投资的最高境界是经营风险

投资有三种境界：第一种境界叫作道听途说。第二种境界叫作看图识字。第三种境界叫作经营风险，这是现代投资理论的最高境界，通俗的说，就是看住赔的才能赚

索罗斯先生创业时的第一个基金起名为“双鹰”基金，成名后他把基金的名字变为“量子”基金。“量子”这个词来源于物理学的测不准定理，可想而知，成名后的索罗斯已经不是在“鹰击长空”，而是在面对测不准的宇宙——真实的投资市场。

　　市场的不确定性

　　趋势的不可测来源于市场的不确定性，在索罗斯先生看来，即使市场确实有均衡状态，它也会由于人的参与而变为动态非均衡的市场。所以投资决策多半是在非均衡状态中完成的，决策者往往是跳出市场看趋势才能把握真正的机会，这就是索罗斯先生著名的“反身术原理”（又译反射原理）。

　　在现实的股票市场上，交易都不会重复进行，也都不具备同质性，因此并不存在理论金融学作为前提所假设的“斯密均衡”。不同的交易对手由于其所处的市场地位不同而有不同的信息优势，结果在买方与卖方之间存在着常规性的信息不对称，这就是莫里森等教授获得诺贝尔奖殊荣的信息不对称定理。在信息不对称，市场不确定，趋势不可测的“三不”世界里，华尔街能做什么呢？华尔街产生了新的职业，叫做金融工程师，或金融家。

　　在理论上说，机会必然有风险，因此没有不担风险的收益。在设定条件相同的情况下也会得出一个结论，即风险和收益是对等的，市场的套利行为会自然消除风险和收益之间的非对称性。

    但是在华尔街的金融家眼里，这个假设是不存在的。其一是因为现实的交易不可能总是两个人之间的交易，必然N个参与者，如果有“第三者”进来分担了风险，对你来讲，收益和风险就不对称了，于是就有机会以较小的风险获得较高的收益；其二是因为市场的参与者有天然的“套利局限”，套利行为又经常总会产生出新的不对称性，于是投机者永远存在。这就使投资成为经营机会与风险的职业，投资技术就等于经营风险的技术。

　　选股选时还是组合投资

　　华尔街生存的基础就是经营风险。马科维茨在二十多岁当研究生的时候，写了14页纸的一篇论文，成为现代投资理论的奠基人。后来保罗•萨缪尔森颁发诺贝尔奖给马科维茨的时候说：“这个人的理论改变了我们对投资的全部看法”。

　　马科维茨的理论告诉我们，如果投资仅仅是选股选时选价，必败无疑，因为谁都不可能这么走运，总能从众多公司中选到基业长青的公司。由于多数企业是在经营中走向死亡，而且企业的死亡经常是突发性的，选股选时的技术不可能有效地克服投资风险。