投资要点
事件：
公司公布《股权激励（草案）》。
点评：
一、点评：公司激励到位
1、公司薪酬激励到位：
参考公司年报，公司高管薪酬水平较高。公司曾于 2008 年公布2008-2010 年股权激励方案（董事长提供212 万股股票进行激励，经过历次股本变更后为1272 万股，占总股本的1.79%），后由于经济危机影响，转为2011 年董事长大宗交易减持后（公司大股东长海县獐子岛投资发展中心接盘）现金奖励。
2、对公司业绩乐观
我们对于公司 2011-2013 年业绩持乐观态度（参见调研报告《獐子岛(002069):扇贝捕捞面积扩张,业绩增长无虞，2011-08-16》）：公司扇贝业务占总毛利的七成，2010 年扇贝投苗120 万亩，预计2011 年投苗50-60 万亩，投苗基本完成，预计2011-2013 年扇贝捕捞面积为45、60、80 万亩，年增速在30%以上，扇贝放量将维持公司业绩快速增长。
预计公司 2011-2013 年归属母公司净利为5.67、8.06、12.03 亿元，同比增速分别为34.1%、42.1%、49.4%，归属母公司净利CAGR2011-2013 为42%，对应EPS 为0.80、1.13、1.69 元，对应ROE 为20.1%、23.3%、27.3%，均能满足公司行权条件。
假设此次股权激励成功实施，扣除相关费用，预计 2011-2013 年归属母公司净利为5.60、7.69、11.81亿元，同比增速分别为32.6%、37.3%、53.6%，归属母公司净利CAGR2011-2013 为41%，对应EPS 为0.79、1.08、1.66 元，对应ROE 为20.0%、22.6%、27.1%，仍能满足公司行权条件。
风险提示：环境污染、食品安全、自然灾害风险。
