朱文达
近期，有投资者向中国资本证券网反映，申华控股(2.56,-0.09,-3.40%)(600653.SH)高达1亿元的其他应收款长期挂账不予核销，令人不解。
事实上，华控股目前账上已有10年左右的共约1.01亿其他应收款，三个欠款方均已在工商部门注销，或将成为烂账，且其中上海海晨一笔欠款性质前后表述不一，问题尚无解。
值得一提的是，自2010年以来，申华控股开始陷入增收不增利的尴尬境地。到了2012年，公司前三季度甚至亏损了近8000万元。当前，申华控股主营不振只要依赖其他收益支撑，净资产收益率更是三载首次为负，且其举债逾26亿，公司扩张之路是否过于乐观?
前三季亏损近8000万
主营不振依赖其他收益？
申华控股是一家综合类上市公司。从2012年最新资料来看，申华控股主要收入源自汽车销售与服务、风力发电和房地产等业务。
2010-2012年，申华控股营业收入均获得不同程度的增长，而净利润却逐年下滑，出现了增收不增利的局面。
2010年，申华控股营业收入为70.70亿元，同比增长156.93%，而当年净利润仅为6117.60万元，同比减少了42.45%.2011年，申华控股营业收入为104.68亿元，同比增长48.06%，而当年净利润为9013.02万元，同比减少了47.33%。
到了2012年，申华控股前三季度共实现了91.62亿元营业收入，同比增长21.30%，而净利润却亏损了7902.18万元，同比减少了175.64%。
对于前三季度亏损情况，申华控股在三季报中称，主要原因分别为：上年同期处置子公司绵阳华瑞股权及抛售部分可供出售金融资产获得大量收益，本期无此收益;随着公司经营规模扩大，相关期间费用随之上升;汽车销售市场竞争加剧，导致销售毛利下降。
事实上，在2011年前三季度，申华控股净利润均由投资收益和营业外收入来撑门面，而主营业务则处于亏损境地。据Wind数据统计，申华控股2011年前三季度营业总收入为75.53亿元，而营业总成本为75.82万元，主营业务处于亏损状态，而净利润的1.04亿元多数来自投资收益和营业外收入的贡献。
这种状况在2012年更为明显，前三季度申华控股营业总收入为91.62亿元，而营业总成本为93.06亿元，可谓增收不增利，主营业务依旧处于亏损境地。
11月8日，北京一位券商分析师对中国资本证券网表示，金融危机席卷全球之后，汽车业亦是遭遇了寒流;在扩大内需推出之后，汽车行业又存在盲目扩张，从而造成产能过剩的现状;此外，国家现在提倡绿色出行，扶持新能源行业，对汽车生产商有补贴，而从事汽车销售的申华控股却不在补贴之列;加上现在限购、限行，以及油价高企现状之下，汽车销售商的日子并不好过，由于缺乏议价能力，承受着生产商的大量压货，扩张之路实际上便是亏损之路。
净资产收益率三载首次为负
举债逾26亿扩张过于乐观？
为了衡量公司对股东投入资本的利用效率，通常利用净资产收益率这一指标进行考量，往往也成为企业上市、重组、并购等重大事项之时的一大参考指标。
据Wind数据统计，申华控股2009-2011年的净资产收益率分别为6.21%、3.37%、5.36%;到了2012年，申华控股一季度的净资产收益率为0.04%，中期则为0.26%，而前三季度甚至为-4.78%。
2012年三季报显示，申华控股短期借款余额为19.93亿元，一年内到期的非流动负债余额为0.42亿元，长期借款为6.30亿元，累计为26.65亿元。
有投资者表示，申华控股在增收不增利的境遇之下，却大举借款扩张，高企的财务费用进一步蚕食了公司的盈利能力，从而造成了恶性循环，令人不解。
对此，上述分析师也指出，申华控股亏损并不影响其向银行贷款，但投资收益角度来看，显然是得不偿失的。
11月8日，申华控股一位内部人士告诉中国资本证券网，公司亏损主要是由于当初管理层缺乏对市场进行一个全面的判断，在制定全年计划之时过于乐观，导致宝马业务亏损;在未来，公司将会调整经营，并加速收购中高端品牌和潜力比较好的门店。
1亿款项收回希望渺茫
上海海晨欠款表述不一
实际上，申华控股存在逾1亿元烂账，更受投资者的关注。
2012年中报显示，申华控股的其他应收款科目中，应收江西科环高技术产业集团(以下简称“江西科环”)、上海大华房地产经营公司(以下简称“上海大华”)、上海海晨实业总公司(以下简称“上海海晨”)等三家公司款项的余额分别为6000万元、2083.32万元、2058.25万元，合计共约1.01亿元，账龄均为5年以上。
殊不知，申华控股与江西科环的6000万元为股权转让款，曾于2001年诉至上海一中院，虽然申华控股胜诉，但迄今未能收回该款项。2001年和2002年，申华控股分别将该笔款项提坏账准备。据江西省工商局数据显示，江西科环目前处于注销状态，该笔逾10年的股权转让款，或将回收无望。
而2003年报显示，申华控股也已对上海大华的2083.32万元的往来款，全额计提了坏账准备，至今已有10载左右。据上海工商局资料，上海大华于2005年01月27日被注销，回收希望或渺茫。
此外，申华控股对上海海晨的一笔其他应收款中，2012年中期显示余额为2058.25万元，而早在2003年其金额为2533.25万元，该笔款项同样已有10载左右。同样，据上海工商局资料显示，上海海晨于2004年12月28日注销，该款项收回的希望同样渺茫。
而值得注意的是，申华控股在上海海晨该笔款项上，有着前后不一的表述，令投资者不解。2004年报显示，申华控股应收上海海晨2058.25万元款项为股权转让款，而2003年报中显示金额为2533.25万元款项却为暂付款。
而申华控股现任监事刘松琪也曾任上海海晨的人事部经理。
11月8日，中国资本证券网多次致电申华控股董秘办公开电话，但截至发稿，均未能与董秘翟锋取得联系。
而对于上述1亿元左右的款项问题，上述申华控股的内部人士表示对于财务方面并不是很清楚。
