香港电力市场，市场关注会是被动或主动投资者。
港灯将发售44.27亿个合订单位，每单位作价介乎5.45至6.3元，一手500股入场费约3,182元，集资约241亿至279亿元;计及超额 配售权，集资最多321亿元。根据安排，港灯锁定两大基础投资者国家电网及阿曼主权基金，国家电网将斥资87亿至100亿元认购港灯，约占合订单位总数 18%，阿曼则斥3.875亿元认购0.7%至0.8%。
中大全球经济及金融研究所常务所长庄太量认为，中资势力在港一直扩大，继中移动(00941)在香港逐步提高市占率后，中央进一步涉猎能源领域，这或许是香港电力市场的一个时代变迁。交银香港首席经济及策略师罗家聪同意，内地企业“走出去”是大方向，相信国家电网入股港灯是出于战略性考虑。
香港投资者学会主席谭绍兴称，电能分拆港灯后仍是大股东，故国家电网投资港灯料短线影响不大，但商业信托一般寿命约十多年，5至6年后或需新资金投入，故今次国家电网入股或是国家队部署接手。
港灯上市后，电能将保留约42.4%至49.9%港灯股权，仍是港灯大股东，持股约18%的国家电网估计是第二大股东。
市场消息称，港灯公开发售部分仅5%，与信达(01359)及光大银行(06818) 招股时一样，意味港灯的公开发售集资额约12亿至13.9亿元。港灯市值约482亿至557亿元，贴近原先估计的下限，集团拟于周四开始招股，29日挂 牌。按照公告，港灯今年预期分派34.85亿元，意味年度化回报率约6.26至7.24厘。港灯将预留12.1%合订单位予电能股东认购，每4股可认购1 个单位。
港准许回报胜内地入股诱因
据利润管制协议，港灯的准许回报率为9.99%，较不少海外投资项目更高，对拟于2020年提高海外资产占比至约10%的国家电网来看，相当吸引。
外资分析员指，内地电力项目一般股本回报率约8%至10%，而回报与资产净值挂钩的港灯则为9.99%，相比下投资港灯较内地电力项目更划算，且国家电网可藉入股港灯提升在港的知名度及影响力。
能源咨询委员会成员余远聘表示，港灯引入国家电网是双互合作关系，港灯可藉国家电网进军内地，国家电网则得到港灯这种收入稳定的投资机会。
国电或入董事局港灯添变数
香港战略产业，近年频见中资身影。国家电网(简称国电)是次入股港灯，未知纯属被动式的财务投资，抑或另有策略目的，难免增加港灯前景变量。
电能昨未有透露，国电能否委任港灯的董事局成员，惟指国电将成为港灯的关连人士。若国电能委任港灯董事成员，对港灯影响自有增无减。
国电可以纯为每年6.26至7.24厘的分派回报，今年获得6.27亿元的分派，成为港灯的一名被动式的投资者。但国电也可藉国内26省庞大供电网络，跟内地电力公司的联系合作，以一个主动投资者身份，为港灯发展出谋献策。至截稿前，国电未有就入股港灯查询事宜回复。
值得留意是，港灯的合订证券上市后，管理港灯的机构“受托人——经理”，仍为电能的全资公司。但若“受托人——经理”请辞，可以提名一间新的经理公司，否则持有5%单位以上的股东亦可提名新的经理公司，并于特别股东大会议决。
港灯上市后，电能仍持港灯最少42%，远超国电所持18%。除非长和系未来仍有意减持，否则对港灯决策仍处主导地位。
回归后，中资入股香港战略产业渐见频繁，但合作成效不一。以盈科(00008)为例，05年国企网通集团，以79亿元入股盈科两成股权，并获董事会席位。但盈科藉此于内地发展的憧憬未落实之余，亦曾现“中港矛盾”。
南方电网去年与中电合作
2006年盈科获外资财团洽购旗下电讯及媒体资产，市传作价高达550亿至600亿元，惟网通反对，罕见发声明称“不愿看到由香港人拥有和管理的盈科或其主要资产状况，发生任何变化。”
其后梁伯韬领导的财团，亦拟竞购盈科，但主席李泽楷却表示，若交易遭否决会“好高兴”。最终盈科卖产未有落实，但跟网通关系却一度僵化。
早于1991年，中信泰富就入股国泰12.5%，到06年国泰更跟国航(00753)达成互控关系，双方亦有一定业务合作。
至于中电(00002)去年跟南方电网合作，则只是以合资形式，合共购入青山发电60%股权，未涉入股中电。由于合作仍处初步阶段，成效仍有待观察。
