进入本世纪以来，特别是从2002年以来，中国和美国的房地产都进入了高速增长的繁荣期，过热的房地产发展也反映到房地产商品的价格上，美国的房价在危机爆发之前一直处于上升的阶段，而中国房地产投资的增幅和价格的增幅达到了美国同期的2倍、3倍以上，这在房价与居民家庭的收入比的指标上也可以反映出来，美国的房价与家庭年收入的比值基本上在一个合理的范围，而同期中国的房价与家庭收入的比值早已脱离了1：4至1：6的合理范围，达到了1：10以上的比值。在危机爆发以前，房地产在美国是“天使”，买房的人都是穷人，是中低收入者，而房地产在中国是“魔鬼”，在2007年的时候，美国房地产的衰退已经是“铁板钉钉”的事实，而同期中国房地产的繁荣则刚好发展到了高峰，房地产的价格达到了历史的最高点，买房的人都是投资者，是中高收入的富人，到了2007年最后一个季度的时候，高房价和高交易税费的“双重效应”，开始发挥作用，占房地产市场20%到30%的投资者已经没有了获利的空间，而大多数富人也发出了买不起房的感叹，于是即使始终存在“刚性需求”，然而“有效需求”不足的矛盾十分突出，在金融危机爆发之前，中国房地产的萧条已经发生了，所以说，外资的涌入和撤退，美元的贬值和人民币的升值并不是中国房地产衰退的主要原因。
房地产是制造美国金融危机的“魔鬼”，房屋是大宗商品，美国人又具有“超前消费”的习惯，于是贷款买房就是最自然的经济选择，而在布什当总统的时期，美国的经济一直处于一种低迷的状态，为了刺激经济的发展，美国联邦储备委员会采取了不断降低银行基准利率的政策，在布什总统的后期，美联储降低利率的幅度和频度都是历史上所罕见的，为了避免通货膨胀带来的货币贬值，美国人买房也是一种保值和增值的方法，金融机构也把房屋视为最安全的财产，扩大了贷款的范围，降低了贷款的门槛，创立了“次级贷款”的银行业务，数百万到千万的低收入者，工作不稳定的美国人通过“次级贷款”实现了“美国梦”，当房价上升的时候，收入稳定的时候，这种“美国梦”是可以做下去的；而当房价下跌的时候，收入不稳定的时候，这种“美国梦”就做不下去了，不仅如此，还不起银行贷款的“次级债”、“坏债”还引发了一种金融衍生产品的危机，这种产品是把“次级债”打包成一种证劵化的金融产品在资本市场上出售，金融的杠杆率已经使得这种“次级贷款”的风险因素扩大了几倍、几十倍。金融危机之前，“次级贷款”的危机已经爆发；金融危机之后，“次级贷款”的危机已经四处蔓延，“美国梦”终于破灭了。
