记者了解并经经阁股东之一联诚科技董事长李涤敏确认，经阁2007年的总资产是8亿多元，净资产3亿多元，而负债却近6亿元，资产负债率将近80%。
更大的隐忧在于，经阁不仅面临市场低迷、假冒伪劣产品盛行，还面临董事长张国华高风险的隐性融资方式，以及经阁内部集团利益纷争导致的风险。
湖南有色撤退
2004年之后，全国建材行业一片火热的大背景下，经阁业绩增长缓慢。
此后情况进一步恶化。到2007年底，经阁净资产仅为3亿多元，而负债则达到6亿多元，资产负债率逼近80%！
冒进经阁搁浅
早在2006年，经阁就已经渐显疲态。
2004年，公司开工建设位于长沙 隆平高科(行情 股吧)技园的占地500亩的新生产基地，主打产品为鲁班门窗，预计投资6亿元，但后来由于材料价格上涨等因素，预算追加到9亿元。张国华奔走于各个银行寻求高息短期借款，辗转到2006年，总算解决了预算资金问题，但启动生产的2亿元流动资金却再难筹集，经阁资金链开始断裂。
经阁尽职调查报告显示，其年产能为2.5万吨，但是经阁对外宣称年产能6万吨，年产值50亿元。“铝材行业的平均价格水平在3万多元每吨左右，按2.5万吨足额年产能计算，经阁的最高年产值不过8亿元！”业内人士分析。
此时的经阁，一边是业绩不尽人意，一边却是大盖楼宇，大肆借款。
2005年，经阁耗资1亿多元兴建了新办公楼和生产基地，如今，偌大的豪华办公大楼只有20多人办公。
而经阁遍布全国各地的办事处也成为公司的一大拖累，业内人士告诉记者，这些遍及北京、上海、浙江等地的办事处和展厅装饰奢华，花费动辄几十上百万元，却并未为公司带来良好的销售业绩。
张在贷款方面也是声势颇大。尽职调查报告显示，截至2007年5月30日，经阁贷款总额为3.1亿多元，涉及上十家银行和担保机构，仅在湖南信用联社系统贷款就高达8960万元，且不乏月利率高达9%的高息贷款以及缺乏抵押合同的贷款。而知情人士透露，张国华还通过担保公司高息借贷，仅其中一家就借款3000万元，至今未归还。
长沙一位金融界人士指出，张大肆“铺摊子”是为了吸引战略投资者和上市套现。此前的2004年，经阁曾数度谋求借壳上市，但均以失败告终。
湖南电力苦撑
经阁颓局背后，关系错综复杂，以张国华家族和湖南电力职工为代表的利益集团“身影”亦浮出水面。
知情人士透露，20世纪90年代后期，张的几个亲戚在长沙河西新设了一个叫“龙和铝材”的品牌，并将这种质量低劣的铝材掺入经阁铝材中卖给消费者，龙和铝材冒充经阁铝材的销量已经占到后者市场销量的50%以上。
“肯定是别的造假者在搞，有些连我们公司的专家都分辨不出来。”经阁集团后勤部经理张旭东如此回答记者。他进一步透露：正规经阁铝材约26000元每吨，假经阁铝材23000元每吨，每吨利润有3000多元，加上造假低成本带来的隐性利润，每吨可达5000元。
湖南电力虽也被认为是经阁利益的另一分享者，但其实更像是一个受害者。
2003年，经阁与湖南电力所属联诚科技、中南大学所属长沙中南升华科技发展公司等5家企业投资组建经阁铝业，当时湖南电力职工即集资8100万元入股，占股27%，是为第二大股东。
一位铝材从业人士埋怨，经阁成立之后，凡是湖南电力系统的工程项目，只要有铝材使用需求，经阁就成为不二之选。“很多工程项目连招投标的过程都省略了，别的铝材企业根本没有参与机会。”
据媒体报道，注册资本2.4亿元、占经阁27%股份的联诚科技，同时也是湖南电力的第二大股东。巧合的是，联诚科技成立不久，经阁铝业即挂牌成立。
李涤敏告诉记者，2006年末，联诚科技已经与湖南电力脱钩。不过，当时电力职工入股时，联诚科技还是湖南电力的二股东，目前8100万元的电力职工入股资金，已经深陷在经阁的新生产基地上。
而据接近湖南电力的人士透露，湖南电力职工在经阁持股的现象十分普遍。
随着经阁债台高筑，除了小部分提前获知消息的高管，大部分湖南电力职工的投资已经血本无归。目前，经阁高管层正在积极游说银行给予经阁授信贷款，而银行则努力劝说政府继续扶持并加速引进投资者、并购重组经阁。
问题的症结在于，既有铝材业受累房地产下行明显的宏观困局，又有经阁资不抵债、品牌贬损的微观现实，重组经阁，无异于火中取栗。 (本文来源：21世纪经济报道 作者：夏晓柏 实习记者 彭立国)
