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大摩华鑫:对周期板块的后续走势保持乐观

来源:摩根士丹利 时间:2017-03-10 16:24:17

  市场点评:数据显示美国经济强劲复苏,3月份加息成大概率事件

  上周发布的一系列经济数据显示美国经济复苏强劲,在对美国货币政策起决定性作用的就业数据方面,在2月25日结束的一周,全美首次申请失业救济人数从前一周的24.2万人降至22.3万人,且为自1973年以来的最低水平,显示美国就业市场持续改善。基于历史上该数据对于劳工部非农就业数据的较强前瞻指导性,市场有理由对本周五出炉的2月份就业数据充满期待。通胀数据方面,美国1月PCE(即个人消费支出)物价指数同比增幅达到1.9%,为自2012年以来最接近美联储2%的通胀目标。其他数据方面,ISM(美国供应管理协会)发布数据显示,美国制造业和非制造业发展前景良好。

  美联储在其上周中发布的褐皮书(Beige Book)中表示美国经济近期温和增长,企业对近期经济前景普遍持乐观态度,消费者开支温和扩张,零售销售增长受益,大多数地区制造业录得温和增长。在全面强劲的经济数据支持下,美联储主席耶伦上周表示若经济符合预期,3月份加息是合适的,此外,其他诸多握有货币政策投票权的重量级官员也发布了偏鹰派言论。金融市场也给予相应表现,美元指数维持自2月份以来的强势表现,上周一度向上突破102点关口,达至近7周新高,美股三大指数在强劲经济数据的支撑下均创下历史新高。利率期货市场数据显示市场认为3月份美联储加息为较高概率事件。

  市场较为一致的观点认为美联储3月份加息概率增加,将对人民币带来贬值压力,近期人民币对美元的在岸和离岸汇率均降至6.90附近,并将对我国货币政策带来影响。但由于前期人民币贬值压力已较为充分的释放,后续大幅贬值的空间不大,而我国央行加息的概率也较低。

  基金经理论市:国内经济数据造好,对经济保持乐观态度

  上周A股震荡下行,上证综指下跌1.08%,深证成指下跌0.45%,中小板指数上涨0.66%,创业板指数下跌0.52%。分不同行业板块看,电子、休闲服务、汽车、国防军工和化工表现较好,上周均整体录得上涨;相反,交通运输、非银金融、钢铁、商业贸易和建筑材料等板块拖累了大盘表现。

  海外经济方面,特朗普在国会讲话中重申美国将提高基建支出,而近期美联储官员频发鹰派观点,1月核心PCE物价指数符合预期,促使市场对3月份美联储加息预期显著提升。联邦基金利率期货数据显示,3月份加息概率已上升至84%。此外,近期美国初请失业金人数大幅减少,就业市场持续向好;欧元区2月通胀率跳升至2%,超过欧洲央行目标水平。

  国内经济方面,2月中采制造业PMI录得51.6%,前值为51.3%,春节过后企业集中开工,制造业继续保持稳中向好的发展态势。2月生产指数和新订单指数分别为53.7%和53%,前值分别为53.1%和52.8%,生产和需求均处于高位扩张状态。2月PMI进口指标大幅回升至51.2%,叠加去年基数也较低,所以预计2月进口同比仍将维持高位。今年前两月地产销售端仍在延续下滑趋势,2月份30大中城市商品房月均成交面积相比去年10月直接减半,销售端的降温预计会逐步向房地产投资端传导。

  总体看,我们仍对国内经济保持乐观态度,今年将有大量的PPP项目进入施工周期,将强有力地拉动国内的固定资产投资,此外,制造业投资也将继续保持复苏态势。我们认为后续的进出口将面临一定的压力,特朗普上台后,全球的贸易保护主义氛围日趋浓烈,随着人民币贬值红利的逐渐消失,出口面临回落的压力。尽管周期股在近期有所回调,但我们仍然对周期板块的后续走势保持乐观,目前市场对本轮经济复苏力度的预期还是较低,随着宏观经济数据的陆续出炉,预计市场的悲观预期将逐渐修正,从而将在A股市场中有所反映。

作者:佚名  责任编辑:小龙
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